Я вірю, що ми знову станемо свідками війни за прибутки. Якщо ви достатньо довго залишалися в сфері децентралізованих фінансів (DeFi), ви знаєте, що загальна заблокована вартість (TVL) - це лише показник марнославства, поки це не стане інакше.
У світі високо конкурентних, модульних автоматизованих маркет-мейкерів (AMM), постійних контрактів та кредитних угод дійсно важливо лише те, хто може контролювати маршрутизацію ліквідності. Не те, хто володіє протоколом, і навіть не те, хто надає найбільше винагород.
А хто може переконати постачальників ліквідності (LP) вносити депозити та забезпечити, щоб TVL залишалася стабільною.
Це саме початок економіки хабарництва.
Минулі неформальні дії з купівлі квитків (війна Curve, Convex тощо) тепер професіоналізувалися, стали зрілим ринком координації ліквідності, укомплектованим order book, інформаційними панелями, рівнями маршрутизації стимулів, а в деяких випадках навіть механізмами участі з елементами гри.
Це стає одним з найстратегічніших рівнів у всій DeFi стеку.
Зміни: від випуску до первинної винагороди
У 2021-2022 роках протокол залучав ліквідність традиційними способами:
Розгортання фонду
Випуск токенів
Сподіватися на те, що LP, орієнтований лише на прибуток, залишиться навіть після зниження прибутковості
Але ця модель має фундаментальні недоліки, вона є пасивною. Кожен новий протокол змагається з невидимою вартістю: вартістю можливостей існуючих капітальних потоків.
I. Походження війни за прибуток: Поява Curve та ринків голосування
Концепція війни доходів почала конкретизуватися під час війни Curve у 2021 році.
Унікальний дизайн Curve Finance
Curve запровадила економіку токенів з голосуванням (ve), користувачі можуть заблокувати $CRV (рідний токен Curve) на максимальний термін до 4 років в обмін на veCRV, що дозволяє отримати:
Підсилені винагороди за пул Curve
Права голосування для визначення ваги (які фонди можуть випускатися)
Це створює навколо випуску метагру:
Протокол сподівається отримати ліквідність на Curve.
Єдиний спосіб отримати ліквідність – це залучити голосування в їхній пул.
Тому вони почали підкуповувати власників veCRV, щоб ті голосували на їхню підтримку.
Потім йде Convex Finance
Convex абстрагує lock-up veCRV та отримує агреговані голосувальні права від користувачів.
Він став "Творцем Curve", маючи величезний вплив на розподіл випуску $CRV.
Проект починає підкупати власників Convex/veCRV через такі платформи, як Votium.
Урок досвіду 1: Хто контролює вагу, той контролює ліквідність.
!
II. Ринок винагород і хабарів
Перша економіка хабарництва
Спочатку це було лише ручне впливання на обсяг випуску, згодом це переросло в один з зрілих ринків. Їхні фонди зазвичай вбудовані в партнерства, загальна заблокована вартість (TVL) перевищує 5,8 мільйонів доларів, використовуючи випуск двох токенів, ваговий підкуп, а також неочікувано стійких постачальників ліквідності (LP) як основу.
!
Їхня модель підкреслює справедливий розподіл вартості, що означає, що випуск керується голосуванням та показниками швидкості капіталу в реальному часі.
Це більш розумний маховик: LP отримує винагороду за ефективність свого капіталу, а не лише за розмір. Цього разу ефективність нарешті отримала стимул.
Ройко
Протягом місяця його TVL різко зросла до 2,6 мільярда доларів, що становить зростання на 267 000% у порівнянні з попереднім місяцем.
!
Хоча деякі з них є "індексно-орієнтованим" капіталом, важливо враховувати інфраструктуру, що стоїть за цим:
Royco є книгами замовлень, що віддають перевагу ліквідності.
Протоколи не можуть лише надавати винагороди та надію. Вони публікують запити, а потім LP вирішує інвестувати кошти, врешті-решт координуючи це в ринок.
Ця наратив не лише є сенсом гри на прибуток:
Ці ринки стають основою мета-управління DeFi.
HiddenHandFi вже на VelodromeFi та Balancer надіслав більше 35 мільйонів доларів хабарів.
Royco та Turtle Club зараз формують ефективність випуску.
Механізм координації ліквідності на ринку
Хабар як ринковий сигнал
Проекти, такі як Turtle Club, дозволяють LP бачити, куди спрямовані винагороди, приймати рішення на основі реальних показників і отримувати винагороди на основі ефективності капіталу, а не лише розміру капіталу.
Запит ліквідності (RfL) як книжка замовлень
Проекти, такі як Royco, дозволяють протоколам перераховувати вимоги до ліквідності, як замовлення на ринку, а LP заповнюють їх на основі очікуваної прибутковості.
Це стала двостороння координаційна гра, а не одностороння корупція.
Нарешті, якщо ви вирішите напрямок ліквідності, ви вплине на те, хто зможе вижити в наступному ринковому циклі.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Ліквідність війна 3.0: хабарництво стало ринком
Автор: arndxt; компіляція: Block unicorn
Я вірю, що ми знову станемо свідками війни за прибутки. Якщо ви достатньо довго залишалися в сфері децентралізованих фінансів (DeFi), ви знаєте, що загальна заблокована вартість (TVL) - це лише показник марнославства, поки це не стане інакше.
У світі високо конкурентних, модульних автоматизованих маркет-мейкерів (AMM), постійних контрактів та кредитних угод дійсно важливо лише те, хто може контролювати маршрутизацію ліквідності. Не те, хто володіє протоколом, і навіть не те, хто надає найбільше винагород.
А хто може переконати постачальників ліквідності (LP) вносити депозити та забезпечити, щоб TVL залишалася стабільною.
Це саме початок економіки хабарництва.
Минулі неформальні дії з купівлі квитків (війна Curve, Convex тощо) тепер професіоналізувалися, стали зрілим ринком координації ліквідності, укомплектованим order book, інформаційними панелями, рівнями маршрутизації стимулів, а в деяких випадках навіть механізмами участі з елементами гри.
Це стає одним з найстратегічніших рівнів у всій DeFi стеку.
Зміни: від випуску до первинної винагороди
У 2021-2022 роках протокол залучав ліквідність традиційними способами:
Але ця модель має фундаментальні недоліки, вона є пасивною. Кожен новий протокол змагається з невидимою вартістю: вартістю можливостей існуючих капітальних потоків.
I. Походження війни за прибуток: Поява Curve та ринків голосування
Концепція війни доходів почала конкретизуватися під час війни Curve у 2021 році.
Унікальний дизайн Curve Finance
Curve запровадила економіку токенів з голосуванням (ve), користувачі можуть заблокувати $CRV (рідний токен Curve) на максимальний термін до 4 років в обмін на veCRV, що дозволяє отримати:
Це створює навколо випуску метагру:
Потім йде Convex Finance
Урок досвіду 1: Хто контролює вагу, той контролює ліквідність.
!
II. Ринок винагород і хабарів
Перша економіка хабарництва
Спочатку це було лише ручне впливання на обсяг випуску, згодом це переросло в один з зрілих ринків. Їхні фонди зазвичай вбудовані в партнерства, загальна заблокована вартість (TVL) перевищує 5,8 мільйонів доларів, використовуючи випуск двох токенів, ваговий підкуп, а також неочікувано стійких постачальників ліквідності (LP) як основу.
!
Їхня модель підкреслює справедливий розподіл вартості, що означає, що випуск керується голосуванням та показниками швидкості капіталу в реальному часі.
Це більш розумний маховик: LP отримує винагороду за ефективність свого капіталу, а не лише за розмір. Цього разу ефективність нарешті отримала стимул.
Ройко
Протягом місяця його TVL різко зросла до 2,6 мільярда доларів, що становить зростання на 267 000% у порівнянні з попереднім місяцем.
!
Хоча деякі з них є "індексно-орієнтованим" капіталом, важливо враховувати інфраструктуру, що стоїть за цим:
Ця наратив не лише є сенсом гри на прибуток:
Механізм координації ліквідності на ринку
Нарешті, якщо ви вирішите напрямок ліквідності, ви вплине на те, хто зможе вижити в наступному ринковому циклі.