Recientemente, muchos KOL tienen una actitud pesimista hacia el mercado de criptomonedas, y hay dos razones principales: primero, el aumento del riesgo de recesión económica en Estados Unidos provocará una contracción de la demanda global; segundo, la resistencia de la inflación podría limitar el espacio de política de La Reserva Federal (FED), lo que resulta en una reducción de tasas menor a la esperada. Aunque estas preocupaciones no carecen de fundamento, nuestra opinión es justo lo contrario: Bitcoin es el "revulsivo" de este ciclo.
Primero, bajo la combinación de políticas de "relocalización de la manufactura + altos aranceles", el dólar inevitablemente entra en un ciclo de depreciación, lo que llevará a un aumento significativo en la demanda de activos refugio como el oro y Bitcoin. Dado que el capital estadounidense tiene un fuerte poder de fijación de precios sobre Bitcoin, están más dispuestos a impulsar a Bitcoin para que reemplace al oro y se convierta en el nuevo rey de los activos refugio. (Se ha analizado anteriormente, no se repetirá.)
En segundo lugar, el auge del mercado de las criptomonedas proporciona objetivamente un colchón estratégico para el sistema del dólar. Miran, economista jefe del equipo de Trump, propuso un esquema de deuda americanizado -imponiendo un "señoreaje" a los usuarios de dólares y obligando a la compra de bonos estadounidenses a ultra largo plazo- es difícil de implementar en el sistema financiero tradicional, pero está perfectamente implementado en el mercado de criptomonedas. Las stablecoins como USDT y USDC son esencialmente equivalentes a los bonos en dólares de cupón cero, y los inversores renuncian a los ingresos por intereses a cambio de liquidez y acceso al mercado (dólares on-chain), lo que equivale efectivamente a cobrar "regalías" a los usuarios de dólares estadounidenses de todo el mundo. Mientras los reguladores estadounidenses obliguen a los emisores de stablecoins a utilizar bonos estadounidenses como activos de reserva, el crecimiento de las stablecoins se convertirá en una "máquina de movimiento perpetuo" para el crecimiento de la demanda de bonos estadounidenses.
El 2 de abril, la Cámara de Representantes de EE.UU. aprobó la Ley de Stablecoin de Pago en Dólares EE.UU., que estipula claramente que los activos de reserva de las stablecoins se limitan a activos altamente líquidos como el efectivo, los bonos del Tesoro de EE.UU. a corto plazo y los acuerdos de recompra basados en bonos de EE.UU., y el uso de reservas para préstamos, inversiones u otros fines está estrictamente prohibido. Esta regulación obligará a emisores como Tether y Circle a estandarizar la estructura de reservas a un ratio de asignación de efectivo de 0,8 bonos estadounidenses + 0,2 (aunque no hay un requisito estricto para el ratio, es la opción para maximizar los rendimientos). En otras palabras, por cada nueva stablecoin de 1 dólar que se añada en el futuro, el emisor de la stablecoin en dólares también debe aumentar sus tenencias de 0,8 dólares de bonos estadounidenses como reserva.
Según el Comité Asesor de Préstamos (TBAC) del Departamento del Tesoro de Estados Unidos, el mercado de stablecoins en dólares alcanzará los 2 billones de dólares en 2028. Si el Senado aprueba la Ley de Pagos en Dólares de EE.UU., los emisores de stablecoins tendrán USD 1.6 billones en bonos del Tesoro de EE.UU., casi tanto como China y Japón juntos.
Por lo tanto, en un contexto de pesimismo generalizado en el mercado, Bitcoin, debido a sus propiedades monetarias únicas y su posición estratégica dentro del sistema del dólar, podría tener un rendimiento superior al esperado. Por supuesto, el rendimiento aislado de Bitcoin aún no es suficiente para sostener la prosperidad del mercado de criptomonedas, lo que significa que monedas líderes como ETH, SOL, XRP y SUI también se convertirán en un complemento del efecto de ganancias del mercado. Incluso cuando las monedas líderes obtienen un aumento significativo en su valoración, las altcoins más pequeñas también tendrán oportunidades de revalorización en etapas.
El 7 de mayo, Ethereum completó con éxito la actualización de Pectra. En marcado contraste con el rendimiento del mercado después de la actualización histórica: después de la actualización de The Merge en 2022 (15 de septiembre) y Dencun en 2024 (13 de marzo), el precio de ETH ha estado cayendo, mostrando una tendencia típica de "muerte buena y ligera". Sin embargo, después de la actualización de Pectra, el precio de ETH continuó subiendo. Lo que es aún más extraño es que el cambio, que se considera la mejora de eficiencia y experiencia del usuario más importante desde la actualización de Londres (5 de agosto de 2021), ha recibido poca atención y discusión. Esto refleja el hecho de que la confianza de los poseedores de ETH se ha agotado en este declive similar a una avalancha. La experiencia histórica muestra que cuando el sentimiento del mercado cae a la congelación y se ignoran los principales aspectos positivos, a menudo es una señal de que un cambio de tendencia es inminente.
De hecho, el significado de la actualización Pectra de Ethereum va mucho más allá de la optimización técnica superficial; su papel más crucial es despejar el camino para el lanzamiento de ETF de tipo de estaca de ETH.
Primero, el EIP-7251 eleva el límite de apuesta de una sola cuenta de 32 ETH a 2048 ETH, permitiendo a instituciones como BlackRock gestionar millones de ETH a través de una sola cuenta, reduciendo la complejidad de operar múltiples nodos. Al mismo tiempo, el EIP-6110 reduce el tiempo de activación de los validadores de 12 horas a 13 minutos, lo que reducirá el costo del tiempo de espera para los validadores durante el proceso de depósito, permitiendo a los validadores completar la operación de depósito más rápidamente y comenzar a participar en la apuesta.
En segundo lugar, el EIP-7002 permite a los validadores activar retiros a través de contratos inteligentes, sin necesidad de esperar el mecanismo de cola. Anteriormente, los ETH apostados por el ETF debían esperar 57 días para entrar y 28 días para salir, mientras que con la actualización, el proceso de retiro se puede reducir a unas pocas horas, evitando eficazmente que el ETF se vea obligado a venderse a precio de descuento durante las fuertes fluctuaciones del mercado. Al mismo tiempo, los ingresos de la apuesta se reinvertirán automáticamente a través del contrato, elevando la tasa de retorno anual del ETF de ETH al 4%-5%, lo que aumenta aún más el impulso para la asignación institucional.
En pocas palabras, después de la actualización de Pectra, el tiempo de confirmación de los ingresos por staking de ETH ETF se acortará de las 12 horas más rápidas (excluyendo el tiempo de cola) a 13 minutos, y el ciclo de liquidación también se acortará de al menos T + 28 días a los días T + 2 más rápidos (T + 2 a T + 7 días para ETF en el mercado de valores de EE. UU.), y los ingresos también se pueden volver a comprometer automáticamente. En general, después de la actualización de Pectra, la probabilidad de aprobación y el atractivo de los ETF comprometidos con ETH para las instituciones mejorarán considerablemente. En cierto sentido, la actualización de Pectra es el "doble toque de Davis" de ETH.
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El bull run del mercado de criptomonedas puede continuar 1-2 años.
Recientemente, muchos KOL tienen una actitud pesimista hacia el mercado de criptomonedas, y hay dos razones principales: primero, el aumento del riesgo de recesión económica en Estados Unidos provocará una contracción de la demanda global; segundo, la resistencia de la inflación podría limitar el espacio de política de La Reserva Federal (FED), lo que resulta en una reducción de tasas menor a la esperada. Aunque estas preocupaciones no carecen de fundamento, nuestra opinión es justo lo contrario: Bitcoin es el "revulsivo" de este ciclo.
Primero, bajo la combinación de políticas de "relocalización de la manufactura + altos aranceles", el dólar inevitablemente entra en un ciclo de depreciación, lo que llevará a un aumento significativo en la demanda de activos refugio como el oro y Bitcoin. Dado que el capital estadounidense tiene un fuerte poder de fijación de precios sobre Bitcoin, están más dispuestos a impulsar a Bitcoin para que reemplace al oro y se convierta en el nuevo rey de los activos refugio. (Se ha analizado anteriormente, no se repetirá.)
En segundo lugar, el auge del mercado de las criptomonedas proporciona objetivamente un colchón estratégico para el sistema del dólar. Miran, economista jefe del equipo de Trump, propuso un esquema de deuda americanizado -imponiendo un "señoreaje" a los usuarios de dólares y obligando a la compra de bonos estadounidenses a ultra largo plazo- es difícil de implementar en el sistema financiero tradicional, pero está perfectamente implementado en el mercado de criptomonedas. Las stablecoins como USDT y USDC son esencialmente equivalentes a los bonos en dólares de cupón cero, y los inversores renuncian a los ingresos por intereses a cambio de liquidez y acceso al mercado (dólares on-chain), lo que equivale efectivamente a cobrar "regalías" a los usuarios de dólares estadounidenses de todo el mundo. Mientras los reguladores estadounidenses obliguen a los emisores de stablecoins a utilizar bonos estadounidenses como activos de reserva, el crecimiento de las stablecoins se convertirá en una "máquina de movimiento perpetuo" para el crecimiento de la demanda de bonos estadounidenses.
El 2 de abril, la Cámara de Representantes de EE.UU. aprobó la Ley de Stablecoin de Pago en Dólares EE.UU., que estipula claramente que los activos de reserva de las stablecoins se limitan a activos altamente líquidos como el efectivo, los bonos del Tesoro de EE.UU. a corto plazo y los acuerdos de recompra basados en bonos de EE.UU., y el uso de reservas para préstamos, inversiones u otros fines está estrictamente prohibido. Esta regulación obligará a emisores como Tether y Circle a estandarizar la estructura de reservas a un ratio de asignación de efectivo de 0,8 bonos estadounidenses + 0,2 (aunque no hay un requisito estricto para el ratio, es la opción para maximizar los rendimientos). En otras palabras, por cada nueva stablecoin de 1 dólar que se añada en el futuro, el emisor de la stablecoin en dólares también debe aumentar sus tenencias de 0,8 dólares de bonos estadounidenses como reserva.
Según el Comité Asesor de Préstamos (TBAC) del Departamento del Tesoro de Estados Unidos, el mercado de stablecoins en dólares alcanzará los 2 billones de dólares en 2028. Si el Senado aprueba la Ley de Pagos en Dólares de EE.UU., los emisores de stablecoins tendrán USD 1.6 billones en bonos del Tesoro de EE.UU., casi tanto como China y Japón juntos.
Por lo tanto, en un contexto de pesimismo generalizado en el mercado, Bitcoin, debido a sus propiedades monetarias únicas y su posición estratégica dentro del sistema del dólar, podría tener un rendimiento superior al esperado. Por supuesto, el rendimiento aislado de Bitcoin aún no es suficiente para sostener la prosperidad del mercado de criptomonedas, lo que significa que monedas líderes como ETH, SOL, XRP y SUI también se convertirán en un complemento del efecto de ganancias del mercado. Incluso cuando las monedas líderes obtienen un aumento significativo en su valoración, las altcoins más pequeñas también tendrán oportunidades de revalorización en etapas.
El 7 de mayo, Ethereum completó con éxito la actualización de Pectra. En marcado contraste con el rendimiento del mercado después de la actualización histórica: después de la actualización de The Merge en 2022 (15 de septiembre) y Dencun en 2024 (13 de marzo), el precio de ETH ha estado cayendo, mostrando una tendencia típica de "muerte buena y ligera". Sin embargo, después de la actualización de Pectra, el precio de ETH continuó subiendo. Lo que es aún más extraño es que el cambio, que se considera la mejora de eficiencia y experiencia del usuario más importante desde la actualización de Londres (5 de agosto de 2021), ha recibido poca atención y discusión. Esto refleja el hecho de que la confianza de los poseedores de ETH se ha agotado en este declive similar a una avalancha. La experiencia histórica muestra que cuando el sentimiento del mercado cae a la congelación y se ignoran los principales aspectos positivos, a menudo es una señal de que un cambio de tendencia es inminente.
De hecho, el significado de la actualización Pectra de Ethereum va mucho más allá de la optimización técnica superficial; su papel más crucial es despejar el camino para el lanzamiento de ETF de tipo de estaca de ETH.
Primero, el EIP-7251 eleva el límite de apuesta de una sola cuenta de 32 ETH a 2048 ETH, permitiendo a instituciones como BlackRock gestionar millones de ETH a través de una sola cuenta, reduciendo la complejidad de operar múltiples nodos. Al mismo tiempo, el EIP-6110 reduce el tiempo de activación de los validadores de 12 horas a 13 minutos, lo que reducirá el costo del tiempo de espera para los validadores durante el proceso de depósito, permitiendo a los validadores completar la operación de depósito más rápidamente y comenzar a participar en la apuesta.
En segundo lugar, el EIP-7002 permite a los validadores activar retiros a través de contratos inteligentes, sin necesidad de esperar el mecanismo de cola. Anteriormente, los ETH apostados por el ETF debían esperar 57 días para entrar y 28 días para salir, mientras que con la actualización, el proceso de retiro se puede reducir a unas pocas horas, evitando eficazmente que el ETF se vea obligado a venderse a precio de descuento durante las fuertes fluctuaciones del mercado. Al mismo tiempo, los ingresos de la apuesta se reinvertirán automáticamente a través del contrato, elevando la tasa de retorno anual del ETF de ETH al 4%-5%, lo que aumenta aún más el impulso para la asignación institucional.
En pocas palabras, después de la actualización de Pectra, el tiempo de confirmación de los ingresos por staking de ETH ETF se acortará de las 12 horas más rápidas (excluyendo el tiempo de cola) a 13 minutos, y el ciclo de liquidación también se acortará de al menos T + 28 días a los días T + 2 más rápidos (T + 2 a T + 7 días para ETF en el mercado de valores de EE. UU.), y los ingresos también se pueden volver a comprometer automáticamente. En general, después de la actualización de Pectra, la probabilidad de aprobación y el atractivo de los ETF comprometidos con ETH para las instituciones mejorarán considerablemente. En cierto sentido, la actualización de Pectra es el "doble toque de Davis" de ETH.