Tác giả: Marie Poteriaieva, CoinTelegraph; Biên dịch: Bạch Thủy, Jinse Finance
Tóm tắt
Lynn Alden cho biết, sự mất giá của đồng đô la là rất quan trọng đối với Hoa Kỳ trong việc ổn định hệ thống tài chính của mình.
Bitcoin và vàng có khả năng hưởng lợi từ việc phi đô la hóa.
Khi vị thế thống trị toàn cầu của đồng đô la Mỹ bắt đầu suy yếu, các quỹ tài sản nhà nước và các quốc gia đã bắt đầu gia tăng nắm giữ Bitcoin.
Sự suy yếu của đồng đô la (DXY) không còn là tin tức lớn nữa. Khi nền kinh tế Mỹ ngày càng bất ổn, sự giảm giá của đồng đô la đã trở thành một yếu tố nền tảng. Kể từ đầu năm 2025, chỉ số đô la đã giảm 11%, hiện đang dao động quanh mức mà nó đã ở kể từ tháng 4 năm 2022. Thị trường hầu như chỉ nhún vai trước điều này. Dù sao, trong thời kỳ tái cấu trúc sâu sắc, việc đồng đô la suy yếu có phải không phải là điều dễ đoán sao?
Vấn đề ở chỗ, đây có thể không phải là sự sụt giảm tạm thời. Sự suy giảm của đồng đô la có thể phản ánh sự tái cấu trúc sâu sắc và lâu dài hơn của nền kinh tế Mỹ và trật tự tiền tệ toàn cầu. Nhà phân tích thị trường độc lập Lyn Alden đã đưa ra một quan điểm thuyết phục trong bản tin ngày 4 tháng 5: Đồng đô la không chỉ có thể yếu đi, mà có thể là điều cần thiết. Alden cho rằng, việc từ bỏ quyền lực đô la một cách có kiểm soát có thể là một trong số ít cách để ổn định hệ thống ngày càng mong manh. Nếu Mỹ từ bỏ vị trí trung tâm của mình trong thế giới tiền tệ, thế giới sẽ cần các lựa chọn khác. Các tài sản trung lập như vàng và bitcoin có thể đảm nhận vai trò cốt lõi hơn.
Mỹ và đô la đang trong giai đoạn "chuyển đổi dài hạn".
Hệ thống ngân hàng dự trữ một phần mà các đồng tiền hợp pháp phụ thuộc vào tạo ra tiền thông qua việc cho vay. Mỗi lần ngân hàng phát hành khoản vay đều làm tăng nguồn cung tiền tệ rộng, nhưng không nhất thiết phải tạo ra đủ tiền cơ sở để trả lại vốn gốc và lãi suất của khoản vay. Điều này có nghĩa là hệ thống tài chính hiện tại phụ thuộc vào sự mở rộng tín dụng và tái tài trợ liên tục để duy trì khả năng thanh toán.
Hiện tại, nền kinh tế Mỹ đang nắm giữ khoảng 102 triệu tỷ đô la tiền nợ công và tư, và thêm 18 triệu tỷ đô la do những người vay ngoài nước Mỹ nắm giữ. Điều này còn chưa bao gồm các công cụ phái sinh, các công cụ phái sinh sẽ làm tăng tổng số này một cách đáng kể.
Tuy nhiên, thực tế chỉ có 58.000 tỷ USD tiền cơ sở tồn tại.
"Đây giống như một trò chơi giành ghế, mỗi chiếc ghế có hơn 20 đứa trẻ," Alden viết. "Và âm nhạc sẽ không dừng lại quá lâu."
Mỹ đóng vai trò đặc biệt trong hệ thống này. Khối lượng nhập khẩu của nó lớn hơn khối lượng xuất khẩu, trong khi các quốc gia thặng dư sẽ tái đầu tư lợi nhuận bằng đô la Mỹ của mình vào cổ phiếu, trái phiếu, bất động sản và vốn cổ phần tư nhân của Mỹ. Đối với 18 triệu tỷ đô la nợ mà nước ngoài nắm giữ, các thực thể không phải của Mỹ nắm giữ khoảng 61 triệu tỷ đô la tài sản bằng đô la. Nhưng khi tính thanh khoản của đô la thắt chặt - khi mọi thứ ngừng lại - các chủ sở hữu nước ngoài thường phải bán những tài sản này để trả nợ, điều này lại đe dọa đến sự ổn định tài chính của Mỹ.
Tình huống này xảy ra vào tháng 3 năm 2020, khi mà trong đỉnh điểm hoảng loạn của đại dịch Covid-19, một số thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ bị đóng băng. Cục Dự trữ Liên bang đã can thiệp, nhanh chóng mở hạn mức hoán đổi khẩn cấp với các ngân hàng trung ương nước ngoài và phát hành hàng chục nghìn tỷ đô la tiền cơ sở để tái hỗ trợ hệ thống thị trường. Điều này đã giải quyết vấn đề thanh khoản, nhưng lại gây ra lạm phát, ảnh hưởng nặng nề nhất đến những người Mỹ có thu nhập thấp.
Thêm vào đó, hàng chục năm suy thoái công nghiệp và khoảng cách xã hội ngày càng mở rộng đã tạo ra sự ủy quyền chính trị cho Donald Trump và chương trình bảo hộ của ông. Tuy nhiên, Alden cho rằng tác động của thuế quan khó có khả năng thành công. Hệ thống hiện tại có nghĩa là Mỹ phải duy trì thâm hụt thương mại cấu trúc để cung cấp đủ đô la cho nền kinh tế toàn cầu, từ đó duy trì vị thế thống trị của đồng đô la. Cách duy nhất để cân bằng lại dòng chảy thương mại là làm yếu đi đồng đô la và từ bỏ quyền thống trị tiền tệ.
Như Alden đã nói, "Tôi nghĩ rằng hệ thống tài chính của Mỹ và thậm chí là toàn cầu rất có thể bắt đầu một cuộc chuyển đổi rất dài hạn."
Mối quan hệ giữa Bitcoin và chỉ số đô la
BTC và chỉ số đô la Mỹ có mối tương quan âm. Khi đô la mạnh lên, những tài sản rủi ro như Bitcoin (BTC) sẽ giảm sức hấp dẫn đối với nhà đầu tư. Khi đô la yếu đi, BTC không chỉ trở thành một công cụ đầu cơ hấp dẫn hơn mà còn hấp dẫn hơn với tư cách là một loại tiền tệ thay thế. Trong một hệ thống mà tiền tệ pháp định phải mất giá theo thời gian để hoạt động bình thường, nguồn cung cố định của Bitcoin và tính trung lập về tiền tệ cung cấp một công cụ phòng ngừa rất hấp dẫn.
Hiển thị chồng chéo biểu đồ BTC và chỉ số đô la Mỹ, sự khác biệt lớn giữa hai bên thường tương ứng với sự đảo ngược xu hướng của Bitcoin. Vào tháng 4 năm 2018 và tháng 3 năm 2022, sự khác biệt này dự báo thị trường gấu, trong khi tháng 11 năm 2020 đánh dấu sự bắt đầu của đợt phục hồi thị trường bò.
Trong chu kỳ 2023-2026, BTC đã theo kịp chỉ số đô la Mỹ vào đầu năm 2024, và xu hướng của cả hai cho đến gần đây mới cơ bản đồng bộ. Vào đầu tháng 4 năm 2025, hai bên bắt đầu xuất hiện sự khác biệt rõ rệt, chỉ số đô la Mỹ lần đầu tiên trong hai năm đã giảm xuống dưới 100.
Nếu các mô hình trong quá khứ có thể được coi là tham khảo, điều này có thể báo hiệu sự bắt đầu của một đợt tăng giá mới cho Bitcoin. Nếu Mỹ chiến lược lâu dài làm suy yếu đồng đô la, ảnh hưởng của nó có thể vượt xa những biến động giá chu kỳ thông thường của Bitcoin.
Chỉ số đô la Mỹ (DXY) và biểu đồ 1 ngày của BTC/USD. Nguồn: Marie Poteriaieva, TradingView
Thời kỳ hậu đô la, đầu tư ở đâu?
Như mọi người đã biết, thời kỳ biến động tiền tệ rất khó đối phó. Mặc dù các chiến lược ngắn hạn có thể khác nhau, nhưng các chiến lược dài hạn chỉ ra rằng tài sản dự trữ trung tính và chất lượng cao - đặc biệt là những tài sản có khả năng hưởng lợi cấu trúc từ việc giảm phụ thuộc vào đô la Mỹ.
Vàng đáp ứng yêu cầu này, Bitcoin cũng vậy.
Một số thực thể chủ quyền đã tích trữ Bitcoin. El Salvador và Bhutan đang mua và khai thác Bitcoin trực tiếp. Công ty đầu tư Mubadala của Abu Dhabi và quỹ hưu trí bang Wisconsin của Mỹ đang nắm giữ Bitcoin thông qua ETF Bitcoin giao ngay. Mỹ có hơn mười bang nắm giữ cổ phần của chiến lược của Michael Saylor, bên cạnh đó còn có hơn 13.000 công ty và tổ chức. Ngay cả quỹ tài sản chủ quyền lớn nhất thế giới của Na Uy cũng nắm giữ Bitcoin thông qua việc sở hữu cổ phiếu của Strategy, Mara Holdings, Coinbase và Riot.
Khi đồng đô la rút khỏi sân khấu tài chính toàn cầu, các loại tiền tệ khác sẽ có không gian phát triển lớn hơn. Ngày càng nhiều giao dịch thương mại quốc tế được thanh toán bằng nhân dân tệ, dirham hoặc các loại tiền tệ khác. Theo Reuters, số lượng thanh toán bằng nhân dân tệ xuyên biên giới đã tăng vọt lên mức cao kỷ lục trong tháng 3. Euro cũng đang tăng, đã tăng 10% so với đô la Mỹ kể từ tháng 2. Xét đến việc Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã liên tục cắt giảm lãi suất, hiện lãi suất chỉ còn 2.5%, thấp hơn nhiều so với 4.5% của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, việc euro tăng giá càng gây ấn tượng hơn.
Nỗi tranh cãi về "phi đô la hóa" không còn là một giấc mơ viển vông mà đang diễn ra trong thời gian thực. Khi các quốc gia và doanh nghiệp tìm kiếm các giải pháp thay thế ổn định và trung lập cho việc thanh toán thương mại và lưu trữ giá trị, đặc tính không biên giới và trung lập về chính trị của Bitcoin khiến nó trở thành một đối thủ mạnh mẽ.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Bitcoin có hưởng lợi từ sự suy yếu của chỉ số đô la Mỹ không?
Tác giả: Marie Poteriaieva, CoinTelegraph; Biên dịch: Bạch Thủy, Jinse Finance
Tóm tắt
Sự suy yếu của đồng đô la (DXY) không còn là tin tức lớn nữa. Khi nền kinh tế Mỹ ngày càng bất ổn, sự giảm giá của đồng đô la đã trở thành một yếu tố nền tảng. Kể từ đầu năm 2025, chỉ số đô la đã giảm 11%, hiện đang dao động quanh mức mà nó đã ở kể từ tháng 4 năm 2022. Thị trường hầu như chỉ nhún vai trước điều này. Dù sao, trong thời kỳ tái cấu trúc sâu sắc, việc đồng đô la suy yếu có phải không phải là điều dễ đoán sao?
Vấn đề ở chỗ, đây có thể không phải là sự sụt giảm tạm thời. Sự suy giảm của đồng đô la có thể phản ánh sự tái cấu trúc sâu sắc và lâu dài hơn của nền kinh tế Mỹ và trật tự tiền tệ toàn cầu. Nhà phân tích thị trường độc lập Lyn Alden đã đưa ra một quan điểm thuyết phục trong bản tin ngày 4 tháng 5: Đồng đô la không chỉ có thể yếu đi, mà có thể là điều cần thiết. Alden cho rằng, việc từ bỏ quyền lực đô la một cách có kiểm soát có thể là một trong số ít cách để ổn định hệ thống ngày càng mong manh. Nếu Mỹ từ bỏ vị trí trung tâm của mình trong thế giới tiền tệ, thế giới sẽ cần các lựa chọn khác. Các tài sản trung lập như vàng và bitcoin có thể đảm nhận vai trò cốt lõi hơn.
Mỹ và đô la đang trong giai đoạn "chuyển đổi dài hạn".
Hệ thống ngân hàng dự trữ một phần mà các đồng tiền hợp pháp phụ thuộc vào tạo ra tiền thông qua việc cho vay. Mỗi lần ngân hàng phát hành khoản vay đều làm tăng nguồn cung tiền tệ rộng, nhưng không nhất thiết phải tạo ra đủ tiền cơ sở để trả lại vốn gốc và lãi suất của khoản vay. Điều này có nghĩa là hệ thống tài chính hiện tại phụ thuộc vào sự mở rộng tín dụng và tái tài trợ liên tục để duy trì khả năng thanh toán.
Hiện tại, nền kinh tế Mỹ đang nắm giữ khoảng 102 triệu tỷ đô la tiền nợ công và tư, và thêm 18 triệu tỷ đô la do những người vay ngoài nước Mỹ nắm giữ. Điều này còn chưa bao gồm các công cụ phái sinh, các công cụ phái sinh sẽ làm tăng tổng số này một cách đáng kể.
Tuy nhiên, thực tế chỉ có 58.000 tỷ USD tiền cơ sở tồn tại.
"Đây giống như một trò chơi giành ghế, mỗi chiếc ghế có hơn 20 đứa trẻ," Alden viết. "Và âm nhạc sẽ không dừng lại quá lâu."
Mỹ đóng vai trò đặc biệt trong hệ thống này. Khối lượng nhập khẩu của nó lớn hơn khối lượng xuất khẩu, trong khi các quốc gia thặng dư sẽ tái đầu tư lợi nhuận bằng đô la Mỹ của mình vào cổ phiếu, trái phiếu, bất động sản và vốn cổ phần tư nhân của Mỹ. Đối với 18 triệu tỷ đô la nợ mà nước ngoài nắm giữ, các thực thể không phải của Mỹ nắm giữ khoảng 61 triệu tỷ đô la tài sản bằng đô la. Nhưng khi tính thanh khoản của đô la thắt chặt - khi mọi thứ ngừng lại - các chủ sở hữu nước ngoài thường phải bán những tài sản này để trả nợ, điều này lại đe dọa đến sự ổn định tài chính của Mỹ.
Tình huống này xảy ra vào tháng 3 năm 2020, khi mà trong đỉnh điểm hoảng loạn của đại dịch Covid-19, một số thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ bị đóng băng. Cục Dự trữ Liên bang đã can thiệp, nhanh chóng mở hạn mức hoán đổi khẩn cấp với các ngân hàng trung ương nước ngoài và phát hành hàng chục nghìn tỷ đô la tiền cơ sở để tái hỗ trợ hệ thống thị trường. Điều này đã giải quyết vấn đề thanh khoản, nhưng lại gây ra lạm phát, ảnh hưởng nặng nề nhất đến những người Mỹ có thu nhập thấp.
Thêm vào đó, hàng chục năm suy thoái công nghiệp và khoảng cách xã hội ngày càng mở rộng đã tạo ra sự ủy quyền chính trị cho Donald Trump và chương trình bảo hộ của ông. Tuy nhiên, Alden cho rằng tác động của thuế quan khó có khả năng thành công. Hệ thống hiện tại có nghĩa là Mỹ phải duy trì thâm hụt thương mại cấu trúc để cung cấp đủ đô la cho nền kinh tế toàn cầu, từ đó duy trì vị thế thống trị của đồng đô la. Cách duy nhất để cân bằng lại dòng chảy thương mại là làm yếu đi đồng đô la và từ bỏ quyền thống trị tiền tệ.
Như Alden đã nói, "Tôi nghĩ rằng hệ thống tài chính của Mỹ và thậm chí là toàn cầu rất có thể bắt đầu một cuộc chuyển đổi rất dài hạn."
Mối quan hệ giữa Bitcoin và chỉ số đô la
BTC và chỉ số đô la Mỹ có mối tương quan âm. Khi đô la mạnh lên, những tài sản rủi ro như Bitcoin (BTC) sẽ giảm sức hấp dẫn đối với nhà đầu tư. Khi đô la yếu đi, BTC không chỉ trở thành một công cụ đầu cơ hấp dẫn hơn mà còn hấp dẫn hơn với tư cách là một loại tiền tệ thay thế. Trong một hệ thống mà tiền tệ pháp định phải mất giá theo thời gian để hoạt động bình thường, nguồn cung cố định của Bitcoin và tính trung lập về tiền tệ cung cấp một công cụ phòng ngừa rất hấp dẫn.
Hiển thị chồng chéo biểu đồ BTC và chỉ số đô la Mỹ, sự khác biệt lớn giữa hai bên thường tương ứng với sự đảo ngược xu hướng của Bitcoin. Vào tháng 4 năm 2018 và tháng 3 năm 2022, sự khác biệt này dự báo thị trường gấu, trong khi tháng 11 năm 2020 đánh dấu sự bắt đầu của đợt phục hồi thị trường bò.
Trong chu kỳ 2023-2026, BTC đã theo kịp chỉ số đô la Mỹ vào đầu năm 2024, và xu hướng của cả hai cho đến gần đây mới cơ bản đồng bộ. Vào đầu tháng 4 năm 2025, hai bên bắt đầu xuất hiện sự khác biệt rõ rệt, chỉ số đô la Mỹ lần đầu tiên trong hai năm đã giảm xuống dưới 100.
Nếu các mô hình trong quá khứ có thể được coi là tham khảo, điều này có thể báo hiệu sự bắt đầu của một đợt tăng giá mới cho Bitcoin. Nếu Mỹ chiến lược lâu dài làm suy yếu đồng đô la, ảnh hưởng của nó có thể vượt xa những biến động giá chu kỳ thông thường của Bitcoin.
Chỉ số đô la Mỹ (DXY) và biểu đồ 1 ngày của BTC/USD. Nguồn: Marie Poteriaieva, TradingView
Thời kỳ hậu đô la, đầu tư ở đâu?
Như mọi người đã biết, thời kỳ biến động tiền tệ rất khó đối phó. Mặc dù các chiến lược ngắn hạn có thể khác nhau, nhưng các chiến lược dài hạn chỉ ra rằng tài sản dự trữ trung tính và chất lượng cao - đặc biệt là những tài sản có khả năng hưởng lợi cấu trúc từ việc giảm phụ thuộc vào đô la Mỹ.
Vàng đáp ứng yêu cầu này, Bitcoin cũng vậy.
Một số thực thể chủ quyền đã tích trữ Bitcoin. El Salvador và Bhutan đang mua và khai thác Bitcoin trực tiếp. Công ty đầu tư Mubadala của Abu Dhabi và quỹ hưu trí bang Wisconsin của Mỹ đang nắm giữ Bitcoin thông qua ETF Bitcoin giao ngay. Mỹ có hơn mười bang nắm giữ cổ phần của chiến lược của Michael Saylor, bên cạnh đó còn có hơn 13.000 công ty và tổ chức. Ngay cả quỹ tài sản chủ quyền lớn nhất thế giới của Na Uy cũng nắm giữ Bitcoin thông qua việc sở hữu cổ phiếu của Strategy, Mara Holdings, Coinbase và Riot.
Khi đồng đô la rút khỏi sân khấu tài chính toàn cầu, các loại tiền tệ khác sẽ có không gian phát triển lớn hơn. Ngày càng nhiều giao dịch thương mại quốc tế được thanh toán bằng nhân dân tệ, dirham hoặc các loại tiền tệ khác. Theo Reuters, số lượng thanh toán bằng nhân dân tệ xuyên biên giới đã tăng vọt lên mức cao kỷ lục trong tháng 3. Euro cũng đang tăng, đã tăng 10% so với đô la Mỹ kể từ tháng 2. Xét đến việc Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã liên tục cắt giảm lãi suất, hiện lãi suất chỉ còn 2.5%, thấp hơn nhiều so với 4.5% của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, việc euro tăng giá càng gây ấn tượng hơn.
Nỗi tranh cãi về "phi đô la hóa" không còn là một giấc mơ viển vông mà đang diễn ra trong thời gian thực. Khi các quốc gia và doanh nghiệp tìm kiếm các giải pháp thay thế ổn định và trung lập cho việc thanh toán thương mại và lưu trữ giá trị, đặc tính không biên giới và trung lập về chính trị của Bitcoin khiến nó trở thành một đối thủ mạnh mẽ.