Kripto kredi verme, 2022 ve 2023'teki çöküşlerden bu yana büyük bir dönüşüm geçirdi. Galaxy Research'ün Nisan 2025 raporunda, ekosisteminin nasıl evrildiğine dair kapsamlı bir analiz sunuluyor – merkezi kredi verenlerin düşüşünden, merkeziyetsiz protokollerin dayanıklılığına ve yeni modellerin yükselişine kadar. Ayrıca değişen düzenleyici manzara, kurumsal yeniden giriş ve Tether gibi stablecoin'lerin artan önemi de inceleniyor (USDT).
______________________
Beş Ana Nokta
Kripto Kredisi Daralıyor Ama Olgunlaşıyor
Merkeziyetsiz Kredi Verme Daha Dayanıklıdır – Ama Risk İçermiyor Değildir
Stablecoin ve Gerçek Dünyada Varlık (RWA) Kredisine Talep Artıyor
Düzenlemeler Kripto Kredi Vermenin Bir Sonraki Aşamasını Belirleyecek
Gelecek Hibrit Modellerde ve Kurumsal Üyelikte Yatıyor
______________________
Merkezi Kripto Kredi Vericilerinin Çöküşü
2022-2023 kredi krizi, Celsius, BlockFi ve Genesis gibi büyük merkezi kripto kredi verenlerin çöküşünü tetikledi. Bu kuruluşlar, yetersiz teminatlı krediler, birbirine bağlı karşı taraf riski ve yetersiz şeffaflık nedeniyle yok oldular. Kayıplar 10 milyar dolardan fazla oldu, kullanıcı güvenini yok etti ve düzenleyici denetimi tetikledi.
Çöküş, bir değişimi tetikledi: risk yönetimi ve teminat disiplini artık kredi verme uygulamalarının merkezinde yer alıyor ve borç alanlar daha sıkı gereksinimler ve denetimle karşılaşıyor.
Tether’ın Kripto Kredi Verme Alanındaki Genişleyen Rolü
Tether (USDT), piyasa değeriyle en büyük stablecoin, kripto kredi verme alanında baskın bir güç haline gelmiştir - ve etkisi büyümeye devam etmektedir.
Galaxy raporu, Tether'ın gelişen rolü ile ilgili birkaç kritik dinamiği vurgulamaktadır:
Stablecoin Kredilerindeki Dominans: USDT, özellikle gelişen pazarlar ve offshore platformlarda, tezgah üstü (OTC) ve zincir içi kredi işlemlerinde en çok kullanılan stablecoindir. Likiditesi ve yaygınlığı, onu krediler, teminat ve ödemeler için varsayılan bir varlık haline getiriyor.
Tether’in Kendi Kredi Programı: Dikkate değer bir şekilde, Tether aynı zamanda bir kredi vereni olarak da hareket etmiştir. 2023 yılında, piyasa talebini gerekçe göstererek USDT cinsinden teminatlı krediler vermeye yeniden başladı. Önceki şeffaflık endişeleri nedeniyle tartışmalı olmasına rağmen, şirket bu kredilerin tamamen teminatlı olduğunu ve risk kontrol mekanizmaları ile yönetildiğini iddia ediyor.
Bilanço Etkisi: Tether’ın 2025'in 1. çeyrek raporları, büyük ölçüde ABD Hazine varlıkları üzerindeki faiz gelirlerinden kaynaklanan güçlü karlar gösteriyor, ancak ayrıca kredi gelirlerini de içeriyor. Galaxy, şirketin kendisini sadece bir stablecoin ihraççısı olarak değil, aynı zamanda kripto ekosisteminde bir gölge banka olarak konumlandırdığını belirtiyor.
Opaklık ve Tartışma: Bu hamlelere rağmen, Galaxy ve diğerleri, Tether'ın kamuya açık kredi seviyesinde açıklama eksikliği ve kendi kredi faaliyetlerinin oluşturduğu yoğunlaşma riski konusundaki devam eden endişeleri vurguluyor. USDT etrafında daha fazla şeffaflık ve üçüncü taraf denetimleri çağrıları devam ediyor.
Küresel Likidite Rolü: İstikrarsız para birimlerine veya USD bankacılığına sınırlı erişime sahip yargı bölgelerinde, USDT fiili bir dolar ikamesi olarak hizmet vermektedir. Bu fayda, özellikle düzenleyici tahkim faaliyetlerinin denizaşırı etkinlikleri yönlendirdiği yerlerde, küresel kripto kredilendirmede onu vazgeçilmez hale getirmiştir.
Tether'ın kredilendirmedeki rolü, olgunlaşan bir piyasada stablecoin'lerin hem pratik faydasını hem de düzenleyici karmaşıklığını göstermektedir. Sürekli hakimiyeti, hem düzenleyicileri hem de kurumsal muhatapları güvence altına alma yeteneğine bağlı olacaktır.
DeFi: Dikkat ile Dayanıklılık
Aave, Compound ve MakerDAO gibi DeFi borç verme protokolleri, merkezi muadillerini yıkan kaostan nispeten etkilenmeden ortaya çıktılar. Otomatik, aşırı teminatlı yapıları, iflas olmadan kötü kredileri tasfiye etmelerine olanak tanıdı. Ancak, DeFi bir panzehir değildir.
Akıllı sözleşme istismarları, yönetişim saldırıları ve oracle riskleri tehdit olmaya devam ediyor. Likidite hâlâ parçalı ve sermaye verimliliği düşük. Bununla birlikte, izinli DeFi'nin ortaya çıkmasıyla birlikte kurumsal ilgi artıyor; bu, on-chain otomasyonu KYC kontrolleriyle birleştiriyor.
Kurumsal Kripto Kredi Verme: Yeni Nesil
Önde gelen brokerler ve kurumsal kredi verenler, güvenli saklama, gerçek zamanlı teminat izleme ve yasal uygulanabilirlik sunarak pazara yeniden girmeye başladılar. Coinbase Prime, FalconX ve Anchorage gibi firmalar, düzenleyici uyum ve şeffaflık entegre edilmiş kredi ürünleri geliştirmektedir.
Bu hibrit modeller, DeFi'nin performans ve verimliliğini, TradFi'nin güveni ve gözetimi ile bir arada sunarak, borç verme sürecinin bir sonraki aşamasını tanımlayabilir.
Gerçek Dünya Varlıkları ve Stablecoin'ler Merkezde
Stablecoin'ler artık çoğu kredi faaliyetini destekliyor, fiyat istikrarı sağlıyor ve tasfiye risklerini en aza indiriyor. USDC, ABD düzenlemeli piyasalarda popülerliğini korurken, Tether dünya genelinde baskın olmaya devam ediyor. Uzlaşma varlıkları ve kredi para birimleri olarak rolleri, özellikle gerçek dünya varlık (RWA) tokenizasyonuna artan ilgi ile büyüme gösterecektir.
Maple, Goldfinch ve Centrifuge gibi protokoller, fatura, gayrimenkul ve hazine gibi zincir dışı varlıkları kredi havuzlarına entegre ediyor. Bu, kredi piyasalarını genişletebilir, ancak yasal uygulanabilirlik ve karşı taraf riskleri engeller olmaya devam ediyor.
Düzenleme: Yazılmamış Gelecek
Kripto kredi verme ile ilgili düzenleyici durum belirsizliğini koruyor. ABD, uygulama eylemleri gerçekleştirmiştir ancak birleşik bir çerçeveye sahip değildir. AB'nin MiCA düzenlemesi ve Singapur'un ileriye dönük politikaları örnek teşkil edebilir. Bu arada, özellikle Tether gibi ihraççılar etrafında stablecoin düzenlemesi için baskı artıyor; bu ihraççıların faaliyetleri giderek geleneksel finansal kurumlarınkine benzemektedir.
Galaxy, düzenleyici netliğin - özellikle açıklamalar, sermaye rezervleri ve tüketici korumaları konusundaki netliğin - sürdürülebilir büyüme için anahtar unsur olacağını öngörüyor.
Yeniden Doğan Bir Pazar
2025'teki kripto kredi piyasası daha küçük, daha temkinli ama aynı zamanda temelde daha sağlıklı. Geçmişteki başarısızlıkların izleri kalmışken, yeni manzara geliştirilmiş kredi değerlendirmesi, daha güçlü şeffaflık ve daha geniş kurumsal ilgi özellikleri taşıyor. Stablecoin'ler - özellikle Tether - ve gerçek dünya varlık entegrasyonu yeni kullanım senaryolarını şekillendiriyor.
Sektörün bir sonraki aşaması muhtemelen DeFi'nin programlanabilirliğini TradFi'nin güven mimarisiyle birleştiren hibrit modeller tarafından yönlendirilecek. Kripto kredilendirme sona ermedi – evrim geçiriyor.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
RAPOR | USDT Stablecoin, Kripto Kredi Pazarında %73'ten Fazla Pazar Payı ile Dominant
Kripto kredi verme, 2022 ve 2023'teki çöküşlerden bu yana büyük bir dönüşüm geçirdi. Galaxy Research'ün Nisan 2025 raporunda, ekosisteminin nasıl evrildiğine dair kapsamlı bir analiz sunuluyor – merkezi kredi verenlerin düşüşünden, merkeziyetsiz protokollerin dayanıklılığına ve yeni modellerin yükselişine kadar. Ayrıca değişen düzenleyici manzara, kurumsal yeniden giriş ve Tether gibi stablecoin'lerin artan önemi de inceleniyor (USDT).
______________________
Beş Ana Nokta
______________________
Merkezi Kripto Kredi Vericilerinin Çöküşü
2022-2023 kredi krizi, Celsius, BlockFi ve Genesis gibi büyük merkezi kripto kredi verenlerin çöküşünü tetikledi. Bu kuruluşlar, yetersiz teminatlı krediler, birbirine bağlı karşı taraf riski ve yetersiz şeffaflık nedeniyle yok oldular. Kayıplar 10 milyar dolardan fazla oldu, kullanıcı güvenini yok etti ve düzenleyici denetimi tetikledi.
Tether’ın Kripto Kredi Verme Alanındaki Genişleyen Rolü
Tether (USDT), piyasa değeriyle en büyük stablecoin, kripto kredi verme alanında baskın bir güç haline gelmiştir - ve etkisi büyümeye devam etmektedir.
Galaxy raporu, Tether'ın gelişen rolü ile ilgili birkaç kritik dinamiği vurgulamaktadır:
Tether'ın kredilendirmedeki rolü, olgunlaşan bir piyasada stablecoin'lerin hem pratik faydasını hem de düzenleyici karmaşıklığını göstermektedir. Sürekli hakimiyeti, hem düzenleyicileri hem de kurumsal muhatapları güvence altına alma yeteneğine bağlı olacaktır.
DeFi: Dikkat ile Dayanıklılık
Aave, Compound ve MakerDAO gibi DeFi borç verme protokolleri, merkezi muadillerini yıkan kaostan nispeten etkilenmeden ortaya çıktılar. Otomatik, aşırı teminatlı yapıları, iflas olmadan kötü kredileri tasfiye etmelerine olanak tanıdı. Ancak, DeFi bir panzehir değildir.
Akıllı sözleşme istismarları, yönetişim saldırıları ve oracle riskleri tehdit olmaya devam ediyor. Likidite hâlâ parçalı ve sermaye verimliliği düşük. Bununla birlikte, izinli DeFi'nin ortaya çıkmasıyla birlikte kurumsal ilgi artıyor; bu, on-chain otomasyonu KYC kontrolleriyle birleştiriyor.
Kurumsal Kripto Kredi Verme: Yeni Nesil
Önde gelen brokerler ve kurumsal kredi verenler, güvenli saklama, gerçek zamanlı teminat izleme ve yasal uygulanabilirlik sunarak pazara yeniden girmeye başladılar. Coinbase Prime, FalconX ve Anchorage gibi firmalar, düzenleyici uyum ve şeffaflık entegre edilmiş kredi ürünleri geliştirmektedir.
Bu hibrit modeller, DeFi'nin performans ve verimliliğini, TradFi'nin güveni ve gözetimi ile bir arada sunarak, borç verme sürecinin bir sonraki aşamasını tanımlayabilir.
Gerçek Dünya Varlıkları ve Stablecoin'ler Merkezde
Stablecoin'ler artık çoğu kredi faaliyetini destekliyor, fiyat istikrarı sağlıyor ve tasfiye risklerini en aza indiriyor. USDC, ABD düzenlemeli piyasalarda popülerliğini korurken, Tether dünya genelinde baskın olmaya devam ediyor. Uzlaşma varlıkları ve kredi para birimleri olarak rolleri, özellikle gerçek dünya varlık (RWA) tokenizasyonuna artan ilgi ile büyüme gösterecektir.
Maple, Goldfinch ve Centrifuge gibi protokoller, fatura, gayrimenkul ve hazine gibi zincir dışı varlıkları kredi havuzlarına entegre ediyor. Bu, kredi piyasalarını genişletebilir, ancak yasal uygulanabilirlik ve karşı taraf riskleri engeller olmaya devam ediyor.
Düzenleme: Yazılmamış Gelecek
Kripto kredi verme ile ilgili düzenleyici durum belirsizliğini koruyor. ABD, uygulama eylemleri gerçekleştirmiştir ancak birleşik bir çerçeveye sahip değildir. AB'nin MiCA düzenlemesi ve Singapur'un ileriye dönük politikaları örnek teşkil edebilir. Bu arada, özellikle Tether gibi ihraççılar etrafında stablecoin düzenlemesi için baskı artıyor; bu ihraççıların faaliyetleri giderek geleneksel finansal kurumlarınkine benzemektedir.
Galaxy, düzenleyici netliğin - özellikle açıklamalar, sermaye rezervleri ve tüketici korumaları konusundaki netliğin - sürdürülebilir büyüme için anahtar unsur olacağını öngörüyor.
Yeniden Doğan Bir Pazar
2025'teki kripto kredi piyasası daha küçük, daha temkinli ama aynı zamanda temelde daha sağlıklı. Geçmişteki başarısızlıkların izleri kalmışken, yeni manzara geliştirilmiş kredi değerlendirmesi, daha güçlü şeffaflık ve daha geniş kurumsal ilgi özellikleri taşıyor. Stablecoin'ler - özellikle Tether - ve gerçek dünya varlık entegrasyonu yeni kullanım senaryolarını şekillendiriyor.
Sektörün bir sonraki aşaması muhtemelen DeFi'nin programlanabilirliğini TradFi'nin güven mimarisiyle birleştiren hibrit modeller tarafından yönlendirilecek. Kripto kredilendirme sona ermedi – evrim geçiriyor.
_________________________________________
_________________________________________