Ethereum (ETH) a plongé dans un territoire non vu depuis 2019 avant d'afficher une récupération substantielle ces derniers jours. Cependant, il se négocie toujours à un prix très inférieur à celui de Bitcoin (BTC).
Selon le dernier rapport hebdomadaire de la plateforme d'analyse on-chain CryptoQuant, le ratio MVRV ETH/BTC, qui mesure la valeur de marché par rapport à la valeur réalisée, a pénétré un territoire "extrêmement sous-évalué", un niveau qui, lors des cycles précédents, a préparé le terrain pour des rebonds majeurs d'ETH.
Une réduction face à des vents contraires croissants
L'analyse de CryptoQuant a noté que les fortes remises d'Ethereum par rapport au BTC ont historiquement signalé des opportunités d'achat idéales.
Cependant, il a souligné que l'environnement actuel est nettement différent, avec une série de vents contraires fondamentaux responsables de la sous-évaluation. Ceux-ci incluent le démantèlement de la narration déflationniste autrefois prometteuse de l'Éthereum, le total de l'offre de l'actif atteignant un niveau record de 120,7 millions.
La plateforme d'analytique a attribué ce revirement à la mise à niveau Dencun de mars 2024, qui a considérablement réduit les frais de transaction et fait s'effondrer le taux de destruction de l'ETH. Avec moins de jetons brûlés, la pression inflationniste a refait surface sur le marché de l'ETH.
Un autre problème est que l'activité sur la chaîne est stagnante depuis un certain temps. Depuis 2021, des indicateurs clés tels que le nombre de transactions et les adresses actives ont chuté, principalement parce que les réseaux de couche 2 (L2) ont détourné l'utilisation du réseau principal Ethereum. Bien qu'ils aient amélioré l'évolutivité, les L2 ont également dilué la demande d'espace de bloc de couche de base, sapant ainsi le récit d'utilité de l'ETH dans le processus.
CryptoQuant a également noté que l'intérêt institutionnel pour l'actif a diminué. Le montant d'ETH staké aurait chuté de son pic de novembre 2024 de 35 millions à environ 34,4 millions. Les avoirs d'ETF ont également perdu jusqu'à 400 000 ETH depuis février de cette année, reflétant une confiance des investisseurs en déclin.
"Bitcoin bénéficie d'une demande institutionnelle robuste, d'une offre limitée et de flux d'ETF", indique le rapport, contrastant les fortunes des deux cryptomonnaies.
Sous-évalué mais pas sans risque
Malgré les obstacles, l'ETH a connu un rebond marqué vers la fin de la semaine. Il a grimpé à environ 2 400 $ vendredi.
De plus, au cours de la semaine dernière, l'altcoin a grimpé de justesse au-dessus de 30 %, écrasant la hausse de 7,5 % du Bitcoin et dépassant largement le gain de 8 % du marché crypto mondial. La montée a coïncidé avec l'activation réussie de la mise à niveau tant attendue de Pectra le 7 mai, qui a introduit l'abstraction de compte et amélioré les mécanismes de staking via 11 EIP regroupés. Cependant, son impact pourrait être atténué.
Les expériences passées montrent que la décote de l'Ethereum par rapport au Bitcoin est souvent un signal d'achat. Néanmoins, l'analyse de CryptoQuant suggère que le retour de l'inflation, la demande en baisse et l'activité stagnante pourraient signifier que cela pourrait être le premier cycle où la sous-évaluation de l'ETH n'est pas un tremplin mais un piège.
« Bien que l'ETH semble sous-évalué sur une base historique, son chemin de récupération pourrait être plus complexe et plus lent que lors des cycles précédents », a conclu CQ.
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Pourquoi la sous-évaluation de l'ETH ne signale peut-être pas une opportunité d'achat : Rapport CQ
Ethereum (ETH) a plongé dans un territoire non vu depuis 2019 avant d'afficher une récupération substantielle ces derniers jours. Cependant, il se négocie toujours à un prix très inférieur à celui de Bitcoin (BTC).
Selon le dernier rapport hebdomadaire de la plateforme d'analyse on-chain CryptoQuant, le ratio MVRV ETH/BTC, qui mesure la valeur de marché par rapport à la valeur réalisée, a pénétré un territoire "extrêmement sous-évalué", un niveau qui, lors des cycles précédents, a préparé le terrain pour des rebonds majeurs d'ETH.
Une réduction face à des vents contraires croissants
L'analyse de CryptoQuant a noté que les fortes remises d'Ethereum par rapport au BTC ont historiquement signalé des opportunités d'achat idéales.
Cependant, il a souligné que l'environnement actuel est nettement différent, avec une série de vents contraires fondamentaux responsables de la sous-évaluation. Ceux-ci incluent le démantèlement de la narration déflationniste autrefois prometteuse de l'Éthereum, le total de l'offre de l'actif atteignant un niveau record de 120,7 millions.
La plateforme d'analytique a attribué ce revirement à la mise à niveau Dencun de mars 2024, qui a considérablement réduit les frais de transaction et fait s'effondrer le taux de destruction de l'ETH. Avec moins de jetons brûlés, la pression inflationniste a refait surface sur le marché de l'ETH.
Un autre problème est que l'activité sur la chaîne est stagnante depuis un certain temps. Depuis 2021, des indicateurs clés tels que le nombre de transactions et les adresses actives ont chuté, principalement parce que les réseaux de couche 2 (L2) ont détourné l'utilisation du réseau principal Ethereum. Bien qu'ils aient amélioré l'évolutivité, les L2 ont également dilué la demande d'espace de bloc de couche de base, sapant ainsi le récit d'utilité de l'ETH dans le processus.
CryptoQuant a également noté que l'intérêt institutionnel pour l'actif a diminué. Le montant d'ETH staké aurait chuté de son pic de novembre 2024 de 35 millions à environ 34,4 millions. Les avoirs d'ETF ont également perdu jusqu'à 400 000 ETH depuis février de cette année, reflétant une confiance des investisseurs en déclin.
Sous-évalué mais pas sans risque
Malgré les obstacles, l'ETH a connu un rebond marqué vers la fin de la semaine. Il a grimpé à environ 2 400 $ vendredi.
De plus, au cours de la semaine dernière, l'altcoin a grimpé de justesse au-dessus de 30 %, écrasant la hausse de 7,5 % du Bitcoin et dépassant largement le gain de 8 % du marché crypto mondial. La montée a coïncidé avec l'activation réussie de la mise à niveau tant attendue de Pectra le 7 mai, qui a introduit l'abstraction de compte et amélioré les mécanismes de staking via 11 EIP regroupés. Cependant, son impact pourrait être atténué.
Les expériences passées montrent que la décote de l'Ethereum par rapport au Bitcoin est souvent un signal d'achat. Néanmoins, l'analyse de CryptoQuant suggère que le retour de l'inflation, la demande en baisse et l'activité stagnante pourraient signifier que cela pourrait être le premier cycle où la sous-évaluation de l'ETH n'est pas un tremplin mais un piège.