Là một VC gốc tiền điện tử lớn lên từ cổ tức của Tiền điện tử, sự thay đổi của Mô hình tương đương với "sự phản bội" trong mắt nhiều người theo chủ nghĩa tối đa về tiền điện tử.
Được viết bởi: Terry
Vào ngày 27 tháng 5, Reflexer Finance, một dự án stablecoin phi tập trung đã hoàn thành vòng tài trợ hạt giống trị giá 1,68 triệu đô la của Paradigm do Paradigm dẫn đầu vào tháng 8 năm 2020, đã đăng một dòng tweet công kích Paradigm. Crypto** và kêu gọi "Làm ơn Mô hình phá hủy tất cả các vị trí FLX, chúng tôi không muốn làm việc cho Mô hình nữa."
Bản dịch: Này @paradigm, bạn có nhớ lần đó bạn đã trao cho SBF 270 triệu đô la FTX không? Sau đó, FTX trở thành 0, trở thành vết sẹo của toàn bộ ngành công nghiệp mã hóa của chúng tôi? Bây giờ bạn đổi tên để tránh xa ngành công nghiệp tiền điện tử? Sau đó, hãy ghi tất cả FLX của bạn trước. Chúng tôi không muốn làm việc cho bạn nữa.
Điều này bắt nguồn từ thông báo chính thức của Paradigm cách đây vài ngày nhằm mở rộng trọng tâm sang các lĩnh vực bao gồm trí tuệ nhân tạo, tự gọi mình là “công ty đầu tư công nghệ theo định hướng nghiên cứu” thay vì đầu tư độc quyền vào “công ty và giao thức mã hóa đột phá/Web3”.
** Vậy, Paradigm, một VC đã bị chỉ trích vì "hỗn loạn và bỏ rơi" tiền điện tử, là loại tổ chức đầu tư mạo hiểm nào? **
Mô hình, gã khổng lồ Crypto VC đang phát triển nhanh chóng
Vào tháng 11 năm 2021, một bài báo cũ được xuất bản vào tháng 2 năm 2017 có tiêu đề "VR is a Killer App for Blockchains" (VR sẽ là ứng dụng sát thủ cho chuỗi khối) đã được chọn lại sau cơn sốt "Metaverse" ra mắt.
**Đây là một bài báo thần thánh có vẻ gần như xuyên suốt vào năm 2021, 4 năm sau, dự đoán chính xác sự phát triển và tích hợp của siêu dữ liệu, chuỗi khối, tiền điện tử và VR hiện tại, đồng thời chỉ ra trực tiếp rằng chuỗi khối sẽ là siêu dữ liệu lớp cơ bản của vũ trụ. **
原文: VR là ứng dụng sát thủ của chuỗi khối
Tôi đã dành một ngày cuối tuần để nói chuyện với 10 giám đốc điều hành làm việc về VR tại một số công ty lớn để thảo luận về cách tạo ra một "metaverse" tốt hơn. Ý tưởng thực sự khá đơn giản: nếu mọi người bắt đầu nói dối trong VR, các quy tắc và hệ thống của nó sẽ quan trọng như thế giới "thực".
Tác giả của bài báo là Fred Ehrsam, người đồng sáng lập vừa rời Coinbase, từng học tại Khoa Khoa học Máy tính và Kinh tế tại Đại học Duke và có hai năm kinh nghiệm với tư cách là nhà giao dịch của Goldman Sachs. -người sáng lập Coinbase.
** Sau đó, bài báo này đã được đọc bởi Matt Huang (Huang Gongyu), lúc đó vẫn đang ở Sequoia Capital **. Huang Gongyu có bằng cử nhân toán học tại Học viện Công nghệ Massachusetts. Anh ấy là một doanh nhân công nghệ và Internet và Ông từng thành lập một công ty phân tích tên là Hotspots (được hỗ trợ bởi YCombinator và được mua lại bởi Twitter).
**Huang Gongyu bị thu hút bởi suy nghĩ của Fred Ehrsam và đã gửi email cho anh ấy. Hai bên đã thảo luận về việc liệu có thể thành lập một nền tảng điện toán phi tập trung để cung cấp sức mạnh cho siêu vũ trụ thực tế ảo hay không. **Mặc dù ý tưởng chưa bao giờ thành hiện thực, nhưng sau đó, cả hai đã trao đổi hàng chục email để thảo luận về các ý tưởng kinh doanh tiềm năng liên quan đến tiền điện tử và cuối cùng quyết định hợp tác để thành lập một công ty đầu tư mạo hiểm:
Vào tháng 6 năm 2018, Fred Ehrsam và Huang Gongyu đồng sáng lập Paradigm. Vào thời điểm đó, cả hai đều 29 tuổi và đang ở độ tuổi sung sức (đối tác mới tiếp theo là Charles Noyes mới 21 tuổi khi tham gia Paradigm. Tôi phải nói rằng ngành công nghiệp mã hóa là ngành công nghiệp trẻ).
Điều thú vị là khi Fred Ehrsam vẫn còn ở Coinbase và Matt Huang vẫn còn ở Sequoia Capital, Fred Ehrsam đã hai lần thay mặt Coinbase nộp đơn xin tài trợ cho Sequoia Capital, nhưng cả hai đều bị từ chối.
Gần gũi hơn, Paradigm được thành lập vào năm 2018, khi thị trường mã hóa ảm đạm, nhưng Paradigm đã thuyết phục được nhiều nhà đầu tư tổ chức hàng đầu tham gia vào lĩnh vực mã hóa.
Vào tháng 10 năm đó, Harvard, Stanford và Yale, ba quỹ tài trợ đại học đáng chú ý nhất, đã hợp tác với Sequoia để rót vốn vào tổ chức VC mới nổi này. quy mô đầu tư tập trung vào lĩnh vực mã hóa. Quỹ** (Quỹ đại học ở Hoa Kỳ luôn hoạt động trong lĩnh vực VC. Khi Zhang Lei thành lập Hillhouse vào năm 2005, Quỹ tài trợ Yale đã bơm 20 triệu đô la Mỹ và trở thành một trong những quỹ đầu tư sớm nhất những người ủng hộ chính của Hillhouse).
**Sau đó, Paradigm đã mạnh dạn đầu tư toàn bộ số vốn huy động ban đầu là 400 triệu đô la Mỹ vào Bitcoin, vào thời điểm đó, thị trường đang ở mức thấp và giá Bitcoin chưa đến 4.000 đô la Mỹ. thế giới. **
Chỉ ba năm sau, vào ngày 15 tháng 11 năm 2021, Paradigm thông báo rằng họ sẽ ra mắt quỹ đầu tư mạo hiểm tiền điện tử trị giá 2,5 tỷ đô la, quỹ đầu tư mạo hiểm tài sản tiền điện tử lớn nhất từ trước đến nay, vượt qua quỹ do Andreessen Horowitz (a16z) huy động vào tháng 6 năm 2021 với quỹ 2,2 tỷ đô la.
Điều này càng giúp Paradigm thiết lập vị trí dẫn đầu cùng với a16z và những hãng khác.
Các học giả đầy nghiên cứu, từng là "VC hài lòng nhất trong vòng tròn"
Có rất nhiều dự án nổi bật của Paradigm, từ StarkWare, Mina, Uniswap, Compound, MakerDAO, Yield to Optimism, Amber, Fireblocks, Synthetix, Opyn, TaxBit, BlockFi, Chainalysis, Gitcoin, Lido, dYdX, FTX, v.v.
Vào ngày 17 tháng 7 năm 2021, ai đó đã tiến hành một cuộc thăm dò thống kê ẩn danh công khai để điều tra thứ hạng VC trong tâm trí mọi người.Kết quả cho thấy mười tổ chức VC hàng đầu là Paradigm, 3AC, Delphi Digital, Framework, Multicoin, eGirl Cap, Defiance, Parafi, CMS Holdings, Polychain, Paradigm xếp hạng đầu tiên.
Không phải ngẫu nhiên mà Mô hình đã trở thành tổ chức VC có sự hài lòng cao nhất về mọi mặt trong mắt mọi người, không giống như các quỹ đầu tư mạo hiểm khác, Mô hình không chỉ dựa vào các nguồn lực khác nhau để hỗ trợ nó một cách chân thành mà còn có liên quan đến người sáng lập khí chất, và nhóm nghiên cứu riêng của Paradigm rất mạnh.
**Vì vậy, đối với các dự án đầu tư của riêng mình, Paradigm thường tham gia sâu và đích thân giúp hoàn thiện thiết kế mô hình kinh tế. màn hình) Và các chuyên gia máy tính hàng đầu (một số thành viên đã nhận được hàng triệu đô la tiền thưởng cho các lỗi). **
Nhóm nghiên cứu Mô hình chắc chắn là thiết kế nổi tiếng nhất của sơ đồ nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) mới của Uniswap V3, đã được người sáng lập Uniswap ca ngợi công khai.
Các kết quả nghiên cứu khác cũng đầy không khí hàn lâm, và đầy khô khan:
Mô hình đã giúp dYdX thiết kế mô hình kinh tế và kế hoạch phi tập trung hoàn toàn;
Nhóm Opyn và nhóm nghiên cứu Mô hình đã cùng nhau phát hành sản phẩm "quyền chọn vĩnh viễn" Squeeth, sản phẩm này đã được kiểm toán bởi ToB, Akira và Sherlock;
Các đối tác nghiên cứu mô hình đã đề xuất Cổ phiếu Martingale nguyên thủy dựa trên NFT, có thể được phân mảnh hoặc phát triển các công cụ phái sinh;
Các đối tác nghiên cứu mô hình đã đề xuất Floor Perps, một giải pháp phái sinh NFT, có thể khóa NFT để đúc NFT tổng hợp theo dõi giá sàn của dự án;
Ngoài ra, có một mô hình tạo thị trường mới TWAMM được thiết kế với sự hợp tác của người sáng lập Uniswap, v.v.
Trưng bày một số kết quả nghiên cứu của chương trình
Vòng quay chu kỳ của "Crypto VC"
Paradigm không phải là công ty đầu tư mạo hiểm đầu tiên điều chỉnh chiến lược đầu tư vào lĩnh vực mã hóa. Đặc biệt là trong chu kỳ tăng giá của tiền điện tử kể từ năm 2020, các nhà đầu tư mạo hiểm tỏa sáng trong kỷ nguyên Internet truyền thống lần đầu tiên tham gia thị trường và thực hiện các khoản đầu tư cao cấp, nhưng dần dần trở lại hợp lý khi thị trường trở nên ảm đạm. **
Ví dụ điển hình nhất là những người áo đỏ thường xuyên gửi các tín hiệu All in Crypto và Web3 cao cấp:
Vào ngày 8 tháng 12 năm 2021, Sequoia Capital đã từng thay đổi hồ sơ Twitter của mình thành "Vòi nước Mainnet. Chúng tôi giúp các DAO huyền thoại táo bạo xây dựng từ ý tưởng đến token airdrops. LFG" (Chúng tôi giúp những người dũng cảm tạo ra các DAO huyền thoại, từ ý tưởng đến airdrop Token), * * đã tham gia vào nhiều dự án tiền điện tử nổi tiếng (bao gồm cả FTX, sau đó đã lỗ 150 triệu đô la), nhưng sau đó lặng lẽ thay đổi trở lại. **
Cách đây không lâu, Temasek, quỹ đầu tư quốc gia của Singapore, đơn vị chịu tổn thất nặng nề trong sự cố FTX, cũng đã cắt giảm lương của các quản lý cấp cao và nhóm đầu tư phụ trách đầu tư vào FTX (Temasek đã đầu tư khoảng 275 triệu USD vào FTX và FTX US, và tất cả viết ra).
**Vì vậy, về mặt kinh doanh, quyết định chuyển từ Crypto sang AI đang hot hiện nay và các lĩnh vực công nghệ mới khác của Paradigm là điều dễ hiểu. Xét cho cùng, với tư cách là một tổ chức đầu tư mạo hiểm, nó cũng chịu trách nhiệm về LP và trong môi trường thị trường ảm đạm hiện nay , tay Paradigm, nắm giữ hàng tỷ quỹ, có thể không tìm thấy đủ các dự án chất lượng cao trong thế giới mã hóa để tiêu tiền. **
Dưới làn sóng meme, Aptos, Sui và các "dự án cấp vương quốc" tài chính quy mô lớn khác ngày càng không được ưa chuộng trên thị trường. đường dẫn để lựa chọn. Phá vỡ vòng tròn bên ngoài trường mã hóa đã trở thành một lựa chọn gần như không thể tránh khỏi.
** Chỉ là với tư cách là một VC gốc tiền điện tử lớn lên từ cổ tức của Tiền điện tử, sự thay đổi của Mô hình tương đương với “sự phản bội” trong mắt nhiều người theo chủ nghĩa tiền điện tử. **
Kể từ năm 2020, chúng tôi đã liên tiếp trải qua sự lạc quan khi cổ vũ VC truyền thống chạy vào thực địa, cáo buộc nhiều dự án hình thành các phe phái và trại khác nhau do hỗ trợ vốn, và bây giờ là sự bất mãn với sự "phản bội" của VC bản địa trong vòng tròn, tương ứng chính xác với Giai đoạn chu kỳ thị trường hoàn chỉnh**. **
** Quanh đi quẩn lại thực chất chỉ là chu kỳ của thị trường, đến thời điểm này có vẻ như ngày đến của chu kỳ tiếp theo sẽ không còn xa. **
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Đừng để các cơ quan có được đi! AI "đào tẩu" bị dội bom, chuyện gì xảy ra với cựu trưởng phòng mã hóa VC này?
Được viết bởi: Terry
Vào ngày 27 tháng 5, Reflexer Finance, một dự án stablecoin phi tập trung đã hoàn thành vòng tài trợ hạt giống trị giá 1,68 triệu đô la của Paradigm do Paradigm dẫn đầu vào tháng 8 năm 2020, đã đăng một dòng tweet công kích Paradigm. Crypto** và kêu gọi "Làm ơn Mô hình phá hủy tất cả các vị trí FLX, chúng tôi không muốn làm việc cho Mô hình nữa."
Điều này bắt nguồn từ thông báo chính thức của Paradigm cách đây vài ngày nhằm mở rộng trọng tâm sang các lĩnh vực bao gồm trí tuệ nhân tạo, tự gọi mình là “công ty đầu tư công nghệ theo định hướng nghiên cứu” thay vì đầu tư độc quyền vào “công ty và giao thức mã hóa đột phá/Web3”.
** Vậy, Paradigm, một VC đã bị chỉ trích vì "hỗn loạn và bỏ rơi" tiền điện tử, là loại tổ chức đầu tư mạo hiểm nào? **
Mô hình, gã khổng lồ Crypto VC đang phát triển nhanh chóng
Vào tháng 11 năm 2021, một bài báo cũ được xuất bản vào tháng 2 năm 2017 có tiêu đề "VR is a Killer App for Blockchains" (VR sẽ là ứng dụng sát thủ cho chuỗi khối) đã được chọn lại sau cơn sốt "Metaverse" ra mắt.
**Đây là một bài báo thần thánh có vẻ gần như xuyên suốt vào năm 2021, 4 năm sau, dự đoán chính xác sự phát triển và tích hợp của siêu dữ liệu, chuỗi khối, tiền điện tử và VR hiện tại, đồng thời chỉ ra trực tiếp rằng chuỗi khối sẽ là siêu dữ liệu lớp cơ bản của vũ trụ. **
Tác giả của bài báo là Fred Ehrsam, người đồng sáng lập vừa rời Coinbase, từng học tại Khoa Khoa học Máy tính và Kinh tế tại Đại học Duke và có hai năm kinh nghiệm với tư cách là nhà giao dịch của Goldman Sachs. -người sáng lập Coinbase.
** Sau đó, bài báo này đã được đọc bởi Matt Huang (Huang Gongyu), lúc đó vẫn đang ở Sequoia Capital **. Huang Gongyu có bằng cử nhân toán học tại Học viện Công nghệ Massachusetts. Anh ấy là một doanh nhân công nghệ và Internet và Ông từng thành lập một công ty phân tích tên là Hotspots (được hỗ trợ bởi YCombinator và được mua lại bởi Twitter).
**Huang Gongyu bị thu hút bởi suy nghĩ của Fred Ehrsam và đã gửi email cho anh ấy. Hai bên đã thảo luận về việc liệu có thể thành lập một nền tảng điện toán phi tập trung để cung cấp sức mạnh cho siêu vũ trụ thực tế ảo hay không. **Mặc dù ý tưởng chưa bao giờ thành hiện thực, nhưng sau đó, cả hai đã trao đổi hàng chục email để thảo luận về các ý tưởng kinh doanh tiềm năng liên quan đến tiền điện tử và cuối cùng quyết định hợp tác để thành lập một công ty đầu tư mạo hiểm:
Vào tháng 6 năm 2018, Fred Ehrsam và Huang Gongyu đồng sáng lập Paradigm. Vào thời điểm đó, cả hai đều 29 tuổi và đang ở độ tuổi sung sức (đối tác mới tiếp theo là Charles Noyes mới 21 tuổi khi tham gia Paradigm. Tôi phải nói rằng ngành công nghiệp mã hóa là ngành công nghiệp trẻ).
Điều thú vị là khi Fred Ehrsam vẫn còn ở Coinbase và Matt Huang vẫn còn ở Sequoia Capital, Fred Ehrsam đã hai lần thay mặt Coinbase nộp đơn xin tài trợ cho Sequoia Capital, nhưng cả hai đều bị từ chối.
Gần gũi hơn, Paradigm được thành lập vào năm 2018, khi thị trường mã hóa ảm đạm, nhưng Paradigm đã thuyết phục được nhiều nhà đầu tư tổ chức hàng đầu tham gia vào lĩnh vực mã hóa.
Vào tháng 10 năm đó, Harvard, Stanford và Yale, ba quỹ tài trợ đại học đáng chú ý nhất, đã hợp tác với Sequoia để rót vốn vào tổ chức VC mới nổi này. quy mô đầu tư tập trung vào lĩnh vực mã hóa. Quỹ** (Quỹ đại học ở Hoa Kỳ luôn hoạt động trong lĩnh vực VC. Khi Zhang Lei thành lập Hillhouse vào năm 2005, Quỹ tài trợ Yale đã bơm 20 triệu đô la Mỹ và trở thành một trong những quỹ đầu tư sớm nhất những người ủng hộ chính của Hillhouse).
**Sau đó, Paradigm đã mạnh dạn đầu tư toàn bộ số vốn huy động ban đầu là 400 triệu đô la Mỹ vào Bitcoin, vào thời điểm đó, thị trường đang ở mức thấp và giá Bitcoin chưa đến 4.000 đô la Mỹ. thế giới. **
Chỉ ba năm sau, vào ngày 15 tháng 11 năm 2021, Paradigm thông báo rằng họ sẽ ra mắt quỹ đầu tư mạo hiểm tiền điện tử trị giá 2,5 tỷ đô la, quỹ đầu tư mạo hiểm tài sản tiền điện tử lớn nhất từ trước đến nay, vượt qua quỹ do Andreessen Horowitz (a16z) huy động vào tháng 6 năm 2021 với quỹ 2,2 tỷ đô la.
Điều này càng giúp Paradigm thiết lập vị trí dẫn đầu cùng với a16z và những hãng khác.
Các học giả đầy nghiên cứu, từng là "VC hài lòng nhất trong vòng tròn"
Có rất nhiều dự án nổi bật của Paradigm, từ StarkWare, Mina, Uniswap, Compound, MakerDAO, Yield to Optimism, Amber, Fireblocks, Synthetix, Opyn, TaxBit, BlockFi, Chainalysis, Gitcoin, Lido, dYdX, FTX, v.v.
Vào ngày 17 tháng 7 năm 2021, ai đó đã tiến hành một cuộc thăm dò thống kê ẩn danh công khai để điều tra thứ hạng VC trong tâm trí mọi người.Kết quả cho thấy mười tổ chức VC hàng đầu là Paradigm, 3AC, Delphi Digital, Framework, Multicoin, eGirl Cap, Defiance, Parafi, CMS Holdings, Polychain, Paradigm xếp hạng đầu tiên.
Không phải ngẫu nhiên mà Mô hình đã trở thành tổ chức VC có sự hài lòng cao nhất về mọi mặt trong mắt mọi người, không giống như các quỹ đầu tư mạo hiểm khác, Mô hình không chỉ dựa vào các nguồn lực khác nhau để hỗ trợ nó một cách chân thành mà còn có liên quan đến người sáng lập khí chất, và nhóm nghiên cứu riêng của Paradigm rất mạnh.
**Vì vậy, đối với các dự án đầu tư của riêng mình, Paradigm thường tham gia sâu và đích thân giúp hoàn thiện thiết kế mô hình kinh tế. màn hình) Và các chuyên gia máy tính hàng đầu (một số thành viên đã nhận được hàng triệu đô la tiền thưởng cho các lỗi). **
Nhóm nghiên cứu Mô hình chắc chắn là thiết kế nổi tiếng nhất của sơ đồ nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) mới của Uniswap V3, đã được người sáng lập Uniswap ca ngợi công khai.
Các kết quả nghiên cứu khác cũng đầy không khí hàn lâm, và đầy khô khan:
Ngoài ra, có một mô hình tạo thị trường mới TWAMM được thiết kế với sự hợp tác của người sáng lập Uniswap, v.v.
Trưng bày một số kết quả nghiên cứu của chương trình
Vòng quay chu kỳ của "Crypto VC"
Paradigm không phải là công ty đầu tư mạo hiểm đầu tiên điều chỉnh chiến lược đầu tư vào lĩnh vực mã hóa. Đặc biệt là trong chu kỳ tăng giá của tiền điện tử kể từ năm 2020, các nhà đầu tư mạo hiểm tỏa sáng trong kỷ nguyên Internet truyền thống lần đầu tiên tham gia thị trường và thực hiện các khoản đầu tư cao cấp, nhưng dần dần trở lại hợp lý khi thị trường trở nên ảm đạm. **
Ví dụ điển hình nhất là những người áo đỏ thường xuyên gửi các tín hiệu All in Crypto và Web3 cao cấp:
Vào ngày 8 tháng 12 năm 2021, Sequoia Capital đã từng thay đổi hồ sơ Twitter của mình thành "Vòi nước Mainnet. Chúng tôi giúp các DAO huyền thoại táo bạo xây dựng từ ý tưởng đến token airdrops. LFG" (Chúng tôi giúp những người dũng cảm tạo ra các DAO huyền thoại, từ ý tưởng đến airdrop Token), * * đã tham gia vào nhiều dự án tiền điện tử nổi tiếng (bao gồm cả FTX, sau đó đã lỗ 150 triệu đô la), nhưng sau đó lặng lẽ thay đổi trở lại. **
Cách đây không lâu, Temasek, quỹ đầu tư quốc gia của Singapore, đơn vị chịu tổn thất nặng nề trong sự cố FTX, cũng đã cắt giảm lương của các quản lý cấp cao và nhóm đầu tư phụ trách đầu tư vào FTX (Temasek đã đầu tư khoảng 275 triệu USD vào FTX và FTX US, và tất cả viết ra).
**Vì vậy, về mặt kinh doanh, quyết định chuyển từ Crypto sang AI đang hot hiện nay và các lĩnh vực công nghệ mới khác của Paradigm là điều dễ hiểu. Xét cho cùng, với tư cách là một tổ chức đầu tư mạo hiểm, nó cũng chịu trách nhiệm về LP và trong môi trường thị trường ảm đạm hiện nay , tay Paradigm, nắm giữ hàng tỷ quỹ, có thể không tìm thấy đủ các dự án chất lượng cao trong thế giới mã hóa để tiêu tiền. **
Dưới làn sóng meme, Aptos, Sui và các "dự án cấp vương quốc" tài chính quy mô lớn khác ngày càng không được ưa chuộng trên thị trường. đường dẫn để lựa chọn. Phá vỡ vòng tròn bên ngoài trường mã hóa đã trở thành một lựa chọn gần như không thể tránh khỏi.
** Chỉ là với tư cách là một VC gốc tiền điện tử lớn lên từ cổ tức của Tiền điện tử, sự thay đổi của Mô hình tương đương với “sự phản bội” trong mắt nhiều người theo chủ nghĩa tiền điện tử. **
Kể từ năm 2020, chúng tôi đã liên tiếp trải qua sự lạc quan khi cổ vũ VC truyền thống chạy vào thực địa, cáo buộc nhiều dự án hình thành các phe phái và trại khác nhau do hỗ trợ vốn, và bây giờ là sự bất mãn với sự "phản bội" của VC bản địa trong vòng tròn, tương ứng chính xác với Giai đoạn chu kỳ thị trường hoàn chỉnh**. **
** Quanh đi quẩn lại thực chất chỉ là chu kỳ của thị trường, đến thời điểm này có vẻ như ngày đến của chu kỳ tiếp theo sẽ không còn xa. **