Orijinal yazar: Tanay Ved, Victor Ramirez, Coin Metrics
Orijinal metin çevirisi: Luffy, Foresight News
Anahtar Noktalar:
Bitcoin'in hisse senetleri ve altın ile korelasyonu son zamanlarda sıfıra yakın seviyelere düştü, bu da Bitcoin'in genellikle büyük piyasa katalizörleri veya şokları sırasında meydana gelen geleneksel varlıklardan ayrılma aşamasında olduğunu gösteriyor. Bitcoin'in faiz oranlarıyla korelasyonu düşük olsa da, para politikasındaki bir değişiklik de Bitcoin'in performansını etkileyebilir. 2022-2023 parasal sıkılaştırma döngüsü sırasında, Bitcoin ile faiz artırımları arasında güçlü bir negatif korelasyon vardı. "Dijital altın" olarak ününe rağmen, Bitcoin, özellikle iyimser makroekonomik koşullar karşısında, tarihsel olarak hisse senetlerine göre daha yüksek bir beta katsayısı ve daha fazla yukarı yönlü duyarlılık sergilemiştir. Bitcoin'in oynaklığı 2021'den bu yana istikrarlı bir şekilde azaldı ve şimdi olgunlaşan risk profilini yansıtarak popüler teknoloji hisselerine daha yakın bir eğilim gösteriyor.
Giriş
Bitcoin, daha geniş bir piyasa ile ayrışıyor mu? Bitcoin'in son zamanlarda altın ve hisse senetlerine karşı gösterdiği başarılı performans, bu konudaki tartışmaları yeniden alevlendirdi. Bitcoin'in 16 yıllık tarihinde, "dijital altın"dan "değer saklama aracı"na ve "risk iştahı varlığı"na kadar birçok etiketle anıldı. Ancak gerçekten bu özelliklere sahip mi? Bitcoin, bir yatırım varlığı olarak kendine has mı, yoksa sadece piyasada mevcut olan risk varlıklarının bir kaldıraçlı yansıması mı?
Bu sayıda Coin Metrics Ağ Durumu Raporu'nda, Bitcoin'in farklı piyasa koşullarındaki performansını inceleyeceğiz. Bitcoin'in hisse senetleri, altın gibi geleneksel varlıklarla daha düşük korelasyona sahip olduğu dönemlerin arkasındaki katalizörleri ve koşulları analiz edeceğiz. Ayrıca, para politikası sistemindeki değişikliklerin Bitcoin'in performansını nasıl etkilediğini, daha geniş piyasalara olan duyarlılığını değerlendireceğiz ve diğer ana varlıklarla birlikte volatilite özelliklerini analiz edeceğiz.
Farklı Faiz Oranı Sistemlerinde Bitcoin
Fed, finansal piyasalardaki en etkili güçlerden biridir çünkü faiz oranlarını etkileyebilir. Federal fon oranındaki değişiklikler, ister para daraltma ister genişleme durumunda olsun, para arzını, piyasa likiditesini ve yatırımcıların risk iştahını doğrudan etkiler. Son on yılda, sıfır faiz oranları döneminden, COVID-19 sırasında eşi benzeri görülmemiş para genişleme politikalarına ve 2022'de artan enflasyonu karşılamak için yapılan agresif faiz artırımlarına kadar bir dizi aşamadan geçtik.
Bitcoin'in para politikası değişikliklerine duyarlılığını anlamak için tarihini beş ana faiz rejimi aşamasına ayırıyoruz. Bu aşamalar, faiz oranlarının yönünü ve seviyesini dikkate alır; bunlar, gevşek (federal fon oranı %2'nin altında) ile sıkı (federal fon oranı %2'nin üzerinde) arasında değişmektedir. Faiz oranı değişiklikleri sık gerçekleşmediğinden, Bitcoin'in aylık getirisini federal fon oranının aylık değişimi ile karşılaştırıyoruz.
Veri Kaynağı: Coin Metrics ve New York Federal Rezerv Bankası
Bitcoin ile faiz oranlarındaki değişiklikler arasındaki ilişki genel olarak düşük ve orta seviyelerde yoğunlaşmış olmasına rağmen, politika değişiklikleri sırasında bazı belirgin kalıplar ortaya çıkmıştır:
· Genişletici politika + Sıfır faiz oranı (2010 - 2015): 2008 finansal krizinin ardından uygulanan sıfır faiz politikası sayesinde Bitcoin en yüksek getiri oranını sağladı. Bitcoin ile faiz oranları arasındaki ilişki genel olarak nötr bir seyir izliyor, bu da Bitcoin'in erken büyüme aşamasıyla uyumlu.
· Genişletici Politika + Faiz Artışı (2015 - 2018): Fed'in faiz oranlarını %2'ye yakın bir seviyeye yükseltmeye başlamasıyla birlikte, Bitcoin'in getiri oranı dalgalanmalar gösterdi. 2017'deki ilişki artışına rağmen, genel olarak hala düşük seviyelerde kalması, Bitcoin ile makro politikalar arasında bir kopukluk olduğunu göstermektedir.
· Genişletici Politika + Faiz İndirimi (2018 - 2022): COVID-19 pandemisine yanıt olarak, bu dönemde agresif faiz indirimleri ve mali teşvik önlemleri başlatıldı, ardından iki yıl süren neredeyse sıfır faiz oranı dönemi geldi. Bitcoin'in getiri oranı büyük değişiklikler gösterdi, ancak pozitif yönde bir eğilim gösterdi. Bu dönemde, 2019'daki -0.3'ün altından 2021'de +0.59'a yükselen önemli bir dalgalanma yaşandı, ardından tekrar neredeyse nötr seviyelere döndü.
· Sıkı para politikası + Faiz artışı (2022 - 2023): Artan enflasyona yanıt olarak, Fed, federal fon oranını %5'in üzerine çıkaran en hızlı faiz artırımı döngülerinden birini uyguladı. Bu düzenleme altında, Bitcoin ile faiz oranlarındaki değişimler arasında güçlü bir ters ilişki gözlemleniyor. Güvenli liman arayışı etkisiyle Bitcoin'in performansı zayıf kalmış, özellikle 2022 Kasım'da FTX'in iflası gibi kripto para alanına özgü şoklarla birleştiğinde.
· Sıkı Para Politikası + Faiz İndirimi (2023 - Günümüz): Üç yüksek faiz indiriminin tamamlanmasıyla birlikte, Bitcoin'in performansının nötrden hafif olumluya doğru bir değişim gösterdiğini görüyoruz. Bu dönemde, ABD başkanlık seçimleri ve ticaret savaşı gibi etki yaratan bazı katalizörler de ortaya çıktı ve bu faktörler Bitcoin'in performansını etkilemeye devam ediyor. Korelasyon hâlâ negatiftir, ancak sıfıra yaklaşır gibi görünüyor, bu da makroekonomik koşulların yavaş yavaş iyileşmeye başladıkça Bitcoin'in bir geçiş aşamasında olduğunu gösteriyor.
Faiz oranları piyasa ortamını belirlese de, Bitcoin'in hisse senetleri ve altın ile olan ilişkisini karşılaştırarak, ana varlık sınıflarına göre performansını daha iyi ortaya koyabiliriz.
Bitcoin Getiri Oranı ile Altın ve Hisse Senetleri Arasındaki İlişki
İlgililik
Bir varlığın başka bir varlıktan ayrılıp ayrılmadığını belirlemenin en doğrudan yolu, getiri oranları arasındaki korelasyona bakmaktır. Aşağıda Bitcoin ile S&P 500 Endeksi ve altın arasındaki 90 günlük getiri oranı korelasyonlarının grafiği bulunmaktadır.
Veri kaynağı: Coin Metrics
Gerçekten, Bitcoin'in altın ve hisse senetleri ile olan korelasyonunun tarihsel olarak düşük seviyelerde olduğunu görüyoruz. Genellikle, Bitcoin'in getiri oranı altın veya hisse senetleri ile olan korelasyonları arasında dalgalanır; altın ile olan korelasyonu genellikle daha yüksektir. Dikkate değer bir nokta, piyasa duygusunun ısınmasıyla birlikte, Bitcoin'in S&P 500 endeksi ile olan korelasyonunun 2025'te arttığıdır. Ancak 2025'in Şubat ayı civarından itibaren, Bitcoin'in altın ve hisse senetleri ile olan korelasyonları sıfıra doğru eğilim göstermeye başladı; bu da Bitcoin'in altın ve hisse senetleri ile "decoupling" yaptığına işaret ediyor. Bu durum, 2021'in sonlarındaki önceki döngünün zirvesinden bu yana hiç görülmedi.
İlgililik bu kadar düşük olduğunda genellikle ne olur? Bitcoin ile S&P 500 endeksi ve altının 90 günlük kaydırmalı önemli eşiklerin (yaklaşık 0.15) altında kaldığı dönemleri derledik ve o dönemde dikkat çeken olayları işaretledik.
Bitcoin ile Standard & Poor's 500 Endeksi arasındaki düşük korelasyon dönemi
Bitcoin ile altın arasındaki düşük korelasyon dönemi
Beklendiği gibi, geçmişte Bitcoin'in diğer varlıklarla bağlantısının kopması, kripto para piyasasında önemli bir sarsıntının yaşandığı özel dönemlerde meydana geldi; örneğin, Çin'in Bitcoin'e yönelik yasağı ve Bitcoin spot ETF'sinin onaylanması gibi. Tarihsel olarak, düşük korelasyon dönemleri genellikle yaklaşık 2 ila 3 ay sürmektedir, ancak bu, belirlediğiniz korelasyon eşiğine bağlıdır.
Bu dönemler gerçekten makul bir pozitif getiri oranıyla birlikte geldi, ancak her dönemin kendine özgü özellikleri olduğunu göz önünde bulundurarak, Bitcoin'in son performansını değerlendirmeden önce bu dönemlerin özelliklerini dikkatlice düşünün. Bununla birlikte, risk dağıtımına dayalı bir yatırım portföyünde Bitcoin'e önemli ölçüde tahsis yapmak isteyenler için, Bitcoin'in son dönemde diğer varlıklarla düşük korelasyonu ideal bir özellik olarak ortaya çıkıyor.
Piyasa beta katsayısı
Korelasyona ek olarak, piyasa betası, varlıkların getirisi ile piyasa getirisi arasındaki ilişkiyi ölçmek için başka bir yararlı ölçümdür. Piyasa beta katsayısı, bir varlığın getirisinin piyasa getirisi ile ne ölçüde değişmesinin beklendiğini ölçer ve varlığın getirisi eksi bir karşılaştırma ölçütüne göre risksiz oranın duyarlılığı olarak hesaplanır. Korelasyon, bir varlık ile gösterge getiri oranı arasındaki doğrusal bir ilişkinin yönünü ve gücünü ölçerken, piyasa betası, bir varlığın piyasa oynaklığına duyarlılığının yönünü ve büyüklüğünü ölçer.
Örneğin, insanlar genellikle Bitcoin'in borsa piyasasına göre "yüksek beta katsayısına" sahip olduğunu söyler. Daha spesifik olarak, eğer bir varlığın (örneğin Bitcoin) piyasa beta katsayısı 1.5 ise, o zaman piyasa referans varlığı (S&P 500 endeksi) %1 değiştiğinde, o varlığın getirisinin %1.5 değişmesi beklenir. Negatif beta katsayısı, referans varlığın getirisi pozitif olduğunda, o varlığın getirisinin negatif olduğu anlamına gelir.
2024 yılının çoğunda, Bitcoin'in S&P 500 endeksine göre beta katsayısı 1'in oldukça üzerinde, bu da hisse senedi piyasasındaki dalgalanmalara yüksek derecede duyarlı olduğu anlamına geliyor. İyimser ve risk iştahı yüksek bir piyasa ortamında, belirli bir oranda Bitcoin bulunduran yatırımcılar, sadece S&P 500 endeksine sahip olan yatırımcılara kıyasla daha yüksek getiri elde ettiler. Bitcoin sık sık "dijital altın" etiketiyle anılsa da, fiziksel altına göre düşük beta katsayısı, her iki varlığın da birlikte bulundurulmasının, kendi varlıklarının aşağı yönlü riskini hedge edebileceğini göstermektedir.
2025 yılına doğru, Bitcoin'in S&P 500 endeksi ve altın karşısındaki beta katsayısı düşmeye başladı. Bitcoin'in bu varlıklara olan bağımlılık düzeyi azalmış olsa da, Bitcoin hala piyasa riskine duyarlıdır ve getirileri hâlâ piyasa getirileri ile ilişkilidir. Bitcoin, benzersiz bir varlık sınıfı haline geliyor olabilir, ancak ticaret şekli büyük ölçüde risk iştahı varlıklarına benzer ve henüz bunun bir "güvenli liman varlığı" haline geldiğine dair güçlü bir kanıt yok.
Yüksek Dalgalanma Döneminde Bitcoin Performansı
Gerçekleşen volatilite, Bitcoin'in risk özelliklerini anlamak için bir başka boyut sunar; bu, Bitcoin fiyatının belirli bir süre içindeki dalgalanma genişliğini ölçer. Volatilite genellikle Bitcoin'in temel özelliklerinden biri olarak kabul edilir; hem riskin itici gücü hem de getirinin kaynağıdır. Aşağıdaki grafik, Bitcoin'in 180 günlük kaydırmalı gerçekleşen volatilitesinin, Nasdaq endeksi, S&P 500 endeksi ve bazı teknoloji hisseleri gibi ana endekslerin volatilitesi ile karşılaştırmasını göstermektedir.
Veri Kaynağı: Coin Metrics ve Google Finance
Zamanla, Bitcoin'in volatilitesi düşüş eğilimi göstermektedir. Bitcoin'in erken aşamalarında, fiyatların büyük ölçüde yükselmesi ve düzeltme döngülerinin etkisiyle, gerçekleştirilmiş volatilitesi sıklıkla %80-%100'ü aşmaktaydı. Covid-19 pandemisi sırasında, Bitcoin'in volatilitesi borsa volatilitesi ile birlikte yükseldi ve 2021 ve 2022'nin bazı dönemlerinde, Luna ve FTX'in çöküşü gibi kripto para alanına özgü şokların etkisiyle, volatilitesi bağımsız olarak da yükseldi.
Ancak, 2021'den bu yana, Bitcoin'in 180 günlük gerçekleşmiş volatilitesi yavaş yavaş azaldı ve son zamanlarda piyasa volatilitesi yüksek olsa bile %50-60 civarında istikrarlı kaldı. Bu, volatilitesinin birçok popüler teknoloji hissesi ile eşitlenmesine, MicroStrategy (MSTR) ve Tesla (TSLA) seviyesinin altında kalmasına ve Nvidia (NVIDIA) ile volatilitesinin çok yakın olmasına neden oldu. Bitcoin hala kısa vadeli piyasa dalgalanmalarına karşı hassas olsa da, geçmiş döngülerle karşılaştırıldığında, göreli istikrarı bir varlık olarak olgunluğunu yansıtıyor olabilir.
Sonuç
Bitcoin, piyasadaki diğer kısımlardan tamamen kopmuş durumda mı? Bu, nasıl ölçtüğünüze bağlı. Bitcoin, gerçek dünyanın etkilerinden tamamen bağımsız değildir. Hala tüm varlıkları etkileyen piyasa güçlerine tabi: faiz oranları, belirli piyasa olayları ve diğer finansal varlıkların getiri oranları. Son zamanlarda, Bitcoin'in getirileri ile piyasadaki diğer bölümlerin korelasyonu kayboldu, ancak bu geçici bir eğilim mi yoksa uzun vadeli piyasa değişikliklerinin bir parçası mı, bunu görmek için beklemek gerekiyor.
Bitcoin'in ayrışıp ayrışmadığı, daha büyük bir sorunu gündeme getiriyor: Riskleri dağıtmaya çalışan bir yatırım portföyünde Bitcoin'in rolü ne olabilir? Bitcoin'in risk ve getiri özellikleri, yatırımcıları kafa karıştırabilir; bir hafta yüksek kaldıraçlı Nasdaq endeksi gibi, diğer hafta dijital altın gibi, bir sonraki hafta ise fiat para birimlerinin değer kaybına karşı bir korunma aracı haline gelebilir. Ancak belki de bu dalgalanma bir özellik, bir kusur değil. Bitcoin'in yavaş yavaş benzersiz bir varlık sınıfı haline gelmesiyle, diğer varlıklarla yapılan kusurlu benzetmeler yerine, neden kendi piyasa dinamiklerine sahip olacağını anlamak daha yapıcı bir yaklaşım olacaktır.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Bitcoin, geleneksel piyasalardan depeg mi oluyor?
Anahtar Noktalar:
Bitcoin'in hisse senetleri ve altın ile korelasyonu son zamanlarda sıfıra yakın seviyelere düştü, bu da Bitcoin'in genellikle büyük piyasa katalizörleri veya şokları sırasında meydana gelen geleneksel varlıklardan ayrılma aşamasında olduğunu gösteriyor. Bitcoin'in faiz oranlarıyla korelasyonu düşük olsa da, para politikasındaki bir değişiklik de Bitcoin'in performansını etkileyebilir. 2022-2023 parasal sıkılaştırma döngüsü sırasında, Bitcoin ile faiz artırımları arasında güçlü bir negatif korelasyon vardı. "Dijital altın" olarak ününe rağmen, Bitcoin, özellikle iyimser makroekonomik koşullar karşısında, tarihsel olarak hisse senetlerine göre daha yüksek bir beta katsayısı ve daha fazla yukarı yönlü duyarlılık sergilemiştir. Bitcoin'in oynaklığı 2021'den bu yana istikrarlı bir şekilde azaldı ve şimdi olgunlaşan risk profilini yansıtarak popüler teknoloji hisselerine daha yakın bir eğilim gösteriyor.
Giriş
Bitcoin, daha geniş bir piyasa ile ayrışıyor mu? Bitcoin'in son zamanlarda altın ve hisse senetlerine karşı gösterdiği başarılı performans, bu konudaki tartışmaları yeniden alevlendirdi. Bitcoin'in 16 yıllık tarihinde, "dijital altın"dan "değer saklama aracı"na ve "risk iştahı varlığı"na kadar birçok etiketle anıldı. Ancak gerçekten bu özelliklere sahip mi? Bitcoin, bir yatırım varlığı olarak kendine has mı, yoksa sadece piyasada mevcut olan risk varlıklarının bir kaldıraçlı yansıması mı?
Bu sayıda Coin Metrics Ağ Durumu Raporu'nda, Bitcoin'in farklı piyasa koşullarındaki performansını inceleyeceğiz. Bitcoin'in hisse senetleri, altın gibi geleneksel varlıklarla daha düşük korelasyona sahip olduğu dönemlerin arkasındaki katalizörleri ve koşulları analiz edeceğiz. Ayrıca, para politikası sistemindeki değişikliklerin Bitcoin'in performansını nasıl etkilediğini, daha geniş piyasalara olan duyarlılığını değerlendireceğiz ve diğer ana varlıklarla birlikte volatilite özelliklerini analiz edeceğiz.
Farklı Faiz Oranı Sistemlerinde Bitcoin
Fed, finansal piyasalardaki en etkili güçlerden biridir çünkü faiz oranlarını etkileyebilir. Federal fon oranındaki değişiklikler, ister para daraltma ister genişleme durumunda olsun, para arzını, piyasa likiditesini ve yatırımcıların risk iştahını doğrudan etkiler. Son on yılda, sıfır faiz oranları döneminden, COVID-19 sırasında eşi benzeri görülmemiş para genişleme politikalarına ve 2022'de artan enflasyonu karşılamak için yapılan agresif faiz artırımlarına kadar bir dizi aşamadan geçtik.
Bitcoin'in para politikası değişikliklerine duyarlılığını anlamak için tarihini beş ana faiz rejimi aşamasına ayırıyoruz. Bu aşamalar, faiz oranlarının yönünü ve seviyesini dikkate alır; bunlar, gevşek (federal fon oranı %2'nin altında) ile sıkı (federal fon oranı %2'nin üzerinde) arasında değişmektedir. Faiz oranı değişiklikleri sık gerçekleşmediğinden, Bitcoin'in aylık getirisini federal fon oranının aylık değişimi ile karşılaştırıyoruz.
Bitcoin ile faiz oranlarındaki değişiklikler arasındaki ilişki genel olarak düşük ve orta seviyelerde yoğunlaşmış olmasına rağmen, politika değişiklikleri sırasında bazı belirgin kalıplar ortaya çıkmıştır:
· Genişletici politika + Sıfır faiz oranı (2010 - 2015): 2008 finansal krizinin ardından uygulanan sıfır faiz politikası sayesinde Bitcoin en yüksek getiri oranını sağladı. Bitcoin ile faiz oranları arasındaki ilişki genel olarak nötr bir seyir izliyor, bu da Bitcoin'in erken büyüme aşamasıyla uyumlu.
· Genişletici Politika + Faiz Artışı (2015 - 2018): Fed'in faiz oranlarını %2'ye yakın bir seviyeye yükseltmeye başlamasıyla birlikte, Bitcoin'in getiri oranı dalgalanmalar gösterdi. 2017'deki ilişki artışına rağmen, genel olarak hala düşük seviyelerde kalması, Bitcoin ile makro politikalar arasında bir kopukluk olduğunu göstermektedir.
· Genişletici Politika + Faiz İndirimi (2018 - 2022): COVID-19 pandemisine yanıt olarak, bu dönemde agresif faiz indirimleri ve mali teşvik önlemleri başlatıldı, ardından iki yıl süren neredeyse sıfır faiz oranı dönemi geldi. Bitcoin'in getiri oranı büyük değişiklikler gösterdi, ancak pozitif yönde bir eğilim gösterdi. Bu dönemde, 2019'daki -0.3'ün altından 2021'de +0.59'a yükselen önemli bir dalgalanma yaşandı, ardından tekrar neredeyse nötr seviyelere döndü.
· Sıkı para politikası + Faiz artışı (2022 - 2023): Artan enflasyona yanıt olarak, Fed, federal fon oranını %5'in üzerine çıkaran en hızlı faiz artırımı döngülerinden birini uyguladı. Bu düzenleme altında, Bitcoin ile faiz oranlarındaki değişimler arasında güçlü bir ters ilişki gözlemleniyor. Güvenli liman arayışı etkisiyle Bitcoin'in performansı zayıf kalmış, özellikle 2022 Kasım'da FTX'in iflası gibi kripto para alanına özgü şoklarla birleştiğinde.
· Sıkı Para Politikası + Faiz İndirimi (2023 - Günümüz): Üç yüksek faiz indiriminin tamamlanmasıyla birlikte, Bitcoin'in performansının nötrden hafif olumluya doğru bir değişim gösterdiğini görüyoruz. Bu dönemde, ABD başkanlık seçimleri ve ticaret savaşı gibi etki yaratan bazı katalizörler de ortaya çıktı ve bu faktörler Bitcoin'in performansını etkilemeye devam ediyor. Korelasyon hâlâ negatiftir, ancak sıfıra yaklaşır gibi görünüyor, bu da makroekonomik koşulların yavaş yavaş iyileşmeye başladıkça Bitcoin'in bir geçiş aşamasında olduğunu gösteriyor.
Faiz oranları piyasa ortamını belirlese de, Bitcoin'in hisse senetleri ve altın ile olan ilişkisini karşılaştırarak, ana varlık sınıflarına göre performansını daha iyi ortaya koyabiliriz.
Bitcoin Getiri Oranı ile Altın ve Hisse Senetleri Arasındaki İlişki
İlgililik
Bir varlığın başka bir varlıktan ayrılıp ayrılmadığını belirlemenin en doğrudan yolu, getiri oranları arasındaki korelasyona bakmaktır. Aşağıda Bitcoin ile S&P 500 Endeksi ve altın arasındaki 90 günlük getiri oranı korelasyonlarının grafiği bulunmaktadır.
Gerçekten, Bitcoin'in altın ve hisse senetleri ile olan korelasyonunun tarihsel olarak düşük seviyelerde olduğunu görüyoruz. Genellikle, Bitcoin'in getiri oranı altın veya hisse senetleri ile olan korelasyonları arasında dalgalanır; altın ile olan korelasyonu genellikle daha yüksektir. Dikkate değer bir nokta, piyasa duygusunun ısınmasıyla birlikte, Bitcoin'in S&P 500 endeksi ile olan korelasyonunun 2025'te arttığıdır. Ancak 2025'in Şubat ayı civarından itibaren, Bitcoin'in altın ve hisse senetleri ile olan korelasyonları sıfıra doğru eğilim göstermeye başladı; bu da Bitcoin'in altın ve hisse senetleri ile "decoupling" yaptığına işaret ediyor. Bu durum, 2021'in sonlarındaki önceki döngünün zirvesinden bu yana hiç görülmedi.
İlgililik bu kadar düşük olduğunda genellikle ne olur? Bitcoin ile S&P 500 endeksi ve altının 90 günlük kaydırmalı önemli eşiklerin (yaklaşık 0.15) altında kaldığı dönemleri derledik ve o dönemde dikkat çeken olayları işaretledik.
Bitcoin ile Standard & Poor's 500 Endeksi arasındaki düşük korelasyon dönemi
Beklendiği gibi, geçmişte Bitcoin'in diğer varlıklarla bağlantısının kopması, kripto para piyasasında önemli bir sarsıntının yaşandığı özel dönemlerde meydana geldi; örneğin, Çin'in Bitcoin'e yönelik yasağı ve Bitcoin spot ETF'sinin onaylanması gibi. Tarihsel olarak, düşük korelasyon dönemleri genellikle yaklaşık 2 ila 3 ay sürmektedir, ancak bu, belirlediğiniz korelasyon eşiğine bağlıdır.
Bu dönemler gerçekten makul bir pozitif getiri oranıyla birlikte geldi, ancak her dönemin kendine özgü özellikleri olduğunu göz önünde bulundurarak, Bitcoin'in son performansını değerlendirmeden önce bu dönemlerin özelliklerini dikkatlice düşünün. Bununla birlikte, risk dağıtımına dayalı bir yatırım portföyünde Bitcoin'e önemli ölçüde tahsis yapmak isteyenler için, Bitcoin'in son dönemde diğer varlıklarla düşük korelasyonu ideal bir özellik olarak ortaya çıkıyor.
Piyasa beta katsayısı
Korelasyona ek olarak, piyasa betası, varlıkların getirisi ile piyasa getirisi arasındaki ilişkiyi ölçmek için başka bir yararlı ölçümdür. Piyasa beta katsayısı, bir varlığın getirisinin piyasa getirisi ile ne ölçüde değişmesinin beklendiğini ölçer ve varlığın getirisi eksi bir karşılaştırma ölçütüne göre risksiz oranın duyarlılığı olarak hesaplanır. Korelasyon, bir varlık ile gösterge getiri oranı arasındaki doğrusal bir ilişkinin yönünü ve gücünü ölçerken, piyasa betası, bir varlığın piyasa oynaklığına duyarlılığının yönünü ve büyüklüğünü ölçer.
Örneğin, insanlar genellikle Bitcoin'in borsa piyasasına göre "yüksek beta katsayısına" sahip olduğunu söyler. Daha spesifik olarak, eğer bir varlığın (örneğin Bitcoin) piyasa beta katsayısı 1.5 ise, o zaman piyasa referans varlığı (S&P 500 endeksi) %1 değiştiğinde, o varlığın getirisinin %1.5 değişmesi beklenir. Negatif beta katsayısı, referans varlığın getirisi pozitif olduğunda, o varlığın getirisinin negatif olduğu anlamına gelir.
2024 yılının çoğunda, Bitcoin'in S&P 500 endeksine göre beta katsayısı 1'in oldukça üzerinde, bu da hisse senedi piyasasındaki dalgalanmalara yüksek derecede duyarlı olduğu anlamına geliyor. İyimser ve risk iştahı yüksek bir piyasa ortamında, belirli bir oranda Bitcoin bulunduran yatırımcılar, sadece S&P 500 endeksine sahip olan yatırımcılara kıyasla daha yüksek getiri elde ettiler. Bitcoin sık sık "dijital altın" etiketiyle anılsa da, fiziksel altına göre düşük beta katsayısı, her iki varlığın da birlikte bulundurulmasının, kendi varlıklarının aşağı yönlü riskini hedge edebileceğini göstermektedir.
2025 yılına doğru, Bitcoin'in S&P 500 endeksi ve altın karşısındaki beta katsayısı düşmeye başladı. Bitcoin'in bu varlıklara olan bağımlılık düzeyi azalmış olsa da, Bitcoin hala piyasa riskine duyarlıdır ve getirileri hâlâ piyasa getirileri ile ilişkilidir. Bitcoin, benzersiz bir varlık sınıfı haline geliyor olabilir, ancak ticaret şekli büyük ölçüde risk iştahı varlıklarına benzer ve henüz bunun bir "güvenli liman varlığı" haline geldiğine dair güçlü bir kanıt yok.
Yüksek Dalgalanma Döneminde Bitcoin Performansı
Gerçekleşen volatilite, Bitcoin'in risk özelliklerini anlamak için bir başka boyut sunar; bu, Bitcoin fiyatının belirli bir süre içindeki dalgalanma genişliğini ölçer. Volatilite genellikle Bitcoin'in temel özelliklerinden biri olarak kabul edilir; hem riskin itici gücü hem de getirinin kaynağıdır. Aşağıdaki grafik, Bitcoin'in 180 günlük kaydırmalı gerçekleşen volatilitesinin, Nasdaq endeksi, S&P 500 endeksi ve bazı teknoloji hisseleri gibi ana endekslerin volatilitesi ile karşılaştırmasını göstermektedir.
Zamanla, Bitcoin'in volatilitesi düşüş eğilimi göstermektedir. Bitcoin'in erken aşamalarında, fiyatların büyük ölçüde yükselmesi ve düzeltme döngülerinin etkisiyle, gerçekleştirilmiş volatilitesi sıklıkla %80-%100'ü aşmaktaydı. Covid-19 pandemisi sırasında, Bitcoin'in volatilitesi borsa volatilitesi ile birlikte yükseldi ve 2021 ve 2022'nin bazı dönemlerinde, Luna ve FTX'in çöküşü gibi kripto para alanına özgü şokların etkisiyle, volatilitesi bağımsız olarak da yükseldi.
Ancak, 2021'den bu yana, Bitcoin'in 180 günlük gerçekleşmiş volatilitesi yavaş yavaş azaldı ve son zamanlarda piyasa volatilitesi yüksek olsa bile %50-60 civarında istikrarlı kaldı. Bu, volatilitesinin birçok popüler teknoloji hissesi ile eşitlenmesine, MicroStrategy (MSTR) ve Tesla (TSLA) seviyesinin altında kalmasına ve Nvidia (NVIDIA) ile volatilitesinin çok yakın olmasına neden oldu. Bitcoin hala kısa vadeli piyasa dalgalanmalarına karşı hassas olsa da, geçmiş döngülerle karşılaştırıldığında, göreli istikrarı bir varlık olarak olgunluğunu yansıtıyor olabilir.
Sonuç
Bitcoin, piyasadaki diğer kısımlardan tamamen kopmuş durumda mı? Bu, nasıl ölçtüğünüze bağlı. Bitcoin, gerçek dünyanın etkilerinden tamamen bağımsız değildir. Hala tüm varlıkları etkileyen piyasa güçlerine tabi: faiz oranları, belirli piyasa olayları ve diğer finansal varlıkların getiri oranları. Son zamanlarda, Bitcoin'in getirileri ile piyasadaki diğer bölümlerin korelasyonu kayboldu, ancak bu geçici bir eğilim mi yoksa uzun vadeli piyasa değişikliklerinin bir parçası mı, bunu görmek için beklemek gerekiyor.
Bitcoin'in ayrışıp ayrışmadığı, daha büyük bir sorunu gündeme getiriyor: Riskleri dağıtmaya çalışan bir yatırım portföyünde Bitcoin'in rolü ne olabilir? Bitcoin'in risk ve getiri özellikleri, yatırımcıları kafa karıştırabilir; bir hafta yüksek kaldıraçlı Nasdaq endeksi gibi, diğer hafta dijital altın gibi, bir sonraki hafta ise fiat para birimlerinin değer kaybına karşı bir korunma aracı haline gelebilir. Ancak belki de bu dalgalanma bir özellik, bir kusur değil. Bitcoin'in yavaş yavaş benzersiz bir varlık sınıfı haline gelmesiyle, diğer varlıklarla yapılan kusurlu benzetmeler yerine, neden kendi piyasa dinamiklerine sahip olacağını anlamak daha yapıcı bir yaklaşım olacaktır.
Orijinal bağlantı
：