المؤلف: ماري بوتيريايفا، كوينتيليغراف؛ الترجمة: باي شوي، غولدن فاينانس
ملخص
لين ألدن قالت إن انخفاض قيمة الدولار أمر حيوي لاستقرار النظام المالي في الولايات المتحدة.
من المتوقع أن تستفيد البيتكوين والذهب من عملية تخفيض الاعتماد على الدولار.
مع بدء تراجع الهيمنة العالمية للدولار الأمريكي، بدأت صناديق الثروة السيادية والدول في زيادة حيازتها من البيتكوين.
ضعف الدولار (DXY) لم يعد خبرًا رئيسيًا. مع تفاقم الاضطرابات الاقتصادية في الولايات المتحدة، أصبحت عملية انخفاض قيمة الدولار واحدة من العوامل الخلفية. منذ بداية عام 2025، انخفض مؤشر الدولار بنسبة 11%، وهو حاليًا يتأرجح بالقرب من المستويات التي كانت عليها منذ أبريل 2022. في الغالب، يتجاهل السوق ذلك. فبعد كل شيء، أليس من المتوقع أن يضعف الدولار خلال فترة إعادة هيكلة عميقة؟
المشكلة هي أن هذا قد لا يكون انخفاضًا مؤقتًا. قد تعكس تراجع الدولار إعادة هيكلة أعمق وأطول أمد للاقتصاد الأمريكي والنظام النقدي العالمي. قدم المحلل المستقل لين ألدن (Lyn Alden) في نشرة أخبار 4 مايو وجهة نظر مقنعة: قد لا يضعف الدولار فحسب، بل قد يكون ذلك ضروريًا. يعتقد ألدن أن التخلي عن هيمنة الدولار بشكل معتدل قد يكون واحدًا من الطرق القليلة لاستقرار النظام الذي أصبح أكثر هشاشة. إذا تخلت الولايات المتحدة عن مركزيتها في عالم المال، فسيحتاج العالم إلى خيارات أخرى. قد تتمكن الأصول المحايدة مثل الذهب والبيتكوين من اللعب دور أكثر مركزية.
الولايات المتحدة والدولار في حالة "تحول طويل الأمد".
تعتمد أنظمة البنوك الاحتياطية الجزئية القائمة على العملات القانونية على الإقراض لخلق الأموال. كل مرة تمنح فيها البنوك قروضًا، يتم توسيع عرض النقود الواسع، ولكن لا يعني ذلك بالضرورة أنها تستطيع خلق ما يكفي من الأموال الأساسية لسداد أصل القرض والفوائد. وهذا يعني أن النظام المالي الحالي يعتمد على التوسع المستمر في الائتمان وإعادة التمويل للحفاظ على القدرة على السداد.
حاليًا، تمتلك الاقتصاد الأمريكي حوالي 102 تريليون دولار من الديون العامة والخاصة المقومة بالدولار، بالإضافة إلى 18 تريليون دولار يمتلكها مقترضون خارج الولايات المتحدة. هذا لا يشمل المشتقات، التي ستزيد المجموع بشكل كبير.
ومع ذلك، فإن هناك فقط 58 تريليون دولار من العملات الأساسية الموجودة.
"إنها مثل لعبة抢椅子، حيث يوجد أكثر من 20 طفلًا لكل كرسي،" كتب أولدن. "ولن تتوقف الموسيقى لفترة طويلة."
تلعب الولايات المتحدة دورًا خاصًا في هذا النظام. إن حجم وارداتها أكبر من حجم صادراتها، في حين أن الدول ذات الفائض تعيد استثمار عائداتها بالدولار الأمريكي في الأسهم والسندات والعقارات ورأس المال الخاص الأمريكي. بالنسبة للديون التي تبلغ 18 تريليون دولار المحتفظ بها في الخارج، تمتلك الكيانات غير الأمريكية حوالي 61 تريليون دولار من الأصول بالدولار. ولكن عندما تشتد ضغوط السيولة بالدولار - عندما يتوقف كل شيء - غالبًا ما يتعين على حاملي الأصول الأجنبية بيع هذه الأصول لسداد الديون، مما يهدد الاستقرار المالي الأمريكي.
حدث هذا الوضع في مارس 2020، خلال ذروة الذعر بسبب جائحة كورونا، حيث تجمدت بعض أسواق السندات الحكومية الأمريكية. تدخل الاحتياطي الفيدرالي بسرعة وفتح خطوط تبادل طارئة مع البنوك المركزية الأجنبية، وصدرت تريليونات الدولارات من النقود الأساسية لدعم النظام السوقي مرة أخرى. هذا حل مشكلة السيولة، لكنه أدى إلى التضخم، وكان له التأثير الأكثر ضررًا على الأمريكيين ذوي الدخل المنخفض.
بالإضافة إلى عقود من الركود الصناعي والفجوة الاجتماعية المتزايدة، فإن هذا الوضع خلق في النهاية تفويضًا سياسيًا لدونالد ترامب وأجندته الحمائية. ومع ذلك، يعتقد أولدن أن تأثير التعريفات الجمركية من غير المرجح أن ينجح. يعني النظام الحالي أن الولايات المتحدة يجب أن تحافظ على عجز تجاري هيكلي لتوفير ما يكفي من الدولارات للاقتصاد العالمي، وبالتالي الحفاظ على هيمنة الدولار. الطريقة الوحيدة لإعادة توازن تدفقات التجارة هي إضعاف الدولار والتخلي عن الهيمنة النقدية.
كما قال أولدين: "أعتقد أن النظام المالي في الولايات المتحدة والعالم قد يبدأ تحولًا طويل الأمد جدًا."
علاقة بيتكوين بمؤشر الدولار
BTC ومؤشر الدولار الأمريكي لهما علاقة سلبية. عندما يرتفع الدولار ، تصبح الأصول الخطرة مثل Bitcoin (BTC) أقل جاذبية للمستثمرين. عندما يضعف الدولار الأمريكي ، تصبح BTC أكثر جاذبية ليس فقط كأداة مضاربة ، ولكن أيضا كعملة بديلة. في نظام يجب أن تنخفض فيه قيمة العملات الورقية بمرور الوقت من أجل العمل بشكل صحيح ، يوفر العرض الثابت وحياد العملة في Bitcoin تحوطا جذابا.
عرض مخطط BTC ومؤشر الدولار الأمريكي معًا، وغالبًا ما تتوافق الفجوات الكبيرة بين الاثنين مع انعكاسات اتجاه البيتكوين. في أبريل 2018 ومارس 2022، تنبأت هذه الفجوات بسوق دب، بينما في نوفمبر 2020، كانت علامة على بداية انتعاش سوق الثور.
في دورة 2023-2026، لحقت BTC بمؤشر الدولار في أوائل عام 2024، وظلت تحركاتهما متزامنة تقريبًا حتى الآونة الأخيرة. في أوائل أبريل 2025، بدأ يظهر تباين واضح بينهما، حيث انخفض مؤشر الدولار دون 100 لأول مرة في عامين.
إذا كانت الأنماط السابقة يمكن أن تكون بمثابة مرجع، فقد تشير هذه إلى بداية جولة جديدة من الارتفاع في سعر البيتكوين. إذا كانت الولايات المتحدة تضعف الدولار بشكل استراتيجي على المدى الطويل، فقد تكون تأثيراته أكبر بكثير من الاتجاهات السعرية الدورية المعتادة للبيتكوين.
مؤشر الدولار (DXY) والرسم البياني اليومي لزوج BTC/USD. مصدر البيانات: ماري بوتريايفا، TradingView
بعد عصر الدولار، أين الاستثمار؟
من المعروف أن فترات تقلب العملات يصعب التعامل معها. على الرغم من أن الاستراتيجيات القصيرة الأجل قد تختلف، إلا أن الاستراتيجيات طويلة الأجل تشير إلى الأصول الاحتياطية المحايدة وعالية الجودة - وخاصة تلك الأصول التي من المتوقع أن تستفيد هيكليًا من عملية تخفيض الاعتماد على الدولار.
الذهب يلبي هذا المطلب، والبيتكوين كذلك.
لقد بدأت بعض الكيانات السيادية في تجميع البيتكوين. تقوم السلفادور و بوتان بشراء البيتكوين والتعدين مباشرة. تمتلك شركة مبادلة للاستثمار في أبوظبي وصندوق التقاعد في ولاية ويسكونسن الأمريكية البيتكوين من خلال صندوق ETF للبيتكوين الفوري. تمتلك العديد من الولايات الأمريكية حصة في استراتيجية مايكل سايلور، بالإضافة إلى أكثر من 13,000 شركة ومؤسسة. حتى أكبر صندوق ثروة سيادي في النرويج يمتلك البيتكوين من خلال حيازته لأسهم استراتيجية، ومارا هولدينغز، وكوينبيس، ورايوت.
مع خروج الدولار من الساحة المالية العالمية، ستتمتع عملات أخرى بمزيد من فرص النمو. تزداد عدد المعاملات التجارية الدولية التي يتم تسويتها بالرينمينبي، والدرهم، أو عملات دول أخرى. ووفقًا لوكالة رويترز، فقد ارتفعت قيمة المدفوعات عبر الحدود بالرينمينبي إلى أعلى مستوياتها التاريخية في مارس. كما ارتفع اليورو، حيث زادت قيمته مقابل الدولار بنسبة 10% منذ فبراير. نظرًا لأن البنك المركزي الأوروبي مستمر في خفض أسعار الفائدة، حيث تبلغ حاليًا 2.5%، أي أقل بكثير من 4.5% التي حددها الاحتياطي الفيدرالي، فإن ارتفاع قيمة اليورو يصبح أكثر إثارة للإعجاب.
إن "إزالة الدولار" المثيرة للجدل لم تعد مجرد فكرة خيالية، بل هي تتكشف في الوقت الحقيقي. مع سعي الدول والشركات للبحث عن بدائل مستقرة ومحايدة للتسويات التجارية وتخزين القيمة، تجعل الخصائص غير المحدودة والسياسية المحايدة للبيتكوين منها منافسًا قويًا.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
هل ستستفيد بيتكوين من ضعف مؤشر الدولار؟
المؤلف: ماري بوتيريايفا، كوينتيليغراف؛ الترجمة: باي شوي، غولدن فاينانس
ملخص
ضعف الدولار (DXY) لم يعد خبرًا رئيسيًا. مع تفاقم الاضطرابات الاقتصادية في الولايات المتحدة، أصبحت عملية انخفاض قيمة الدولار واحدة من العوامل الخلفية. منذ بداية عام 2025، انخفض مؤشر الدولار بنسبة 11%، وهو حاليًا يتأرجح بالقرب من المستويات التي كانت عليها منذ أبريل 2022. في الغالب، يتجاهل السوق ذلك. فبعد كل شيء، أليس من المتوقع أن يضعف الدولار خلال فترة إعادة هيكلة عميقة؟
المشكلة هي أن هذا قد لا يكون انخفاضًا مؤقتًا. قد تعكس تراجع الدولار إعادة هيكلة أعمق وأطول أمد للاقتصاد الأمريكي والنظام النقدي العالمي. قدم المحلل المستقل لين ألدن (Lyn Alden) في نشرة أخبار 4 مايو وجهة نظر مقنعة: قد لا يضعف الدولار فحسب، بل قد يكون ذلك ضروريًا. يعتقد ألدن أن التخلي عن هيمنة الدولار بشكل معتدل قد يكون واحدًا من الطرق القليلة لاستقرار النظام الذي أصبح أكثر هشاشة. إذا تخلت الولايات المتحدة عن مركزيتها في عالم المال، فسيحتاج العالم إلى خيارات أخرى. قد تتمكن الأصول المحايدة مثل الذهب والبيتكوين من اللعب دور أكثر مركزية.
الولايات المتحدة والدولار في حالة "تحول طويل الأمد".
تعتمد أنظمة البنوك الاحتياطية الجزئية القائمة على العملات القانونية على الإقراض لخلق الأموال. كل مرة تمنح فيها البنوك قروضًا، يتم توسيع عرض النقود الواسع، ولكن لا يعني ذلك بالضرورة أنها تستطيع خلق ما يكفي من الأموال الأساسية لسداد أصل القرض والفوائد. وهذا يعني أن النظام المالي الحالي يعتمد على التوسع المستمر في الائتمان وإعادة التمويل للحفاظ على القدرة على السداد.
حاليًا، تمتلك الاقتصاد الأمريكي حوالي 102 تريليون دولار من الديون العامة والخاصة المقومة بالدولار، بالإضافة إلى 18 تريليون دولار يمتلكها مقترضون خارج الولايات المتحدة. هذا لا يشمل المشتقات، التي ستزيد المجموع بشكل كبير.
ومع ذلك، فإن هناك فقط 58 تريليون دولار من العملات الأساسية الموجودة.
"إنها مثل لعبة抢椅子، حيث يوجد أكثر من 20 طفلًا لكل كرسي،" كتب أولدن. "ولن تتوقف الموسيقى لفترة طويلة."
تلعب الولايات المتحدة دورًا خاصًا في هذا النظام. إن حجم وارداتها أكبر من حجم صادراتها، في حين أن الدول ذات الفائض تعيد استثمار عائداتها بالدولار الأمريكي في الأسهم والسندات والعقارات ورأس المال الخاص الأمريكي. بالنسبة للديون التي تبلغ 18 تريليون دولار المحتفظ بها في الخارج، تمتلك الكيانات غير الأمريكية حوالي 61 تريليون دولار من الأصول بالدولار. ولكن عندما تشتد ضغوط السيولة بالدولار - عندما يتوقف كل شيء - غالبًا ما يتعين على حاملي الأصول الأجنبية بيع هذه الأصول لسداد الديون، مما يهدد الاستقرار المالي الأمريكي.
حدث هذا الوضع في مارس 2020، خلال ذروة الذعر بسبب جائحة كورونا، حيث تجمدت بعض أسواق السندات الحكومية الأمريكية. تدخل الاحتياطي الفيدرالي بسرعة وفتح خطوط تبادل طارئة مع البنوك المركزية الأجنبية، وصدرت تريليونات الدولارات من النقود الأساسية لدعم النظام السوقي مرة أخرى. هذا حل مشكلة السيولة، لكنه أدى إلى التضخم، وكان له التأثير الأكثر ضررًا على الأمريكيين ذوي الدخل المنخفض.
بالإضافة إلى عقود من الركود الصناعي والفجوة الاجتماعية المتزايدة، فإن هذا الوضع خلق في النهاية تفويضًا سياسيًا لدونالد ترامب وأجندته الحمائية. ومع ذلك، يعتقد أولدن أن تأثير التعريفات الجمركية من غير المرجح أن ينجح. يعني النظام الحالي أن الولايات المتحدة يجب أن تحافظ على عجز تجاري هيكلي لتوفير ما يكفي من الدولارات للاقتصاد العالمي، وبالتالي الحفاظ على هيمنة الدولار. الطريقة الوحيدة لإعادة توازن تدفقات التجارة هي إضعاف الدولار والتخلي عن الهيمنة النقدية.
كما قال أولدين: "أعتقد أن النظام المالي في الولايات المتحدة والعالم قد يبدأ تحولًا طويل الأمد جدًا."
علاقة بيتكوين بمؤشر الدولار
BTC ومؤشر الدولار الأمريكي لهما علاقة سلبية. عندما يرتفع الدولار ، تصبح الأصول الخطرة مثل Bitcoin (BTC) أقل جاذبية للمستثمرين. عندما يضعف الدولار الأمريكي ، تصبح BTC أكثر جاذبية ليس فقط كأداة مضاربة ، ولكن أيضا كعملة بديلة. في نظام يجب أن تنخفض فيه قيمة العملات الورقية بمرور الوقت من أجل العمل بشكل صحيح ، يوفر العرض الثابت وحياد العملة في Bitcoin تحوطا جذابا.
عرض مخطط BTC ومؤشر الدولار الأمريكي معًا، وغالبًا ما تتوافق الفجوات الكبيرة بين الاثنين مع انعكاسات اتجاه البيتكوين. في أبريل 2018 ومارس 2022، تنبأت هذه الفجوات بسوق دب، بينما في نوفمبر 2020، كانت علامة على بداية انتعاش سوق الثور.
في دورة 2023-2026، لحقت BTC بمؤشر الدولار في أوائل عام 2024، وظلت تحركاتهما متزامنة تقريبًا حتى الآونة الأخيرة. في أوائل أبريل 2025، بدأ يظهر تباين واضح بينهما، حيث انخفض مؤشر الدولار دون 100 لأول مرة في عامين.
إذا كانت الأنماط السابقة يمكن أن تكون بمثابة مرجع، فقد تشير هذه إلى بداية جولة جديدة من الارتفاع في سعر البيتكوين. إذا كانت الولايات المتحدة تضعف الدولار بشكل استراتيجي على المدى الطويل، فقد تكون تأثيراته أكبر بكثير من الاتجاهات السعرية الدورية المعتادة للبيتكوين.
! jsaK0HvAlkufjtToGo5sStyyGeK4WgXbyEX7nDgB.jpeg
مؤشر الدولار (DXY) والرسم البياني اليومي لزوج BTC/USD. مصدر البيانات: ماري بوتريايفا، TradingView
بعد عصر الدولار، أين الاستثمار؟
من المعروف أن فترات تقلب العملات يصعب التعامل معها. على الرغم من أن الاستراتيجيات القصيرة الأجل قد تختلف، إلا أن الاستراتيجيات طويلة الأجل تشير إلى الأصول الاحتياطية المحايدة وعالية الجودة - وخاصة تلك الأصول التي من المتوقع أن تستفيد هيكليًا من عملية تخفيض الاعتماد على الدولار.
الذهب يلبي هذا المطلب، والبيتكوين كذلك.
لقد بدأت بعض الكيانات السيادية في تجميع البيتكوين. تقوم السلفادور و بوتان بشراء البيتكوين والتعدين مباشرة. تمتلك شركة مبادلة للاستثمار في أبوظبي وصندوق التقاعد في ولاية ويسكونسن الأمريكية البيتكوين من خلال صندوق ETF للبيتكوين الفوري. تمتلك العديد من الولايات الأمريكية حصة في استراتيجية مايكل سايلور، بالإضافة إلى أكثر من 13,000 شركة ومؤسسة. حتى أكبر صندوق ثروة سيادي في النرويج يمتلك البيتكوين من خلال حيازته لأسهم استراتيجية، ومارا هولدينغز، وكوينبيس، ورايوت.
مع خروج الدولار من الساحة المالية العالمية، ستتمتع عملات أخرى بمزيد من فرص النمو. تزداد عدد المعاملات التجارية الدولية التي يتم تسويتها بالرينمينبي، والدرهم، أو عملات دول أخرى. ووفقًا لوكالة رويترز، فقد ارتفعت قيمة المدفوعات عبر الحدود بالرينمينبي إلى أعلى مستوياتها التاريخية في مارس. كما ارتفع اليورو، حيث زادت قيمته مقابل الدولار بنسبة 10% منذ فبراير. نظرًا لأن البنك المركزي الأوروبي مستمر في خفض أسعار الفائدة، حيث تبلغ حاليًا 2.5%، أي أقل بكثير من 4.5% التي حددها الاحتياطي الفيدرالي، فإن ارتفاع قيمة اليورو يصبح أكثر إثارة للإعجاب.
إن "إزالة الدولار" المثيرة للجدل لم تعد مجرد فكرة خيالية، بل هي تتكشف في الوقت الحقيقي. مع سعي الدول والشركات للبحث عن بدائل مستقرة ومحايدة للتسويات التجارية وتخزين القيمة، تجعل الخصائص غير المحدودة والسياسية المحايدة للبيتكوين منها منافسًا قويًا.