マリー・ポテリアイエワ、CoinTelegraph; コンピレーション:Whitewater、Golden Finance
米ドル（DXY）の弱体化はもはやトップニュースではなくなった。アメリカ経済の動揺が激化する中、米ドルの下落は背景要因の一つとなっている。2025年初頭以来、米ドル指数は11%下落し、現在は2022年4月以来の水準をさまよっている。市場はこれに対してほとんど肩をすくめている。結局、深刻な再編成の時期に米ドルが弱体化するのは予想外のことではないのではないか？
問題は、これが一時的な下落ではないかもしれないということです。**ドルの下落は、アメリカ経済と世界の通貨秩序のより深い、より長期的な再構築を反映している可能性があります。**独立した市場アナリストのリン・オールデン（Lyn Alden）は、5月4日のニュースレターで説得力のある見解を示しました：**ドルは弱くなる可能性があるだけでなく、それが必要かもしれません。**オールデンは、節度を持ってドルの覇権を放棄することが、ますます脆弱なシステムを安定させる数少ない方法の一つかもしれないと考えています。アメリカが通貨の世界における中心的地位を放棄すれば、世界は他の選択肢を必要とするでしょう。金やビットコインなどの中立的資産は、より中心的な役割を果たすことができるかもしれません。
アメリカとドルは「長期的な転換」にあります。
法定通貨が依存する部分準備銀行制度は、貸出によって通貨を創造します。銀行が貸し出しを行うたびに、広義の通貨供給量が拡大しますが、必ずしもローンの元本と利息を返済するのに十分な基礎通貨を創造するわけではありません。これは、現在の金融システムが持続的な信用拡大と再融資に依存して、支払い能力を維持していることを意味します。
現在、アメリカ経済は約102兆ドルの公的および民間のドル建て債務を抱えており、さらに18兆ドルがアメリカ以外の借り手によって保有されています。これはデリバティブを含まず、デリバティブは総額を大幅に増加させる可能性があります。
しかし、実際には5.8兆ドルの基礎通貨しか存在しません。
「これは椅子取りゲームのようなもので、椅子には20人以上の子供がいる」とオールデンは書いている。「そして、音楽は長くは止まらない。」
アメリカはこのシステムの中で特別な役割を果たしています。輸入量は輸出量を上回り、黒字国はそのドル収益をアメリカの株式、債券、不動産、プライベートエクイティに再投資します。海外が保有する18兆ドルのドル負債に対して、非アメリカの実体は約61兆ドルのドル資産を保有しています。しかし、ドルの流動性が締まると、すべてが停止したとき、外国の保有者はしばしばこれらの資産を売却して負債を返済しなければならず、これがアメリカの金融安定性を脅かすことになります。
この状況は2020年3月に発生しました。その時、新型コロナウイルスのパンデミックによる恐慌のピークの中で、一部のアメリカ国債市場が凍結しました。連邦準備制度が介入し、迅速に外国中央銀行と緊急スワップ枠を設け、数兆ドルの基礎通貨を印刷して市場システムを再支援しました。これにより流動性の問題は解決されましたが、インフレーションを引き起こし、低所得のアメリカ人への影響が最も深刻でした。
数十年にわたる産業の衰退と拡大する社会的格差が相まって、最終的にドナルド・トランプとその保護主義的な議題に政治的な権限を与えました。しかし、オールデンは、関税の衝撃が成功する可能性は低いと考えています。現行のシステムは、アメリカが構造的な貿易赤字を維持し、世界経済に十分なドルを供給する必要があり、それによってドルの優位性を維持することを意味しています。貿易の流れを再調整する唯一の方法は、ドルの弱体化と通貨の覇権の放棄です。
オールデンが言ったように、「私はアメリカ及び世界の金融システムが非常に長期的な変革を始める可能性が高いと考えています。」
BTCと米ドル指数は負の相関関係にあります。ドルが強くなると、ビットコイン (BTC) のようなリスク資産は投資家にとっての魅力が減少します。ドルが弱くなると、BTCは投機的な手段としてだけでなく、代替通貨としても魅力が増します。法定通貨が時間とともに価値を下げる必要があるシステムにおいて、ビットコインの固定供給量と通貨中立性は非常に魅力的なヘッジツールを提供します。
BTCと米ドル指数のチャートを重ねて表示すると、両者の間に大きな乖離がある場合、通常はビットコインのトレンド反転と一致します。2018年4月と2022年3月、この乖離はベアマーケットを予示し、2020年11月はブルマーケット反発の始まりを示しました。
2023-2026年の周期において、BTCは2024年初めにドル指数に追いつき、両者の動きは最近まで基本的に同期していました。2025年4月初めに、両者は明らかな乖離を示し、ドル指数は2年ぶりに100を下回りました。
過去のパターンが参考になるなら、これはビットコインの新たな上昇の始まりを示唆しているかもしれません。アメリカが長期的に戦略的にドルを弱める場合、その影響はビットコインの通常の周期的な価格動向をはるかに超える可能性があります。
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米ドル指数(DXY)とBTC/USDの1日チャート。 出典:マリー・ポテリアイエワ、TradingView
誰もが知っているように、通貨の動乱の時期は対処が難しいです。短期的な戦略は異なる可能性がありますが、長期的な戦略は中立的で高品質な準備資産を指し示します——特に去ドル化から構造的に恩恵を受けることが期待される資産です。
ゴールドはこの要求を満たしており、ビットコインも同様です。
一部のソブリンエンティティはすでにビットコインを買いだめしています。 エルサルバドルとブータンは、ビットコインを直接購入し、マイニングしています。 アブダビのムバダラ投資会社とウィスコンシン州の年金基金は、スポットビットコインETFを通じてビットコインを保有しています。 米国の12以上の州がマイケル・セイラーの戦略に出資しており、さらに13,000以上の企業や機関が出資しています。 世界最大のノルウェーの政府系ファンドでさえ、ストラテジー、マーラホールディングス、コインベース、ライアットの株式を保有することでビットコインを保有しています。
ドルが世界金融舞台から退場するにつれて、他の通貨にはより大きな発展の余地が生まれます。ますます多くの国際貿易取引が人民元、ディルハム、または他の国の通貨で決済されています。ロイター通信によれば、3月の越境人民元決済額は歴史的な新高値に達しました。ユーロも上昇しており、2月以来対ドルで10%上昇しています。欧州中央銀行が継続的に利下げを行っていることを考慮すると、現在の金利は2.5%で、連邦準備制度の4.5%を大きく下回っており、ユーロの上昇はさらに印象的です。
論争の的となっている「ドル離れ」はもはや空想ではなく、リアルタイムで展開されています。各国や企業が安定した中立的な貿易決済および価値保存の代替手段を求める中で、ビットコインの国境を越えた政治的中立性が強力な競争相手となっています。
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ビットコインはドル指数の弱まりから利益を得るでしょうか？
マリー・ポテリアイエワ、CoinTelegraph; コンピレーション:Whitewater、Golden Finance
まとめ
米ドル（DXY）の弱体化はもはやトップニュースではなくなった。アメリカ経済の動揺が激化する中、米ドルの下落は背景要因の一つとなっている。2025年初頭以来、米ドル指数は11%下落し、現在は2022年4月以来の水準をさまよっている。市場はこれに対してほとんど肩をすくめている。結局、深刻な再編成の時期に米ドルが弱体化するのは予想外のことではないのではないか？
問題は、これが一時的な下落ではないかもしれないということです。**ドルの下落は、アメリカ経済と世界の通貨秩序のより深い、より長期的な再構築を反映している可能性があります。**独立した市場アナリストのリン・オールデン（Lyn Alden）は、5月4日のニュースレターで説得力のある見解を示しました：**ドルは弱くなる可能性があるだけでなく、それが必要かもしれません。**オールデンは、節度を持ってドルの覇権を放棄することが、ますます脆弱なシステムを安定させる数少ない方法の一つかもしれないと考えています。アメリカが通貨の世界における中心的地位を放棄すれば、世界は他の選択肢を必要とするでしょう。金やビットコインなどの中立的資産は、より中心的な役割を果たすことができるかもしれません。
アメリカとドルは「長期的な転換」にあります。
法定通貨が依存する部分準備銀行制度は、貸出によって通貨を創造します。銀行が貸し出しを行うたびに、広義の通貨供給量が拡大しますが、必ずしもローンの元本と利息を返済するのに十分な基礎通貨を創造するわけではありません。これは、現在の金融システムが持続的な信用拡大と再融資に依存して、支払い能力を維持していることを意味します。
現在、アメリカ経済は約102兆ドルの公的および民間のドル建て債務を抱えており、さらに18兆ドルがアメリカ以外の借り手によって保有されています。これはデリバティブを含まず、デリバティブは総額を大幅に増加させる可能性があります。
しかし、実際には5.8兆ドルの基礎通貨しか存在しません。
「これは椅子取りゲームのようなもので、椅子には20人以上の子供がいる」とオールデンは書いている。「そして、音楽は長くは止まらない。」
アメリカはこのシステムの中で特別な役割を果たしています。輸入量は輸出量を上回り、黒字国はそのドル収益をアメリカの株式、債券、不動産、プライベートエクイティに再投資します。海外が保有する18兆ドルのドル負債に対して、非アメリカの実体は約61兆ドルのドル資産を保有しています。しかし、ドルの流動性が締まると、すべてが停止したとき、外国の保有者はしばしばこれらの資産を売却して負債を返済しなければならず、これがアメリカの金融安定性を脅かすことになります。
この状況は2020年3月に発生しました。その時、新型コロナウイルスのパンデミックによる恐慌のピークの中で、一部のアメリカ国債市場が凍結しました。連邦準備制度が介入し、迅速に外国中央銀行と緊急スワップ枠を設け、数兆ドルの基礎通貨を印刷して市場システムを再支援しました。これにより流動性の問題は解決されましたが、インフレーションを引き起こし、低所得のアメリカ人への影響が最も深刻でした。
数十年にわたる産業の衰退と拡大する社会的格差が相まって、最終的にドナルド・トランプとその保護主義的な議題に政治的な権限を与えました。しかし、オールデンは、関税の衝撃が成功する可能性は低いと考えています。現行のシステムは、アメリカが構造的な貿易赤字を維持し、世界経済に十分なドルを供給する必要があり、それによってドルの優位性を維持することを意味しています。貿易の流れを再調整する唯一の方法は、ドルの弱体化と通貨の覇権の放棄です。
オールデンが言ったように、「私はアメリカ及び世界の金融システムが非常に長期的な変革を始める可能性が高いと考えています。」
ビットコインとドル指数の関係
BTCと米ドル指数は負の相関関係にあります。ドルが強くなると、ビットコイン (BTC) のようなリスク資産は投資家にとっての魅力が減少します。ドルが弱くなると、BTCは投機的な手段としてだけでなく、代替通貨としても魅力が増します。法定通貨が時間とともに価値を下げる必要があるシステムにおいて、ビットコインの固定供給量と通貨中立性は非常に魅力的なヘッジツールを提供します。
BTCと米ドル指数のチャートを重ねて表示すると、両者の間に大きな乖離がある場合、通常はビットコインのトレンド反転と一致します。2018年4月と2022年3月、この乖離はベアマーケットを予示し、2020年11月はブルマーケット反発の始まりを示しました。
2023-2026年の周期において、BTCは2024年初めにドル指数に追いつき、両者の動きは最近まで基本的に同期していました。2025年4月初めに、両者は明らかな乖離を示し、ドル指数は2年ぶりに100を下回りました。
過去のパターンが参考になるなら、これはビットコインの新たな上昇の始まりを示唆しているかもしれません。アメリカが長期的に戦略的にドルを弱める場合、その影響はビットコインの通常の周期的な価格動向をはるかに超える可能性があります。
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米ドル指数(DXY)とBTC/USDの1日チャート。 出典:マリー・ポテリアイエワ、TradingView
ポストドル時代、投資はどこに？
誰もが知っているように、通貨の動乱の時期は対処が難しいです。短期的な戦略は異なる可能性がありますが、長期的な戦略は中立的で高品質な準備資産を指し示します——特に去ドル化から構造的に恩恵を受けることが期待される資産です。
ゴールドはこの要求を満たしており、ビットコインも同様です。
一部のソブリンエンティティはすでにビットコインを買いだめしています。 エルサルバドルとブータンは、ビットコインを直接購入し、マイニングしています。 アブダビのムバダラ投資会社とウィスコンシン州の年金基金は、スポットビットコインETFを通じてビットコインを保有しています。 米国の12以上の州がマイケル・セイラーの戦略に出資しており、さらに13,000以上の企業や機関が出資しています。 世界最大のノルウェーの政府系ファンドでさえ、ストラテジー、マーラホールディングス、コインベース、ライアットの株式を保有することでビットコインを保有しています。
ドルが世界金融舞台から退場するにつれて、他の通貨にはより大きな発展の余地が生まれます。ますます多くの国際貿易取引が人民元、ディルハム、または他の国の通貨で決済されています。ロイター通信によれば、3月の越境人民元決済額は歴史的な新高値に達しました。ユーロも上昇しており、2月以来対ドルで10%上昇しています。欧州中央銀行が継続的に利下げを行っていることを考慮すると、現在の金利は2.5%で、連邦準備制度の4.5%を大きく下回っており、ユーロの上昇はさらに印象的です。
論争の的となっている「ドル離れ」はもはや空想ではなく、リアルタイムで展開されています。各国や企業が安定した中立的な貿易決済および価値保存の代替手段を求める中で、ビットコインの国境を越えた政治的中立性が強力な競争相手となっています。