В мае 2025 года Народный банк Китая объявил о снижении норматива обязательных резервов и процентной ставки, а также способствовал проведению экономических и торговых переговоров на высоком уровне между Китаем и Соединенными Штатами, что вселило оптимизм в мировую экономику. В результате цена биткоина приблизилась к $100 000, а спрос на криптоактивы на рынке значительно вырос. Экосистема Web3 открыла новые возможности для развития, обусловленные политической поддержкой и технологическими инновациями. Смягчение денежно-кредитной политики Китая и официальное принятие американским штатом Нью-Гэмпшир в мае 2025 года «Закона о резерве биткоина» принесли положительную уверенность в возможности биткоина в качестве глобального резервного актива и развития отрасли. С точки зрения технологий, инновационные технологии, такие как доказательства с нулевым разглашением и модульный блокчейн, обеспечивают надежную поддержку для реализации приложений Web3. Растущий спрос на такие варианты использования, как трансграничные платежи и цифровая аутентификация личности, еще больше стимулирует развитие Web3. В целом, криптовалютный рынок продемонстрировал сильную динамику роста на фоне резонанса политики США и Китая и изменения рыночных настроений. Инвесторы должны внимательно следить за макроэкономической политикой и технологическим развитием, чтобы извлечь выгоду из этой исторической возможности.
I. Макроэкономический фон: резонанс политики США и Китая и изменение рыночных настроений
В мае 2025 года Народный банк Китая объявил о введении политики "двойного снижения", что означает снижение нормы резервирования (RRR) на 0,5 процентного пункта, что высвободит около 1 триллиона юаней долгосрочной ликвидности, одновременно снизив базовую процентную ставку на 0,1 процентного пункта до 1,4%. Введение этой политики оказало глубокое воздействие не только на традиционные финансовые рынки, но и предоставило потенциальные стратегические возможности для криптовалютного рынка и экосистемы Web3. В это время позитивные ожидания относительно высокоуровневых торговых переговоров между Китаем и США дополнительно способствовали изменению глобального рынка в сторону повышения аппетита к риску.
1.1 Восстановление экономических и торговых отношений между Китаем и США: сильное стимулирование рыночных настроений
Экономические и торговые отношения между Китаем и Соединенными Штатами всегда были в центре внимания на мировом рынке. В последние несколько лет из-за влияния китайско-американской торговой войны и тарифной политики мировая экономика столкнулась с большой неопределенностью, а аппетит инвесторов к риску снизился. Однако с выходом политики «двойного удара» Народного банка Китая ожидания рынка по восстановлению экономики и торговли между Китаем и Соединенными Штатами значительно возросли, а цены на рисковые активы в целом выросли, особенно на криптовалютном рынке. Китайское правительство направило важный сигнал в пользу политики «двойного снижения»: наступил цикл смягчения денежно-кредитной политики, и ожидается, что экономический рост получит новую поддержку. На фоне такой политики ликвидность на рынке будет высвобождаться, а инвестиционный энтузиазм в отношении традиционных активов, таких как акции и сырьевые товары, будет высоким. В то же время между Китаем и Соединенными Штатами вот-вот начнутся экономические и торговые переговоры на высоком уровне, особенно встреча между вице-премьером Китая Хэ Лифэном и министром финансов США Бессантом, которая еще больше повысила оптимистичные ожидания рынка в отношении будущего экономического и торгового сотрудничества. Эта серия политических сигналов не только изменила настроения инвесторов, но и оказала огромное положительное влияние на криптовалютный рынок. Рост рисковых активов, таких как биткоин, является прямым отражением изменения настроений на рынке. Рост склонности к риску привел к постепенному росту принятия инвесторами криптовалют в качестве нетрадиционного актива, и цена биткоина в один момент приблизилась к историческому максимуму в $100 000.
1.2 Политика "двойного снижения" и глобальная ликвидность
Политика «двойного удара» Китая имеет важные глобальные последствия. Сократив норматив обязательных резервов и учетную ставку, центральный банк Китая влил достаточную ликвидность на рынок и высвободил 1 триллион юаней. Такое смягчение денежно-кредитной политики не только положительно влияет на китайскую экономику, но и может спровоцировать волну потоков капитала по всему миру. В частности, политика Китая особенно привлекательна в то время, когда экономика США все еще находится под угрозой высокой инфляции и безработицы. Инвесторы на мировых рынках капитала, особенно в Азии, положительно отреагировали на эту политику. Со значительным высвобождением ликвидности глобальный капитал будет более активно искать новые каналы инвестирования. На этом фоне наблюдается значительный рост спроса на криптовалюты, такие как биткоин, со стороны инвесторов как на традиционном рынке активов, так и на крипторынке. Как «цифровое золото», ценность биткоина подчеркивается в глобальной среде смягчения денежно-кредитной политики, и он стал важным инструментом для инвесторов в борьбе с инфляцией и обесцениванием валюты.
"Двойное снижение" политики Центрального банка Китая не только способствовало восстановлению внутренней экономики, но и значительно повысило аппетит к риску на международных рынках. Азиатские фондовые рынки резко выросли, цены на сырьевые товары, такие как железная руда и сталь, продолжают расти, а традиционные инвесторы ищут новые инвестиционные возможности на криптовалютном рынке. Из-за фиксированного предложения биткойна и его антикризисных свойств все больше капитала рассматривают его как инструмент долгосрочного хранения ценности.
1.3 Политика ФРС и ожидания снижения процентных ставок
В то время как ликвидность на мировом рынке значительно выросла, тенденция денежно-кредитной политики ФРС также оказалась в центре внимания рынка. Ранее Федеральная резервная система поддерживала высокие процентные ставки из-за устойчиво высокой инфляции в США. Тем не менее, последние экономические данные свидетельствуют о том, что, хотя экономика США все еще неуклонно растет, двойное давление высокой инфляции и безработицы сделало денежно-кредитную политику ФРС более сложной. Ожидания ФРС по снижению процентной ставки постепенно ослабевают, и рынок в целом считает, что ФРС сохранит свою текущую политику процентных ставок в ближайшей перспективе, чтобы избежать чрезмерного стимулирования экономики. Такое ослабление ожиданий по снижению ставки привело непосредственно к укреплению доллара. Повышение курса доллара США оказало глубокое влияние на глобальные потоки капитала, особенно на рынке криптоактивов. Несмотря на силу доллара США, спрос на криптоактивы на рынке существенно не снизился, но наблюдается возрождение «цифрового золота» в качестве актива-убежища. Инвесторы ищут стабильное средство сбережения на фоне неопределенности политики Федеральной резервной системы, которая увеличила спрос на биткоин.
Кроме того, направление монетарной политики Федеральной резервной системы также влияет на ожидания регулирования крипторынка. С учетом того, что Федеральная резервная система может принять больше мер смягчения, рынок постепенно увеличивает ожидания поддержки политики для криптоактивов, особенно после того, как в некоторых штатах США уже были приняты законы о резервировании криптовалют. В будущем, по мере дальнейшего смягчения регулирования крипторынка со стороны правительства США, рынок криптоактивов ожидает более широкого периода институциональных преимуществ.
1.4 Поворот рыночных настроений и инвестиционные стратегии
В целом, резонанс китайско-американской политики и изменение рыночных настроений окажут глубокое влияние на мировой рынок капитала, особенно на криптовалютный рынок. С реализацией политики «двойного снижения» Китая и восстановлением китайско-американских экономических и торговых отношений глобальный аппетит к риску значительно возрос, а настроения инвесторов стали более позитивными, особенно на рынке криптовалют, где резко вырос спрос на рисковые активы, такие как биткоин. Цена биткоина близка к историческому максимуму в $100 000, что свидетельствует о высоком уровне рыночной узнаваемости этого актива. Однако на этом макроэкономическом фоне инвесторам по-прежнему необходимо с осторожностью относиться к потенциальным рискам на рынке. Сила доллара США и неопределенность политики ФРС могут принести волатильность на крипторынок по мере изменения глобальной денежно-кредитной политики. Поэтому инвесторам необходимо сохранять гибкую стратегию, принимать портфель «ядро + сателлит», базировать биткоин как цифровое золото и обращать внимание на проекты Web3 с практическими сценариями применения, особенно инновации в трансграничных платежах, цифровой аутентификации личности и других областях.
В целом, под воздействием резонанса политики США и Китая и изменения рыночных настроений крипторынок и экосистема Web3 встретили новые возможности для развития. Этот макрофон не только повысил склонность инвесторов к риску, но и заложил основу для будущего развития криптоактивов и технологий блокчейн.
2. Динамика рынка биткойнов: цена приближается к 100000 долларов
Биткоин в 2025 году продемонстрировал сильную восходящую тенденцию, а его цена неоднократно приближалась к историческому психологическому порогу в $100 000, став одним из самых привлекательных активов года. Силы, движущие этим раундом роста, сложны и разнообразны, включая резонанс макроэкономической политики, структурную эволюцию в криптоиндустрии и двустороннюю игру между эмоциями и ожиданиями. В то время, когда традиционная финансовая система в целом сталкивается с неопределенностью, биткоин снова находится в центре глобального видения капитала, и за ценовой кривой скрывается не только концентрированное высвобождение хеджирующего спроса, но и реалистичное воплощение институционального признания, институционального притока и реконструкции оценки.
Оглядываясь на конец 2024 года и начало 2025 года, можно сказать, что тенденция биткоина значительно выиграла от темпов смягчения политики в крупнейших экономиках мира. В частности, «одновременный голубиный поворот» денежно-кредитной и фискальной политики в Китае и США привел к вливанию беспрецедентной ликвидности на рынок. Два раунда снижения Китаем норматива обязательных резервов и процентной ставки привели к быстрому росту аппетита к риску отечественных фондов, в то время как Федеральная резервная система была вынуждена приостановить повышение процентных ставок под давлением Трампа и отказалась от ожиданий будущего снижения процентных ставок. В этом контексте биткоин, как дефицитный, несуверенный и сильный консенсусный цифровой актив, снова стал «валютой-убежищем + активом роста» в глазах глобальных инвесторов. Хеджируя обесценивание фиатной валюты, она также берет на себя альтернативную функцию «цифрового золота» в структурных трещинах денежной системы.
В отличие от предыдущих бычьих циклов, в этом цикле роста институциональные инвесторы стали доминирующей силой. Крупные американские управляющие компании, такие как BlackRock, Fidelity и ARK, активно вкладываются в биткойн-ETF, что способствует институциональному распределению биткойнов. В Гонконге, Дубае и Европе финансовые продукты, связанные с криптоактивами, становятся всё более разнообразными, а прозрачность регулирования увеличивается, позволяя биткойну входить в большее количество традиционных капиталов в соответствии с нормами. Включение капитала на уровне институций не только повысило глубину и стабильность рынка биткойнов, но и значительно снизило его прошлую волатильность, характеризующуюся "чисто эмоциональным доминированием", что сделало его рост более структурированным и устойчивым.
В то же время логика дефицита на стороне предложения продолжает усиливать способность биткойна служить ценностным якорем. Четвертое событие сокращения биткойна в апреле 2024 года снизит вознаграждение за блок с 6,25 до 3,125 биткойнов, что существенно сократит новое предложение. Поскольку уровень инфляции биткойн-блокчейна упал до менее 1% и постепенно приближается к годовому темпу роста предложения золота, его нарратив как "дефляционной валюты" дополнительно укрепляется. Сторона спроса, под воздействием上市 ETF, покупок центральными банками, распределения суверенными фондами и глобального повышения интереса к активам-убежищам, демонстрирует экспоненциальный рост. Ассиметрия структуры спроса и предложения составляет фундаментальную поддержку для среднесрочного роста цен на биткойн.
Стоит отметить, что текущий процесс приближения биткойна к 100 тысячам долларов сопровождается резкими колебаниями эмоций и техническими корректировками. С одной стороны, на рынке наблюдается концентрация торговых операций со стороны китов, особенно вблизи ключевых круглых цифр, что сопровождается игрой высокочастотных алгоритмов и крупными арбитражными сделками, что приводит к резким колебаниям цен и росту волатильности; с другой стороны, некоторые старые капиталы используют возможность распродажи, в сочетании с «страхом высоты» у розничных инвесторов, что вызывает периодическую коррекцию. В показателях, таких как Glassnode, можно явно наблюдать, что долгосрочные держатели постепенно уменьшают давление на продажу, новые участники сосредоточены на высоких ценовых уровнях, а структура рынка переходит от ранних верующих пользователей к переходному этапу основных пользователей с увеличением объема.
В области рыночной общественности СМИ широко продвигают историческое значение биткойна, приближающегося к 100 000 долларов, что создает сильный эффект "FOMO" (страх упустить возможность), привлекая большое количество розничных инвесторов для краткосрочных вложений. Однако такая поддержка общественного мнения также привела к типичным "пузырьковым ожиданиям", и часть краткосрочных капиталовложений проявляет чрезмерную спекуляцию, особенно когда речь идет о концентрации торгов высокоэффективных пользователей, что может легко спровоцировать каскадные ликвидации на ключевых уровнях. Таким образом, хотя долгосрочная логика поддерживает прорыв цены биткойна на новый максимум, в краткосрочной перспективе все еще существует возможность резких колебаний, и рынок входит в фазу игры между горячими ожиданиями и рисками.
В целом, подход биткоина к $100 000 является не только результатом резонанса технологий и политики, но и представляет собой скачок в позиционировании его активов в глобальной системе капитала. В условиях макроэкономической дедолларизации, возрождения глобального неприятия риска и вхождения институциональных фондов биткоин стал не только «спекулятивной мишенью», но и стратегическим активом в новом раунде глобального перераспределения богатства. Хотя риски корректировки в краткосрочной перспективе все еще существуют, в среднесрочной и долгосрочной перспективе это ралли является не вспышкой на сковороде, а отправной точкой нового цикла консенсуса. Инвесторам необходимо найти баланс между энтузиазмом и спокойствием, понимая, что биткоин — это не просто цена, но и резонанс убеждений, институтов и времен.
Три. Развитие экосистемы Web3: двойное движение политики и технологий
С учетом смягчения макрополитики и постоянных прорывов в ключевых технологиях, экосистема Web3 вступает в новый этап развития. Она больше не является просто инструментом спекуляций вокруг криптоактивов, а постепенно эволюционирует в базовую инфраструктуру для глобального цифрового управления, трансграничного сотрудничества и интернета ценностей. В этом процессе три главные силы - политическое руководство, технологические инновации и расширение применения - взаимно накладываются друг на друга, создавая основную ось, которая способствует переходу Web3 от концепции к масштабному внедрению.
Поддержка политики
С 2025 года отношение США к политике в области криптовалют и Web3 претерпевает ключевой переход от «регулятивного подавления» к «стратегическому принятию», особенно Bitcoin и основная технология Web3 постепенно включаются в долгосрочное рассмотрение финансового и технологического развития страны. Наиболее показательным сигналом является «Закон о резерве биткоина», официально принятый Нью-Гэмпширом в мае 2025 года. Законопроект требует, чтобы казначейство штата держало часть финансовых резервов правительства штата, первоначально 5%, в биткойнах в течение следующих 24 месяцев, и поддерживает включение биткойнов в систему государственного учета. Хотя эта законодательная инициатива исходит от местных органов власти, она имеет далеко идущие последствия.
Во-первых, это означает, что биткоин больше не является просто «рисковым активом» в некоторых юрисдикциях, а рассматривается как «цифровое золото» с долгосрочным средством сбережения, играющим функциональную роль в борьбе с инфляцией и повышении финансовой независимости. Это обеспечивает «пилотный шаблон» для политиков, в том числе других штатов, который может спровоцировать волну «BTCИЗАЦИИ местных органов власти» и внедрить долгосрочный институциональный источник финансирования в экосистему Web3. Во-вторых, принятие законопроекта также укрепляет политическую определенность в отношении биткоина и технологий Web3, снижая риск неопределенности, вызванный предыдущими федеральными нормативными конфликтами, такими как SEC и CFTC. Например, вдохновленный законопроектом, Департамент финансов Нью-Гэмпшира подписал меморандумные соглашения с двумя местными хранителями цифровых активов и ясно дал понять, что будет изучать способы подключения прозрачности в цепочке к публичным учетным записям, чтобы предоставить практический план фискальной системы в стиле DAO.
В более широком смысле, правительства ряда штатов США в настоящее время находятся на ранних стадиях «политической конкуренции». Помимо Нью-Гэмпшира, дружественные к криптовалютам штаты, такие как Техас и Вайоминг, также продвигают экспериментальное законодательство своего штата по майнингу криптовалют, финансам в цепочке и соблюдению смарт-контрактов. В то же время продвигается Федеральный закон о будущем финансовых инноваций и технологий (FIT21), который предлагает определить основные цифровые активы, такие как биткоин и эфириум, как «товары, не связанные с ценными бумагами», и способствует созданию единой нормативно-правовой базы для дальнейшего уточнения основных вопросов, таких как выпуск активов, регистрация бирж и аудит стейблкоинов. Эти события укрепили долгосрочное институциональное доверие рынка США к экосистеме Web3, а также обеспечили четкий политический якорь для предприятий и капитала.
С международной точки зрения, изменения в США также имеют «эффект внешней политики». Будучи центром глобального капитала и технологий, любое позитивное законодательство в США может привести к «политическому следованию» со стороны других стран или региональных рынков. Например, недавно финансовые регуляторы Великобритании, Южной Кореи и Японии начали пересматривать механизмы соблюдения норм для стейблкоинов или ускорять открытие «регуляторных песочниц» для Web3, что, в свою очередь, приведет к глобальному движению капитала Web3 и экосистемной синергии.
Технические достижения
Зрелость технологий является ключевым условием для перехода Web3 от «нарративной экономики» к «фактическому развертыванию». С 2024 года инфраструктурные технологии, такие как модульный блокчейн и доказательства с нулевым разглашением (ZKP), вступили в практическую стадию, значительно улучшив производительность, компонуемость и возможности обеспечения конфиденциальности сетей Web3. Концепция модульного блокчейна разделяет выполнение, расчеты и доступность данных, чтобы разработчики могли выбрать оптимальную комбинацию в соответствии с потребностями бизнеса, такие как Celestia, EigenLayer и другие проекты, обеспечивают гибкие возможности планирования базовых ресурсов, предоставляя инфраструктуру «по требованию» для ончейн-приложений. В качестве основного решения Ethereum Layer 2 ZK-rollup вступил в стадию широкомасштабного развертывания, а передовые междисциплинарные области, такие как ZKML (машинное обучение с нулевым разглашением), также начали демонстрировать большой потенциал в проверке моделей в цепочке и вызовах соответствия данных вне сети.
Кроме того, протоколы типа MCP (Model Context Protocol), направленные на интеграцию ИИ и Web3, также начинают принимать форму, переводя процесс обучения, вызова и валидации ИИ-моделей на блокчейн, что позволяет "умному блоку" не ограничиваться логикой скриптов, а обладать способностью к саморазвитию. Эти новые технологические парадигмы постепенно преодолевают существующие ограничения системы Web3, такие как "высокие комиссии за газ, низкая взаимодействие, слабая защита конфиденциальности", что делает возможным создание блокчейн-приложений, способных конкурировать с опытом Web2.
Расширение областей применения
Смягчение политических решений и технологические прорывы в конечном итоге указывают на непрерывное расширение сценариев применения Web3 и быстрое удовлетворение реальных потребностей. Взяв в качестве примера трансграничные платежи, извлекая выгоду из популярности стейблкоинов (таких как USDC и USDT) и зрелости механизмов ончейн-клиринга, все больше и больше малых и средних экспортных предприятий и поставщиков цифровых услуг начали использовать стейблкоины для прямых расчетов, эффективно избегая колебаний обменного курса и низкой эффективности переводов в традиционной финансовой системе. Особенно на развивающихся рынках, таких как Юго-Восточная Азия, Латинская Америка и Ближний Восток, где доступна «слабая финансовая инфраструктура + высокий уровень принятия криптовалют», платежи Web3 стали практичным трендом.
Цифровая идентификация (DID) становится важным прорывом для реализации Web3. На фоне нарастающего кризиса доверия к платформам Web2 и распространения контента ИИ, системы идентификации, которые можно проверить на блокчейне (такие как Worldcoin, Polygon ID, Sismo и др.), все больше интегрируются в ключевые аспекты управления DAO, подключения DePIN-устройств, оценки кросс-цепной кредитоспособности, решая базовые вопросы «кто является пользователем» и «кто владеет данными». Кроме того, цепочечные социальные сети, игры, гражданское голосование и проверка образовательных квалификаций также получают возможности для взрывного роста благодаря зрелости систем DID.
С более широкой точки зрения, в экосистеме Web3 сформировались три типа «движущих сил приложений»: во-первых, это потребности «блокчейн-реформ» от традиционных отраслей, таких как недвижимость, страхование, логистика и т.д., которые стремятся повысить эффективность и прозрачность благодаря внедрению блокчейна; во-вторых, это эволюция крипто-родных потребностей, такие как переход от DeFi1.0 к Restaking, SocialFi, инновационные механики AI Agent и т.д.; в-третьих, это культурный резонанс среди молодежи и разработчиков по всему миру в отношении свободного сотрудничества и ценностного суверенитета, которые составляют культурную основу долгосрочной сплоченности сообщества Web3.
Четыре, факторы риска и инвестиционные стратегии
Хотя текущая экосистема Web3 и рынок биткойнов демонстрируют сильные темпы роста, инвесторы все же должны уделять повышенное внимание потенциальным системным и несистемным рискам. В условиях продолжающейся эскалации борьбы медведей и быков, а также все более сложной взаимосвязи политики и рынка, разработка разумной и перспективной инвестиционной стратегии становится особенно важной.
Во-первых, с макроэкономической точки зрения, мировая процентная политика по-прежнему имеет высокую степень неопределенности. Несмотря на то, что Федеральная резервная система США создала ожидания смягчения на фоне замедления инфляции и давления на занятость, любое повышение данных по инфляции или обострение геополитических конфликтов могут заставить ее снова перейти к жесткой политике, что подорвет оценку рискованных активов. Особенно в условиях, когда биткойн стал высоко финансовым инструментом и значительно увеличил свою чувствительность к макроэкономической политике, любые ожидания о "задержке снижения процентных ставок" или "возвращении к сокращению баланса" могут вызвать резкие колебания на рынке.
Во-вторых, регуляторные колебания по-прежнему представляют собой значительную внешнюю переменную. Несмотря на то, что такие страны, как США, продвигают процесс законодательного регулирования криптоактивов, до официального внедрения новой регуляторной структуры в рамках SEC, CFTC и других ведомств все еще существует серое пространство в области правоприменения, и в крайних случаях они могут прибегнуть к «селективному правоприменению» в отношении таких ключевых инфраструктур, как DeFi-платформы, проекты стабильных монет и DEX-обмены. Кроме того, внедрение рамок ЕС «MiCA» также может создать давление на соответствие для некоторых проектов, особенно для экосистем публичных блокчейнов, связанных с механизмами KYC/AML, которые будут вынуждены столкнуться с более высокими операционными расходами и вызовами управления идентификацией.
В-третьих, с точки зрения самой ончейн-экологии, технические риски все еще нельзя игнорировать. Например, доказательства с нулевым разглашением, технология мостов уровня 2 и модульные блокчейны имеют большой потенциал, но они все еще сталкиваются с такими проблемами, как атаки, уязвимости кода или незрелые протоколы. Например, в первом квартале 2025 года протокол кроссчейн-моста подвергся атаке на уязвимость логики смарт-контракта, что привело к краже активов на сумму более 300 миллионов долларов, что является типичным систематическим событием «черного лебедя в цепочке». Это напоминает инвесторам о том, что обратная сторона технологических инноваций заключается в том, что рынок еще не полностью заложил в цены системный риск.
Кроме того, структурная дифференциация рынка может привести к периодическим пузырям. С ростом общей рыночной капитализации криптовалют к историческому максимуму, горячие активы (такие как мем-криптовалюты, криптовалюты на основе ИИ, токены концепции модульности) появляются один за другим, и наблюдается немало случаев спекулятивного вложения средств. Некоторые проекты, которые еще не достигли коммерческой реализации, могут быть переоценены под влиянием эмоций, и как только интерес к ним ослабевает, это может привести к резкому падению цен. Это требует от инвесторов, стремящихся к высокой доходности, сохранять способность оценивать фундаментальные показатели и соблюдать дисциплину оценки.
В этих условиях инвестиционная стратегия должна быть более "агрессивной в защите". Конкретно:
Для инвесторов с низким уровнем риска следует рассматривать биткойн как "активный якорь в криптосфере" для долгосрочного размещения, постепенно увеличивая позиции на каждом этапе коррекции, при этом приоритет следует отдавать основным активам, обладающим институциональным признанием.
Для инвесторов, стремящихся к росту доходности, стоит обратить внимание на проекты в области инфраструктуры, которые обладают реальным применением, активной экосистемой разработчиков и четким путем обновления протоколов, такие как Layer2, ZK, модульные цепочки, DePIN и т.д., но следует избегать значительных вложений в краткосрочные горячие темы в периоды высокой волатильности рынка.
В операционной стратегии следует в первую очередь использовать методы, такие как поэтапное открытие позиций, рулеточное управление позициями, установка диапазонов для профита и убытков, чтобы осуществлять динамическое управление и избегать крайних решений, продиктованных эмоциями.
Кроме того, при выборе проектов следует усилить оценку по критерию "чувствительность к политике", отдавая приоритет новым проектам, которые развиваются на фоне четких тенденций соблюдения норм (таких как США, Гонконг, ОАЭ и др.), чтобы повысить устойчивость портфеля к рискам.
В общем, крипторынок в 2025 году находится на пороге циклического перелома, полон возможностей, но также скрывает риски. Только на основе понимания структурных тенденций можно построить логическую комбинацию, способную преодолевать циклы, чтобы уверенно двигаться вперед в условиях будущих рыночных колебаний и инноваций.
Пять, вывод
В первой половине 2025 года криптовалютный рынок вступит в новый виток структурного восходящего цикла, обусловленный многочисленными факторами резонанса китайско-американской политики, потеплением ликвидности и ускорением технологических инноваций. Будучи активом, привязанным к стоимости, биткоин продолжает завоевывать широкое финансовое признание, и его цена приближается к отметке в 100 000 долларов, что является сильным рыночным сигналом. С помощью толерантности к политике США и прорывов в базовых технологиях, таких как ZK и модульность, экосистема Web3 еще больше расширила свои сценарии применения, представив двухколесную резонансную картину «от технологии к системе». Тем не менее, переменные в политике, неопределенность в регулировании, рыночные спекуляции и риски технической безопасности остаются тенями, от которых невозможно защититься. С нетерпением ожидая второй половины года, инвесторы должны сохранять спокойствие в условиях структурного бума и следовать стратегической логике сочетания ориентированных на стоимость, ориентированных на политику и безопасность итоговых показателей, чтобы по-настоящему пересечь цикл и получить основные дивиденды на следующем этапе.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Улучшение торговых отношений между Китаем и США и совместное снижение. Биткойн снова приближается к 100000 долларов.
Резюме
В мае 2025 года Народный банк Китая объявил о снижении норматива обязательных резервов и процентной ставки, а также способствовал проведению экономических и торговых переговоров на высоком уровне между Китаем и Соединенными Штатами, что вселило оптимизм в мировую экономику. В результате цена биткоина приблизилась к $100 000, а спрос на криптоактивы на рынке значительно вырос. Экосистема Web3 открыла новые возможности для развития, обусловленные политической поддержкой и технологическими инновациями. Смягчение денежно-кредитной политики Китая и официальное принятие американским штатом Нью-Гэмпшир в мае 2025 года «Закона о резерве биткоина» принесли положительную уверенность в возможности биткоина в качестве глобального резервного актива и развития отрасли. С точки зрения технологий, инновационные технологии, такие как доказательства с нулевым разглашением и модульный блокчейн, обеспечивают надежную поддержку для реализации приложений Web3. Растущий спрос на такие варианты использования, как трансграничные платежи и цифровая аутентификация личности, еще больше стимулирует развитие Web3. В целом, криптовалютный рынок продемонстрировал сильную динамику роста на фоне резонанса политики США и Китая и изменения рыночных настроений. Инвесторы должны внимательно следить за макроэкономической политикой и технологическим развитием, чтобы извлечь выгоду из этой исторической возможности.
I. Макроэкономический фон: резонанс политики США и Китая и изменение рыночных настроений
В мае 2025 года Народный банк Китая объявил о введении политики "двойного снижения", что означает снижение нормы резервирования (RRR) на 0,5 процентного пункта, что высвободит около 1 триллиона юаней долгосрочной ликвидности, одновременно снизив базовую процентную ставку на 0,1 процентного пункта до 1,4%. Введение этой политики оказало глубокое воздействие не только на традиционные финансовые рынки, но и предоставило потенциальные стратегические возможности для криптовалютного рынка и экосистемы Web3. В это время позитивные ожидания относительно высокоуровневых торговых переговоров между Китаем и США дополнительно способствовали изменению глобального рынка в сторону повышения аппетита к риску.
1.1 Восстановление экономических и торговых отношений между Китаем и США: сильное стимулирование рыночных настроений
Экономические и торговые отношения между Китаем и Соединенными Штатами всегда были в центре внимания на мировом рынке. В последние несколько лет из-за влияния китайско-американской торговой войны и тарифной политики мировая экономика столкнулась с большой неопределенностью, а аппетит инвесторов к риску снизился. Однако с выходом политики «двойного удара» Народного банка Китая ожидания рынка по восстановлению экономики и торговли между Китаем и Соединенными Штатами значительно возросли, а цены на рисковые активы в целом выросли, особенно на криптовалютном рынке. Китайское правительство направило важный сигнал в пользу политики «двойного снижения»: наступил цикл смягчения денежно-кредитной политики, и ожидается, что экономический рост получит новую поддержку. На фоне такой политики ликвидность на рынке будет высвобождаться, а инвестиционный энтузиазм в отношении традиционных активов, таких как акции и сырьевые товары, будет высоким. В то же время между Китаем и Соединенными Штатами вот-вот начнутся экономические и торговые переговоры на высоком уровне, особенно встреча между вице-премьером Китая Хэ Лифэном и министром финансов США Бессантом, которая еще больше повысила оптимистичные ожидания рынка в отношении будущего экономического и торгового сотрудничества. Эта серия политических сигналов не только изменила настроения инвесторов, но и оказала огромное положительное влияние на криптовалютный рынок. Рост рисковых активов, таких как биткоин, является прямым отражением изменения настроений на рынке. Рост склонности к риску привел к постепенному росту принятия инвесторами криптовалют в качестве нетрадиционного актива, и цена биткоина в один момент приблизилась к историческому максимуму в $100 000.
1.2 Политика "двойного снижения" и глобальная ликвидность
Политика «двойного удара» Китая имеет важные глобальные последствия. Сократив норматив обязательных резервов и учетную ставку, центральный банк Китая влил достаточную ликвидность на рынок и высвободил 1 триллион юаней. Такое смягчение денежно-кредитной политики не только положительно влияет на китайскую экономику, но и может спровоцировать волну потоков капитала по всему миру. В частности, политика Китая особенно привлекательна в то время, когда экономика США все еще находится под угрозой высокой инфляции и безработицы. Инвесторы на мировых рынках капитала, особенно в Азии, положительно отреагировали на эту политику. Со значительным высвобождением ликвидности глобальный капитал будет более активно искать новые каналы инвестирования. На этом фоне наблюдается значительный рост спроса на криптовалюты, такие как биткоин, со стороны инвесторов как на традиционном рынке активов, так и на крипторынке. Как «цифровое золото», ценность биткоина подчеркивается в глобальной среде смягчения денежно-кредитной политики, и он стал важным инструментом для инвесторов в борьбе с инфляцией и обесцениванием валюты.
! emFNM5GeXkO3A8EdsDhLjnQqebDLdXVrFHiVfyQQ.png
"Двойное снижение" политики Центрального банка Китая не только способствовало восстановлению внутренней экономики, но и значительно повысило аппетит к риску на международных рынках. Азиатские фондовые рынки резко выросли, цены на сырьевые товары, такие как железная руда и сталь, продолжают расти, а традиционные инвесторы ищут новые инвестиционные возможности на криптовалютном рынке. Из-за фиксированного предложения биткойна и его антикризисных свойств все больше капитала рассматривают его как инструмент долгосрочного хранения ценности.
1.3 Политика ФРС и ожидания снижения процентных ставок
В то время как ликвидность на мировом рынке значительно выросла, тенденция денежно-кредитной политики ФРС также оказалась в центре внимания рынка. Ранее Федеральная резервная система поддерживала высокие процентные ставки из-за устойчиво высокой инфляции в США. Тем не менее, последние экономические данные свидетельствуют о том, что, хотя экономика США все еще неуклонно растет, двойное давление высокой инфляции и безработицы сделало денежно-кредитную политику ФРС более сложной. Ожидания ФРС по снижению процентной ставки постепенно ослабевают, и рынок в целом считает, что ФРС сохранит свою текущую политику процентных ставок в ближайшей перспективе, чтобы избежать чрезмерного стимулирования экономики. Такое ослабление ожиданий по снижению ставки привело непосредственно к укреплению доллара. Повышение курса доллара США оказало глубокое влияние на глобальные потоки капитала, особенно на рынке криптоактивов. Несмотря на силу доллара США, спрос на криптоактивы на рынке существенно не снизился, но наблюдается возрождение «цифрового золота» в качестве актива-убежища. Инвесторы ищут стабильное средство сбережения на фоне неопределенности политики Федеральной резервной системы, которая увеличила спрос на биткоин.
Кроме того, направление монетарной политики Федеральной резервной системы также влияет на ожидания регулирования крипторынка. С учетом того, что Федеральная резервная система может принять больше мер смягчения, рынок постепенно увеличивает ожидания поддержки политики для криптоактивов, особенно после того, как в некоторых штатах США уже были приняты законы о резервировании криптовалют. В будущем, по мере дальнейшего смягчения регулирования крипторынка со стороны правительства США, рынок криптоактивов ожидает более широкого периода институциональных преимуществ.
1.4 Поворот рыночных настроений и инвестиционные стратегии
В целом, резонанс китайско-американской политики и изменение рыночных настроений окажут глубокое влияние на мировой рынок капитала, особенно на криптовалютный рынок. С реализацией политики «двойного снижения» Китая и восстановлением китайско-американских экономических и торговых отношений глобальный аппетит к риску значительно возрос, а настроения инвесторов стали более позитивными, особенно на рынке криптовалют, где резко вырос спрос на рисковые активы, такие как биткоин. Цена биткоина близка к историческому максимуму в $100 000, что свидетельствует о высоком уровне рыночной узнаваемости этого актива. Однако на этом макроэкономическом фоне инвесторам по-прежнему необходимо с осторожностью относиться к потенциальным рискам на рынке. Сила доллара США и неопределенность политики ФРС могут принести волатильность на крипторынок по мере изменения глобальной денежно-кредитной политики. Поэтому инвесторам необходимо сохранять гибкую стратегию, принимать портфель «ядро + сателлит», базировать биткоин как цифровое золото и обращать внимание на проекты Web3 с практическими сценариями применения, особенно инновации в трансграничных платежах, цифровой аутентификации личности и других областях.
В целом, под воздействием резонанса политики США и Китая и изменения рыночных настроений крипторынок и экосистема Web3 встретили новые возможности для развития. Этот макрофон не только повысил склонность инвесторов к риску, но и заложил основу для будущего развития криптоактивов и технологий блокчейн.
2. Динамика рынка биткойнов: цена приближается к 100000 долларов
Биткоин в 2025 году продемонстрировал сильную восходящую тенденцию, а его цена неоднократно приближалась к историческому психологическому порогу в $100 000, став одним из самых привлекательных активов года. Силы, движущие этим раундом роста, сложны и разнообразны, включая резонанс макроэкономической политики, структурную эволюцию в криптоиндустрии и двустороннюю игру между эмоциями и ожиданиями. В то время, когда традиционная финансовая система в целом сталкивается с неопределенностью, биткоин снова находится в центре глобального видения капитала, и за ценовой кривой скрывается не только концентрированное высвобождение хеджирующего спроса, но и реалистичное воплощение институционального признания, институционального притока и реконструкции оценки.
Оглядываясь на конец 2024 года и начало 2025 года, можно сказать, что тенденция биткоина значительно выиграла от темпов смягчения политики в крупнейших экономиках мира. В частности, «одновременный голубиный поворот» денежно-кредитной и фискальной политики в Китае и США привел к вливанию беспрецедентной ликвидности на рынок. Два раунда снижения Китаем норматива обязательных резервов и процентной ставки привели к быстрому росту аппетита к риску отечественных фондов, в то время как Федеральная резервная система была вынуждена приостановить повышение процентных ставок под давлением Трампа и отказалась от ожиданий будущего снижения процентных ставок. В этом контексте биткоин, как дефицитный, несуверенный и сильный консенсусный цифровой актив, снова стал «валютой-убежищем + активом роста» в глазах глобальных инвесторов. Хеджируя обесценивание фиатной валюты, она также берет на себя альтернативную функцию «цифрового золота» в структурных трещинах денежной системы.
В отличие от предыдущих бычьих циклов, в этом цикле роста институциональные инвесторы стали доминирующей силой. Крупные американские управляющие компании, такие как BlackRock, Fidelity и ARK, активно вкладываются в биткойн-ETF, что способствует институциональному распределению биткойнов. В Гонконге, Дубае и Европе финансовые продукты, связанные с криптоактивами, становятся всё более разнообразными, а прозрачность регулирования увеличивается, позволяя биткойну входить в большее количество традиционных капиталов в соответствии с нормами. Включение капитала на уровне институций не только повысило глубину и стабильность рынка биткойнов, но и значительно снизило его прошлую волатильность, характеризующуюся "чисто эмоциональным доминированием", что сделало его рост более структурированным и устойчивым.
В то же время логика дефицита на стороне предложения продолжает усиливать способность биткойна служить ценностным якорем. Четвертое событие сокращения биткойна в апреле 2024 года снизит вознаграждение за блок с 6,25 до 3,125 биткойнов, что существенно сократит новое предложение. Поскольку уровень инфляции биткойн-блокчейна упал до менее 1% и постепенно приближается к годовому темпу роста предложения золота, его нарратив как "дефляционной валюты" дополнительно укрепляется. Сторона спроса, под воздействием上市 ETF, покупок центральными банками, распределения суверенными фондами и глобального повышения интереса к активам-убежищам, демонстрирует экспоненциальный рост. Ассиметрия структуры спроса и предложения составляет фундаментальную поддержку для среднесрочного роста цен на биткойн.
Стоит отметить, что текущий процесс приближения биткойна к 100 тысячам долларов сопровождается резкими колебаниями эмоций и техническими корректировками. С одной стороны, на рынке наблюдается концентрация торговых операций со стороны китов, особенно вблизи ключевых круглых цифр, что сопровождается игрой высокочастотных алгоритмов и крупными арбитражными сделками, что приводит к резким колебаниям цен и росту волатильности; с другой стороны, некоторые старые капиталы используют возможность распродажи, в сочетании с «страхом высоты» у розничных инвесторов, что вызывает периодическую коррекцию. В показателях, таких как Glassnode, можно явно наблюдать, что долгосрочные держатели постепенно уменьшают давление на продажу, новые участники сосредоточены на высоких ценовых уровнях, а структура рынка переходит от ранних верующих пользователей к переходному этапу основных пользователей с увеличением объема.
В области рыночной общественности СМИ широко продвигают историческое значение биткойна, приближающегося к 100 000 долларов, что создает сильный эффект "FOMO" (страх упустить возможность), привлекая большое количество розничных инвесторов для краткосрочных вложений. Однако такая поддержка общественного мнения также привела к типичным "пузырьковым ожиданиям", и часть краткосрочных капиталовложений проявляет чрезмерную спекуляцию, особенно когда речь идет о концентрации торгов высокоэффективных пользователей, что может легко спровоцировать каскадные ликвидации на ключевых уровнях. Таким образом, хотя долгосрочная логика поддерживает прорыв цены биткойна на новый максимум, в краткосрочной перспективе все еще существует возможность резких колебаний, и рынок входит в фазу игры между горячими ожиданиями и рисками.
В целом, подход биткоина к $100 000 является не только результатом резонанса технологий и политики, но и представляет собой скачок в позиционировании его активов в глобальной системе капитала. В условиях макроэкономической дедолларизации, возрождения глобального неприятия риска и вхождения институциональных фондов биткоин стал не только «спекулятивной мишенью», но и стратегическим активом в новом раунде глобального перераспределения богатства. Хотя риски корректировки в краткосрочной перспективе все еще существуют, в среднесрочной и долгосрочной перспективе это ралли является не вспышкой на сковороде, а отправной точкой нового цикла консенсуса. Инвесторам необходимо найти баланс между энтузиазмом и спокойствием, понимая, что биткоин — это не просто цена, но и резонанс убеждений, институтов и времен.
Три. Развитие экосистемы Web3: двойное движение политики и технологий
С учетом смягчения макрополитики и постоянных прорывов в ключевых технологиях, экосистема Web3 вступает в новый этап развития. Она больше не является просто инструментом спекуляций вокруг криптоактивов, а постепенно эволюционирует в базовую инфраструктуру для глобального цифрового управления, трансграничного сотрудничества и интернета ценностей. В этом процессе три главные силы - политическое руководство, технологические инновации и расширение применения - взаимно накладываются друг на друга, создавая основную ось, которая способствует переходу Web3 от концепции к масштабному внедрению.
С 2025 года отношение США к политике в области криптовалют и Web3 претерпевает ключевой переход от «регулятивного подавления» к «стратегическому принятию», особенно Bitcoin и основная технология Web3 постепенно включаются в долгосрочное рассмотрение финансового и технологического развития страны. Наиболее показательным сигналом является «Закон о резерве биткоина», официально принятый Нью-Гэмпширом в мае 2025 года. Законопроект требует, чтобы казначейство штата держало часть финансовых резервов правительства штата, первоначально 5%, в биткойнах в течение следующих 24 месяцев, и поддерживает включение биткойнов в систему государственного учета. Хотя эта законодательная инициатива исходит от местных органов власти, она имеет далеко идущие последствия.
! CqYMwkuwmOB35fhi8tYQzwZCcP1HBZfE1n4mWfIN.png
Во-первых, это означает, что биткоин больше не является просто «рисковым активом» в некоторых юрисдикциях, а рассматривается как «цифровое золото» с долгосрочным средством сбережения, играющим функциональную роль в борьбе с инфляцией и повышении финансовой независимости. Это обеспечивает «пилотный шаблон» для политиков, в том числе других штатов, который может спровоцировать волну «BTCИЗАЦИИ местных органов власти» и внедрить долгосрочный институциональный источник финансирования в экосистему Web3. Во-вторых, принятие законопроекта также укрепляет политическую определенность в отношении биткоина и технологий Web3, снижая риск неопределенности, вызванный предыдущими федеральными нормативными конфликтами, такими как SEC и CFTC. Например, вдохновленный законопроектом, Департамент финансов Нью-Гэмпшира подписал меморандумные соглашения с двумя местными хранителями цифровых активов и ясно дал понять, что будет изучать способы подключения прозрачности в цепочке к публичным учетным записям, чтобы предоставить практический план фискальной системы в стиле DAO.
В более широком смысле, правительства ряда штатов США в настоящее время находятся на ранних стадиях «политической конкуренции». Помимо Нью-Гэмпшира, дружественные к криптовалютам штаты, такие как Техас и Вайоминг, также продвигают экспериментальное законодательство своего штата по майнингу криптовалют, финансам в цепочке и соблюдению смарт-контрактов. В то же время продвигается Федеральный закон о будущем финансовых инноваций и технологий (FIT21), который предлагает определить основные цифровые активы, такие как биткоин и эфириум, как «товары, не связанные с ценными бумагами», и способствует созданию единой нормативно-правовой базы для дальнейшего уточнения основных вопросов, таких как выпуск активов, регистрация бирж и аудит стейблкоинов. Эти события укрепили долгосрочное институциональное доверие рынка США к экосистеме Web3, а также обеспечили четкий политический якорь для предприятий и капитала.
С международной точки зрения, изменения в США также имеют «эффект внешней политики». Будучи центром глобального капитала и технологий, любое позитивное законодательство в США может привести к «политическому следованию» со стороны других стран или региональных рынков. Например, недавно финансовые регуляторы Великобритании, Южной Кореи и Японии начали пересматривать механизмы соблюдения норм для стейблкоинов или ускорять открытие «регуляторных песочниц» для Web3, что, в свою очередь, приведет к глобальному движению капитала Web3 и экосистемной синергии.
Зрелость технологий является ключевым условием для перехода Web3 от «нарративной экономики» к «фактическому развертыванию». С 2024 года инфраструктурные технологии, такие как модульный блокчейн и доказательства с нулевым разглашением (ZKP), вступили в практическую стадию, значительно улучшив производительность, компонуемость и возможности обеспечения конфиденциальности сетей Web3. Концепция модульного блокчейна разделяет выполнение, расчеты и доступность данных, чтобы разработчики могли выбрать оптимальную комбинацию в соответствии с потребностями бизнеса, такие как Celestia, EigenLayer и другие проекты, обеспечивают гибкие возможности планирования базовых ресурсов, предоставляя инфраструктуру «по требованию» для ончейн-приложений. В качестве основного решения Ethereum Layer 2 ZK-rollup вступил в стадию широкомасштабного развертывания, а передовые междисциплинарные области, такие как ZKML (машинное обучение с нулевым разглашением), также начали демонстрировать большой потенциал в проверке моделей в цепочке и вызовах соответствия данных вне сети.
Кроме того, протоколы типа MCP (Model Context Protocol), направленные на интеграцию ИИ и Web3, также начинают принимать форму, переводя процесс обучения, вызова и валидации ИИ-моделей на блокчейн, что позволяет "умному блоку" не ограничиваться логикой скриптов, а обладать способностью к саморазвитию. Эти новые технологические парадигмы постепенно преодолевают существующие ограничения системы Web3, такие как "высокие комиссии за газ, низкая взаимодействие, слабая защита конфиденциальности", что делает возможным создание блокчейн-приложений, способных конкурировать с опытом Web2.
Смягчение политических решений и технологические прорывы в конечном итоге указывают на непрерывное расширение сценариев применения Web3 и быстрое удовлетворение реальных потребностей. Взяв в качестве примера трансграничные платежи, извлекая выгоду из популярности стейблкоинов (таких как USDC и USDT) и зрелости механизмов ончейн-клиринга, все больше и больше малых и средних экспортных предприятий и поставщиков цифровых услуг начали использовать стейблкоины для прямых расчетов, эффективно избегая колебаний обменного курса и низкой эффективности переводов в традиционной финансовой системе. Особенно на развивающихся рынках, таких как Юго-Восточная Азия, Латинская Америка и Ближний Восток, где доступна «слабая финансовая инфраструктура + высокий уровень принятия криптовалют», платежи Web3 стали практичным трендом.
Цифровая идентификация (DID) становится важным прорывом для реализации Web3. На фоне нарастающего кризиса доверия к платформам Web2 и распространения контента ИИ, системы идентификации, которые можно проверить на блокчейне (такие как Worldcoin, Polygon ID, Sismo и др.), все больше интегрируются в ключевые аспекты управления DAO, подключения DePIN-устройств, оценки кросс-цепной кредитоспособности, решая базовые вопросы «кто является пользователем» и «кто владеет данными». Кроме того, цепочечные социальные сети, игры, гражданское голосование и проверка образовательных квалификаций также получают возможности для взрывного роста благодаря зрелости систем DID.
С более широкой точки зрения, в экосистеме Web3 сформировались три типа «движущих сил приложений»: во-первых, это потребности «блокчейн-реформ» от традиционных отраслей, таких как недвижимость, страхование, логистика и т.д., которые стремятся повысить эффективность и прозрачность благодаря внедрению блокчейна; во-вторых, это эволюция крипто-родных потребностей, такие как переход от DeFi1.0 к Restaking, SocialFi, инновационные механики AI Agent и т.д.; в-третьих, это культурный резонанс среди молодежи и разработчиков по всему миру в отношении свободного сотрудничества и ценностного суверенитета, которые составляют культурную основу долгосрочной сплоченности сообщества Web3.
Четыре, факторы риска и инвестиционные стратегии
Хотя текущая экосистема Web3 и рынок биткойнов демонстрируют сильные темпы роста, инвесторы все же должны уделять повышенное внимание потенциальным системным и несистемным рискам. В условиях продолжающейся эскалации борьбы медведей и быков, а также все более сложной взаимосвязи политики и рынка, разработка разумной и перспективной инвестиционной стратегии становится особенно важной.
Во-первых, с макроэкономической точки зрения, мировая процентная политика по-прежнему имеет высокую степень неопределенности. Несмотря на то, что Федеральная резервная система США создала ожидания смягчения на фоне замедления инфляции и давления на занятость, любое повышение данных по инфляции или обострение геополитических конфликтов могут заставить ее снова перейти к жесткой политике, что подорвет оценку рискованных активов. Особенно в условиях, когда биткойн стал высоко финансовым инструментом и значительно увеличил свою чувствительность к макроэкономической политике, любые ожидания о "задержке снижения процентных ставок" или "возвращении к сокращению баланса" могут вызвать резкие колебания на рынке.
Во-вторых, регуляторные колебания по-прежнему представляют собой значительную внешнюю переменную. Несмотря на то, что такие страны, как США, продвигают процесс законодательного регулирования криптоактивов, до официального внедрения новой регуляторной структуры в рамках SEC, CFTC и других ведомств все еще существует серое пространство в области правоприменения, и в крайних случаях они могут прибегнуть к «селективному правоприменению» в отношении таких ключевых инфраструктур, как DeFi-платформы, проекты стабильных монет и DEX-обмены. Кроме того, внедрение рамок ЕС «MiCA» также может создать давление на соответствие для некоторых проектов, особенно для экосистем публичных блокчейнов, связанных с механизмами KYC/AML, которые будут вынуждены столкнуться с более высокими операционными расходами и вызовами управления идентификацией.
В-третьих, с точки зрения самой ончейн-экологии, технические риски все еще нельзя игнорировать. Например, доказательства с нулевым разглашением, технология мостов уровня 2 и модульные блокчейны имеют большой потенциал, но они все еще сталкиваются с такими проблемами, как атаки, уязвимости кода или незрелые протоколы. Например, в первом квартале 2025 года протокол кроссчейн-моста подвергся атаке на уязвимость логики смарт-контракта, что привело к краже активов на сумму более 300 миллионов долларов, что является типичным систематическим событием «черного лебедя в цепочке». Это напоминает инвесторам о том, что обратная сторона технологических инноваций заключается в том, что рынок еще не полностью заложил в цены системный риск.
Кроме того, структурная дифференциация рынка может привести к периодическим пузырям. С ростом общей рыночной капитализации криптовалют к историческому максимуму, горячие активы (такие как мем-криптовалюты, криптовалюты на основе ИИ, токены концепции модульности) появляются один за другим, и наблюдается немало случаев спекулятивного вложения средств. Некоторые проекты, которые еще не достигли коммерческой реализации, могут быть переоценены под влиянием эмоций, и как только интерес к ним ослабевает, это может привести к резкому падению цен. Это требует от инвесторов, стремящихся к высокой доходности, сохранять способность оценивать фундаментальные показатели и соблюдать дисциплину оценки.
В этих условиях инвестиционная стратегия должна быть более "агрессивной в защите". Конкретно:
Для инвесторов с низким уровнем риска следует рассматривать биткойн как "активный якорь в криптосфере" для долгосрочного размещения, постепенно увеличивая позиции на каждом этапе коррекции, при этом приоритет следует отдавать основным активам, обладающим институциональным признанием.
Для инвесторов, стремящихся к росту доходности, стоит обратить внимание на проекты в области инфраструктуры, которые обладают реальным применением, активной экосистемой разработчиков и четким путем обновления протоколов, такие как Layer2, ZK, модульные цепочки, DePIN и т.д., но следует избегать значительных вложений в краткосрочные горячие темы в периоды высокой волатильности рынка.
В операционной стратегии следует в первую очередь использовать методы, такие как поэтапное открытие позиций, рулеточное управление позициями, установка диапазонов для профита и убытков, чтобы осуществлять динамическое управление и избегать крайних решений, продиктованных эмоциями.
Кроме того, при выборе проектов следует усилить оценку по критерию "чувствительность к политике", отдавая приоритет новым проектам, которые развиваются на фоне четких тенденций соблюдения норм (таких как США, Гонконг, ОАЭ и др.), чтобы повысить устойчивость портфеля к рискам.
В общем, крипторынок в 2025 году находится на пороге циклического перелома, полон возможностей, но также скрывает риски. Только на основе понимания структурных тенденций можно построить логическую комбинацию, способную преодолевать циклы, чтобы уверенно двигаться вперед в условиях будущих рыночных колебаний и инноваций.
Пять, вывод
В первой половине 2025 года криптовалютный рынок вступит в новый виток структурного восходящего цикла, обусловленный многочисленными факторами резонанса китайско-американской политики, потеплением ликвидности и ускорением технологических инноваций. Будучи активом, привязанным к стоимости, биткоин продолжает завоевывать широкое финансовое признание, и его цена приближается к отметке в 100 000 долларов, что является сильным рыночным сигналом. С помощью толерантности к политике США и прорывов в базовых технологиях, таких как ZK и модульность, экосистема Web3 еще больше расширила свои сценарии применения, представив двухколесную резонансную картину «от технологии к системе». Тем не менее, переменные в политике, неопределенность в регулировании, рыночные спекуляции и риски технической безопасности остаются тенями, от которых невозможно защититься. С нетерпением ожидая второй половины года, инвесторы должны сохранять спокойствие в условиях структурного бума и следовать стратегической логике сочетания ориентированных на стоимость, ориентированных на политику и безопасность итоговых показателей, чтобы по-настоящему пересечь цикл и получить основные дивиденды на следующем этапе.