Titre original : Le Bitcoin se découple-t-il du marché ?
Auteur original : Tanay Ved, Victor Ramirez, Coin Metrics
Traduction originale : Luffy, Foresight News
Points clés :
La corrélation entre le Bitcoin et les actions ainsi que l'or a récemment chuté pour se rapprocher de zéro, ce qui indique que le Bitcoin est en phase de décorrélation avec les actifs traditionnels, une situation qui survient généralement lors de facteurs catalyseurs majeurs ou d'impacts sur le marché. Bien que la corrélation entre le Bitcoin et les taux d'intérêt soit faible, un changement de politique monétaire peut également affecter la performance du Bitcoin. Au cours du cycle de resserrement monétaire de 2022 à 2023, une forte corrélation négative a été observée entre le Bitcoin et les hausses de taux. Bien que le Bitcoin soit souvent appelé « or numérique », il présente historiquement un coefficient bêta plus élevé et une sensibilité à la hausse plus forte par rapport aux actions, notamment dans un contexte macroéconomique optimiste. Depuis 2021, la volatilité du Bitcoin a diminué régulièrement, et sa tendance actuelle en matière de volatilité est plus proche de celle des actions technologiques populaires, reflétant une maturation de ses caractéristiques de risque.
Introduction
Le Bitcoin se détache-t-il du marché plus large ? La récente performance exceptionnelle du Bitcoin par rapport à l'or et aux actions a de nouveau suscité des discussions sur ce sujet. Au cours des 16 ans d'histoire du Bitcoin, il a été attribué de nombreuses étiquettes, allant de « l'or numérique » à « moyen de stockage de valeur », en passant par « actif à risque ». Mais possède-t-il vraiment ces caractéristiques ? Le Bitcoin, en tant qu'actif d'investissement, est-il vraiment unique, ou n'est-il qu'une forme de performance levier des actifs à risque existants sur le marché ?
Dans le rapport sur l'état du réseau de cette édition de Coin Metrics, nous allons explorer la performance du Bitcoin dans différents environnements de marché, en mettant l'accent sur les facteurs et conditions catalyseurs derrière les périodes où sa corrélation avec des actifs traditionnels tels que les actions et l'or est relativement faible. Nous examinerons également comment les changements dans le cadre de la politique monétaire influencent la performance du Bitcoin, évaluerons sa sensibilité au marché plus large et analyserons ses caractéristiques de volatilité en combinaison avec d'autres actifs majeurs.
Bitcoin sous différents régimes de taux d'intérêt
La Réserve fédérale est l'une des forces les plus influentes sur les marchés financiers, car elle peut affecter les taux d'intérêt. Les variations du taux des fonds fédéraux, que ce soit dans un contexte de resserrement ou d'assouplissement monétaire, ont un impact direct sur la masse monétaire, la liquidité du marché et l'appétit pour le risque des investisseurs. Au cours de la dernière décennie, nous avons connu une transition de l'ère des taux d'intérêt zéro, à des politiques d'assouplissement monétaire sans précédent pendant la pandémie de COVID-19, puis à des hausses de taux agressives en 2022 pour faire face à l'inflation en constante augmentation.
Pour comprendre la sensibilité du Bitcoin aux changements de la politique monétaire, nous avons divisé son histoire en cinq phases clés du régime des taux d'intérêt. Ces phases prennent en compte l'évolution et le niveau des taux d'intérêt, allant d'une politique accommodante (taux des fonds fédéraux inférieur à 2 %) à une politique restrictive (taux des fonds fédéraux supérieur à 2 %). Étant donné que les changements de taux d'intérêt ne sont pas fréquents, nous comparons le taux de rendement mensuel du Bitcoin aux variations mensuelles du taux des fonds fédéraux.
Source de données : Coin Metrics et la Réserve fédérale de New York
Bien que la corrélation entre le Bitcoin et les variations des taux d'intérêt soit globalement faible et se situe près d'un niveau moyen, des modèles évidents apparaissent encore lors des changements dans les systèmes politiques :
· Politique monétaire accommodante + Taux d'intérêt nul (2010 - 2015) : Sous l'effet de la politique de taux d'intérêt nul après la crise financière de 2008, le Bitcoin a réalisé les rendements les plus élevés. La corrélation entre le Bitcoin et les taux d'intérêt est généralement neutre, ce qui correspond à la phase de croissance précoce du Bitcoin.
· Politique monétaire accommodante + Augmentation des taux d'intérêt (2015 - 2018) : Alors que la Réserve fédérale commence à augmenter les taux d'intérêt pour les amener près de 2 %, le taux de rendement du Bitcoin connaît des fluctuations. Bien qu'il ait considérablement augmenté en 2017, il reste globalement à un niveau relativement bas, ce qui indique un certain décalage entre le Bitcoin et la politique macroéconomique.
· Politique monétaire accommodante + baisse des taux d'intérêt (2018 - 2022) : Pour faire face à la pandémie de COVID-19, cette période a marqué le début de baisses de taux d'intérêt agressives et de mesures de relance budgétaire, suivies de deux années de taux d'intérêt proches de zéro. Le rendement du Bitcoin a connu de grandes variations, mais tend à être positif. Pendant cette période, la corrélation a connu de fortes fluctuations, passant de moins de -0,3 en 2019 à +0,59 en 2021, puis revenant à un niveau proche de la neutralité.
· Politique de resserrement + hausse des taux d'intérêt (2022 - 2023) : Pour faire face à l'envolée de l'inflation, la Réserve fédérale a mis en œuvre l'un des cycles de hausse des taux les plus rapides, faisant grimper le taux des fonds fédéraux à plus de 5 %. Dans ce cadre, le Bitcoin présente une forte corrélation négative avec les variations de taux d'intérêt. Sous l'influence de l'aversion au risque, la performance du Bitcoin est faible, surtout en raison des chocs spécifiques au domaine des cryptomonnaies, comme la faillite de FTX en novembre 2022.
· Politique de resserrement + baisse des taux (2023 - à ce jour) : Avec l'achèvement de trois baisses de taux élevées, nous avons constaté que la performance du Bitcoin a évolué d'une position neutre à une position modérément positive. Cette période a également été marquée par certains facteurs catalyseurs, tels que les élections présidentielles américaines et les événements de choc liés à la guerre commerciale, qui continuent d'affecter la performance du Bitcoin. La corrélation reste négative, mais semble s'approcher progressivement de 0, ce qui indique qu'avec le début de l'assouplissement des conditions macroéconomiques, le Bitcoin est dans une phase de transition.
Bien que les taux d'intérêt déterminent le contexte du marché, comparer la relation entre le bitcoin, les actions et l'or peut mieux révéler sa performance par rapport aux principales catégories d'actifs.
Relation entre le taux de retour du Bitcoin, de l'or et des actions
Pertinence
Pour déterminer si un actif est décorrélé d'un autre actif, la méthode la plus directe est d'examiner la corrélation entre les taux de rendement. Voici un graphique montrant la corrélation des taux de rendement sur 90 jours entre le Bitcoin, l'indice S&P 500 et l'or.
Source de données : Coin Metrics
En effet, nous avons observé que la corrélation entre le Bitcoin, l'or et les actions a historiquement été à un niveau relativement bas. En général, le taux de rendement du Bitcoin fluctue entre la corrélation avec l'or ou les actions, avec une corrélation généralement plus élevée avec l'or. Il convient de noter qu'avec le réchauffement du sentiment du marché, la corrélation entre le Bitcoin et l'indice S&P 500 a augmenté en 2025. Cependant, à partir de février 2025, la corrélation entre le Bitcoin et l'or ainsi que celle avec les actions tend vers zéro, ce qui indique que le Bitcoin est dans une phase unique de « découplage » avec l'or et les actions. Cette situation ne s'est pas produite depuis le sommet du dernier cycle à la fin de 2021.
Que se passe-t-il généralement lorsque la corrélation est si faible ? Nous avons compilé des périodes où la corrélation sur 90 jours entre le Bitcoin et l'indice S&P 500 ainsi que l'or est inférieure à un seuil significatif (environ 0,15), en annotant les événements les plus notables de l'époque.
Période de faible corrélation entre le Bitcoin et l'indice S&P 500
Période de faible corrélation entre le Bitcoin et l'or
Comme prévu, la décorrélation passée entre le Bitcoin et d'autres actifs s'est produite pendant des périodes de perturbations majeures sur le marché des cryptomonnaies, comme l'interdiction du Bitcoin en Chine et l'approbation des ETF sur Bitcoin au comptant. Historiquement, les périodes de faible corrélation durent généralement environ 2 à 3 mois, bien que cela dépende du seuil de corrélation que vous avez défini.
Ces périodes ont effectivement été associées à des rendements positifs modérés, mais étant donné que chaque période a ses particularités, veuillez réfléchir soigneusement aux spécificités de ces périodes avant de tirer des conclusions sur la performance récente du Bitcoin. Cela dit, pour ceux qui souhaitent allouer une part importante de Bitcoin dans un portefeuille d'investissement diversifié, la faible corrélation récente du Bitcoin avec d'autres actifs est une caractéristique idéale.
Coefficient bêta du marché
En plus de la corrélation, le coefficient bêta du marché est un autre indicateur utile pour mesurer la relation entre le rendement des actifs et le rendement du marché. Le coefficient bêta du marché quantifie dans quelle mesure le rendement d'un actif est susceptible de varier avec les fluctuations du rendement du marché, et il est calculé en mesurant la sensibilité du rendement de l'actif, moins le taux sans risque, par rapport à un certain indice de référence. La corrélation mesure la direction et l'intensité de la relation linéaire entre un actif et le rendement de référence, tandis que le coefficient bêta du marché mesure la direction et l'amplitude de la sensibilité d'un actif aux fluctuations du marché.
Par exemple, on dit souvent que le trading de Bitcoin par rapport au marché boursier a un « coefficient bêta élevé ». Plus précisément, si le coefficient bêta d'un actif (comme le Bitcoin) est de 1,5, alors lorsque l'actif de référence du marché (l'indice S&P 500) varie de 1 %, on s'attend à ce que le taux de rendement de cet actif varie de 1,5 %. Un coefficient bêta négatif signifie que lorsque le taux de rendement de l'actif de référence est positif, le taux de rendement de cet actif est négatif.
Pendant une grande partie de l'année 2024, le coefficient bêta du Bitcoin par rapport à l'indice S&P 500 est resté bien au-dessus de 1, ce qui signifie qu'il est fortement sensible aux fluctuations du marché boursier. Dans un environnement de marché optimiste et à forte appétence au risque, les investisseurs détenant une certaine proportion de Bitcoin ont obtenu des rendements plus élevés que ceux qui ne détenaient que l'indice S&P 500. Bien que le Bitcoin soit souvent qualifié d'« or numérique », son faible coefficient bêta par rapport à l'or physique indique que détenir ces deux actifs simultanément peut couvrir les risques de baisse de chacun de ces actifs.
Alors que nous entrons en 2025, le coefficient bêta du Bitcoin par rapport à l'indice S&P 500 et à l'or commence à diminuer. Bien que le degré de dépendance du Bitcoin à ces actifs soit en baisse, le Bitcoin reste sensible au risque de marché et son rendement est toujours corrélé à celui du marché. Le Bitcoin pourrait devenir une catégorie d'actifs unique, mais sa manière d'être échangé reste en grande partie similaire à celle des actifs à risque, et il n'existe actuellement pas de preuves solides indiquant qu'il est devenu un "actif refuge".
Performance du Bitcoin en période de forte volatilité
La volatilité réalisée offre une autre dimension pour comprendre les caractéristiques de risque du Bitcoin, mesurant l'amplitude des fluctuations du prix du Bitcoin sur une période donnée. La volatilité est souvent considérée comme l'une des caractéristiques fondamentales du Bitcoin, étant à la fois un moteur de risque et une source de rendement. Le graphique ci-dessous compare la volatilité réalisée sur 180 jours du Bitcoin avec celle des principaux indices comme le NASDAQ, le S&P 500 ainsi que d'autres actions technologiques.
Source des données : Coin Metrics et Google Finance
Au fil du temps, la volatilité du Bitcoin a montré une tendance à la baisse. Lors des premières étapes du Bitcoin, portée par des hausses de prix spectaculaires et des cycles de correction, sa volatilité réalisée dépassait souvent 80%-100%. Pendant la pandémie de COVID-19, la volatilité du Bitcoin a augmenté avec celle des actions, et durant certaines périodes de 2021 et 2022, influencée par des chocs propres au domaine des cryptomonnaies tels que les effondrements de Luna et FTX, sa volatilité a également augmenté de manière indépendante.
Cependant, depuis 2021, la volatilité réalisée sur 180 jours du Bitcoin a progressivement diminué, se stabilisant récemment autour de 50%-60% même dans des conditions de forte volatilité du marché. Cela rend sa volatilité comparable à celle de nombreuses actions technologiques populaires, inférieure à celle de MicroStrategy (MSTR) et de Tesla (TSLA), et très proche de la volatilité de NVIDIA. Bien que le Bitcoin reste sensible aux fluctuations du marché à court terme, sa stabilité relative par rapport aux cycles passés pourrait refléter sa maturité en tant qu'actif.
Conclusion
Le bitcoin a-t-il été découplé du reste du marché ? Cela dépend de la façon dont vous mesurez. Le bitcoin n’est pas complètement à l’abri des influences du monde réel. Il reste soumis aux forces du marché qui affectent tous les actifs : les taux d’intérêt, les événements spécifiques du marché et le taux de rendement des autres actifs financiers. Récemment, nous avons vu disparaître la corrélation entre les rendements du bitcoin et le reste du marché, mais il reste à voir s’il s’agit d’une tendance temporaire ou d’une partie d’un changement de marché à long terme.
La question de savoir si le Bitcoin s'est déjà décorrélé soulève un problème plus vaste : quel rôle le Bitcoin peut-il jouer dans un portefeuille qui tente de diversifier les risques ? Les caractéristiques de risque et de rendement du Bitcoin peuvent laisser les investisseurs perplexes, une semaine il peut ressembler à un indice Nasdaq fortement levé, la semaine suivante comme de l'or numérique, et encore une semaine comme un outil de couverture contre la dévaluation des monnaies légales. Mais peut-être que cette volatilité est une caractéristique, plutôt qu'un défaut. Au lieu de faire des analogies imparfaites entre le Bitcoin et d'autres actifs, il serait plus constructif de comprendre pourquoi, à mesure que le Bitcoin évolue progressivement vers une catégorie d'actifs unique, il se frayera son propre chemin.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Le Bitcoin est-il en train de se dépegguer des marchés traditionnels ?
Points clés :
La corrélation entre le Bitcoin et les actions ainsi que l'or a récemment chuté pour se rapprocher de zéro, ce qui indique que le Bitcoin est en phase de décorrélation avec les actifs traditionnels, une situation qui survient généralement lors de facteurs catalyseurs majeurs ou d'impacts sur le marché. Bien que la corrélation entre le Bitcoin et les taux d'intérêt soit faible, un changement de politique monétaire peut également affecter la performance du Bitcoin. Au cours du cycle de resserrement monétaire de 2022 à 2023, une forte corrélation négative a été observée entre le Bitcoin et les hausses de taux. Bien que le Bitcoin soit souvent appelé « or numérique », il présente historiquement un coefficient bêta plus élevé et une sensibilité à la hausse plus forte par rapport aux actions, notamment dans un contexte macroéconomique optimiste. Depuis 2021, la volatilité du Bitcoin a diminué régulièrement, et sa tendance actuelle en matière de volatilité est plus proche de celle des actions technologiques populaires, reflétant une maturation de ses caractéristiques de risque.
Introduction
Le Bitcoin se détache-t-il du marché plus large ? La récente performance exceptionnelle du Bitcoin par rapport à l'or et aux actions a de nouveau suscité des discussions sur ce sujet. Au cours des 16 ans d'histoire du Bitcoin, il a été attribué de nombreuses étiquettes, allant de « l'or numérique » à « moyen de stockage de valeur », en passant par « actif à risque ». Mais possède-t-il vraiment ces caractéristiques ? Le Bitcoin, en tant qu'actif d'investissement, est-il vraiment unique, ou n'est-il qu'une forme de performance levier des actifs à risque existants sur le marché ?
Dans le rapport sur l'état du réseau de cette édition de Coin Metrics, nous allons explorer la performance du Bitcoin dans différents environnements de marché, en mettant l'accent sur les facteurs et conditions catalyseurs derrière les périodes où sa corrélation avec des actifs traditionnels tels que les actions et l'or est relativement faible. Nous examinerons également comment les changements dans le cadre de la politique monétaire influencent la performance du Bitcoin, évaluerons sa sensibilité au marché plus large et analyserons ses caractéristiques de volatilité en combinaison avec d'autres actifs majeurs.
Bitcoin sous différents régimes de taux d'intérêt
La Réserve fédérale est l'une des forces les plus influentes sur les marchés financiers, car elle peut affecter les taux d'intérêt. Les variations du taux des fonds fédéraux, que ce soit dans un contexte de resserrement ou d'assouplissement monétaire, ont un impact direct sur la masse monétaire, la liquidité du marché et l'appétit pour le risque des investisseurs. Au cours de la dernière décennie, nous avons connu une transition de l'ère des taux d'intérêt zéro, à des politiques d'assouplissement monétaire sans précédent pendant la pandémie de COVID-19, puis à des hausses de taux agressives en 2022 pour faire face à l'inflation en constante augmentation.
Pour comprendre la sensibilité du Bitcoin aux changements de la politique monétaire, nous avons divisé son histoire en cinq phases clés du régime des taux d'intérêt. Ces phases prennent en compte l'évolution et le niveau des taux d'intérêt, allant d'une politique accommodante (taux des fonds fédéraux inférieur à 2 %) à une politique restrictive (taux des fonds fédéraux supérieur à 2 %). Étant donné que les changements de taux d'intérêt ne sont pas fréquents, nous comparons le taux de rendement mensuel du Bitcoin aux variations mensuelles du taux des fonds fédéraux.
Bien que la corrélation entre le Bitcoin et les variations des taux d'intérêt soit globalement faible et se situe près d'un niveau moyen, des modèles évidents apparaissent encore lors des changements dans les systèmes politiques :
· Politique monétaire accommodante + Taux d'intérêt nul (2010 - 2015) : Sous l'effet de la politique de taux d'intérêt nul après la crise financière de 2008, le Bitcoin a réalisé les rendements les plus élevés. La corrélation entre le Bitcoin et les taux d'intérêt est généralement neutre, ce qui correspond à la phase de croissance précoce du Bitcoin.
· Politique monétaire accommodante + Augmentation des taux d'intérêt (2015 - 2018) : Alors que la Réserve fédérale commence à augmenter les taux d'intérêt pour les amener près de 2 %, le taux de rendement du Bitcoin connaît des fluctuations. Bien qu'il ait considérablement augmenté en 2017, il reste globalement à un niveau relativement bas, ce qui indique un certain décalage entre le Bitcoin et la politique macroéconomique.
· Politique monétaire accommodante + baisse des taux d'intérêt (2018 - 2022) : Pour faire face à la pandémie de COVID-19, cette période a marqué le début de baisses de taux d'intérêt agressives et de mesures de relance budgétaire, suivies de deux années de taux d'intérêt proches de zéro. Le rendement du Bitcoin a connu de grandes variations, mais tend à être positif. Pendant cette période, la corrélation a connu de fortes fluctuations, passant de moins de -0,3 en 2019 à +0,59 en 2021, puis revenant à un niveau proche de la neutralité.
· Politique de resserrement + hausse des taux d'intérêt (2022 - 2023) : Pour faire face à l'envolée de l'inflation, la Réserve fédérale a mis en œuvre l'un des cycles de hausse des taux les plus rapides, faisant grimper le taux des fonds fédéraux à plus de 5 %. Dans ce cadre, le Bitcoin présente une forte corrélation négative avec les variations de taux d'intérêt. Sous l'influence de l'aversion au risque, la performance du Bitcoin est faible, surtout en raison des chocs spécifiques au domaine des cryptomonnaies, comme la faillite de FTX en novembre 2022.
· Politique de resserrement + baisse des taux (2023 - à ce jour) : Avec l'achèvement de trois baisses de taux élevées, nous avons constaté que la performance du Bitcoin a évolué d'une position neutre à une position modérément positive. Cette période a également été marquée par certains facteurs catalyseurs, tels que les élections présidentielles américaines et les événements de choc liés à la guerre commerciale, qui continuent d'affecter la performance du Bitcoin. La corrélation reste négative, mais semble s'approcher progressivement de 0, ce qui indique qu'avec le début de l'assouplissement des conditions macroéconomiques, le Bitcoin est dans une phase de transition.
Bien que les taux d'intérêt déterminent le contexte du marché, comparer la relation entre le bitcoin, les actions et l'or peut mieux révéler sa performance par rapport aux principales catégories d'actifs.
Relation entre le taux de retour du Bitcoin, de l'or et des actions
Pertinence
Pour déterminer si un actif est décorrélé d'un autre actif, la méthode la plus directe est d'examiner la corrélation entre les taux de rendement. Voici un graphique montrant la corrélation des taux de rendement sur 90 jours entre le Bitcoin, l'indice S&P 500 et l'or.
En effet, nous avons observé que la corrélation entre le Bitcoin, l'or et les actions a historiquement été à un niveau relativement bas. En général, le taux de rendement du Bitcoin fluctue entre la corrélation avec l'or ou les actions, avec une corrélation généralement plus élevée avec l'or. Il convient de noter qu'avec le réchauffement du sentiment du marché, la corrélation entre le Bitcoin et l'indice S&P 500 a augmenté en 2025. Cependant, à partir de février 2025, la corrélation entre le Bitcoin et l'or ainsi que celle avec les actions tend vers zéro, ce qui indique que le Bitcoin est dans une phase unique de « découplage » avec l'or et les actions. Cette situation ne s'est pas produite depuis le sommet du dernier cycle à la fin de 2021.
Que se passe-t-il généralement lorsque la corrélation est si faible ? Nous avons compilé des périodes où la corrélation sur 90 jours entre le Bitcoin et l'indice S&P 500 ainsi que l'or est inférieure à un seuil significatif (environ 0,15), en annotant les événements les plus notables de l'époque.
Période de faible corrélation entre le Bitcoin et l'indice S&P 500
Comme prévu, la décorrélation passée entre le Bitcoin et d'autres actifs s'est produite pendant des périodes de perturbations majeures sur le marché des cryptomonnaies, comme l'interdiction du Bitcoin en Chine et l'approbation des ETF sur Bitcoin au comptant. Historiquement, les périodes de faible corrélation durent généralement environ 2 à 3 mois, bien que cela dépende du seuil de corrélation que vous avez défini.
Ces périodes ont effectivement été associées à des rendements positifs modérés, mais étant donné que chaque période a ses particularités, veuillez réfléchir soigneusement aux spécificités de ces périodes avant de tirer des conclusions sur la performance récente du Bitcoin. Cela dit, pour ceux qui souhaitent allouer une part importante de Bitcoin dans un portefeuille d'investissement diversifié, la faible corrélation récente du Bitcoin avec d'autres actifs est une caractéristique idéale.
Coefficient bêta du marché
En plus de la corrélation, le coefficient bêta du marché est un autre indicateur utile pour mesurer la relation entre le rendement des actifs et le rendement du marché. Le coefficient bêta du marché quantifie dans quelle mesure le rendement d'un actif est susceptible de varier avec les fluctuations du rendement du marché, et il est calculé en mesurant la sensibilité du rendement de l'actif, moins le taux sans risque, par rapport à un certain indice de référence. La corrélation mesure la direction et l'intensité de la relation linéaire entre un actif et le rendement de référence, tandis que le coefficient bêta du marché mesure la direction et l'amplitude de la sensibilité d'un actif aux fluctuations du marché.
Par exemple, on dit souvent que le trading de Bitcoin par rapport au marché boursier a un « coefficient bêta élevé ». Plus précisément, si le coefficient bêta d'un actif (comme le Bitcoin) est de 1,5, alors lorsque l'actif de référence du marché (l'indice S&P 500) varie de 1 %, on s'attend à ce que le taux de rendement de cet actif varie de 1,5 %. Un coefficient bêta négatif signifie que lorsque le taux de rendement de l'actif de référence est positif, le taux de rendement de cet actif est négatif.
Pendant une grande partie de l'année 2024, le coefficient bêta du Bitcoin par rapport à l'indice S&P 500 est resté bien au-dessus de 1, ce qui signifie qu'il est fortement sensible aux fluctuations du marché boursier. Dans un environnement de marché optimiste et à forte appétence au risque, les investisseurs détenant une certaine proportion de Bitcoin ont obtenu des rendements plus élevés que ceux qui ne détenaient que l'indice S&P 500. Bien que le Bitcoin soit souvent qualifié d'« or numérique », son faible coefficient bêta par rapport à l'or physique indique que détenir ces deux actifs simultanément peut couvrir les risques de baisse de chacun de ces actifs.
Alors que nous entrons en 2025, le coefficient bêta du Bitcoin par rapport à l'indice S&P 500 et à l'or commence à diminuer. Bien que le degré de dépendance du Bitcoin à ces actifs soit en baisse, le Bitcoin reste sensible au risque de marché et son rendement est toujours corrélé à celui du marché. Le Bitcoin pourrait devenir une catégorie d'actifs unique, mais sa manière d'être échangé reste en grande partie similaire à celle des actifs à risque, et il n'existe actuellement pas de preuves solides indiquant qu'il est devenu un "actif refuge".
Performance du Bitcoin en période de forte volatilité
La volatilité réalisée offre une autre dimension pour comprendre les caractéristiques de risque du Bitcoin, mesurant l'amplitude des fluctuations du prix du Bitcoin sur une période donnée. La volatilité est souvent considérée comme l'une des caractéristiques fondamentales du Bitcoin, étant à la fois un moteur de risque et une source de rendement. Le graphique ci-dessous compare la volatilité réalisée sur 180 jours du Bitcoin avec celle des principaux indices comme le NASDAQ, le S&P 500 ainsi que d'autres actions technologiques.
Au fil du temps, la volatilité du Bitcoin a montré une tendance à la baisse. Lors des premières étapes du Bitcoin, portée par des hausses de prix spectaculaires et des cycles de correction, sa volatilité réalisée dépassait souvent 80%-100%. Pendant la pandémie de COVID-19, la volatilité du Bitcoin a augmenté avec celle des actions, et durant certaines périodes de 2021 et 2022, influencée par des chocs propres au domaine des cryptomonnaies tels que les effondrements de Luna et FTX, sa volatilité a également augmenté de manière indépendante.
Cependant, depuis 2021, la volatilité réalisée sur 180 jours du Bitcoin a progressivement diminué, se stabilisant récemment autour de 50%-60% même dans des conditions de forte volatilité du marché. Cela rend sa volatilité comparable à celle de nombreuses actions technologiques populaires, inférieure à celle de MicroStrategy (MSTR) et de Tesla (TSLA), et très proche de la volatilité de NVIDIA. Bien que le Bitcoin reste sensible aux fluctuations du marché à court terme, sa stabilité relative par rapport aux cycles passés pourrait refléter sa maturité en tant qu'actif.
Conclusion
Le bitcoin a-t-il été découplé du reste du marché ? Cela dépend de la façon dont vous mesurez. Le bitcoin n’est pas complètement à l’abri des influences du monde réel. Il reste soumis aux forces du marché qui affectent tous les actifs : les taux d’intérêt, les événements spécifiques du marché et le taux de rendement des autres actifs financiers. Récemment, nous avons vu disparaître la corrélation entre les rendements du bitcoin et le reste du marché, mais il reste à voir s’il s’agit d’une tendance temporaire ou d’une partie d’un changement de marché à long terme.
La question de savoir si le Bitcoin s'est déjà décorrélé soulève un problème plus vaste : quel rôle le Bitcoin peut-il jouer dans un portefeuille qui tente de diversifier les risques ? Les caractéristiques de risque et de rendement du Bitcoin peuvent laisser les investisseurs perplexes, une semaine il peut ressembler à un indice Nasdaq fortement levé, la semaine suivante comme de l'or numérique, et encore une semaine comme un outil de couverture contre la dévaluation des monnaies légales. Mais peut-être que cette volatilité est une caractéristique, plutôt qu'un défaut. Au lieu de faire des analogies imparfaites entre le Bitcoin et d'autres actifs, il serait plus constructif de comprendre pourquoi, à mesure que le Bitcoin évolue progressivement vers une catégorie d'actifs unique, il se frayera son propre chemin.
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