爲何姨太的低估可能並不意味着買入機會：CQ報告

以太坊 (ETH) 跌入自2019年以來未見的領域，但在過去幾天中出現了顯著的反彈。然而，它的交易價格仍然遠低於比特幣 (BTC)。

根據鏈上分析平台CryptoQuant的最新週報，ETH/BTC MVRV比率，即市場價值與實現價值的比率，已進入“極度低估”區域，這一水平在過去的週期中爲主要的以太反彈奠定了基礎。

在日益嚴峻的逆風中獲得折扣

CryptoQuant的分析指出，以太坊相對於BTC的深度折扣歷史上通常預示着絕佳的購買機會。

然而，它指出當前的環境截然不同，一系列根本性的逆風導致了低估。這些因素包括以太坊曾經有前景的通縮供應敘述的瓦解，該資產的總供應量達到1.207億的歷史新高。

該分析平台將反轉歸因於2024年3月的Dencun升級，該升級大幅降低了交易費用，並使ETH的銷毀率崩潰。由於被銷毀的代幣減少，通貨膨脹壓力重新回到了ETH市場。

進一步加劇了這個問題的是鏈上活動已經停滯了一段時間。自2021年以來，交易數量和活躍地址等關鍵指標下降，主要是因爲Layer (L2)網路將使用轉移到了以太坊主網。盡管它們改善了可擴展性，L2也稀釋了基礎層區塊空間的需求，從而削弱了ETH的實用性敘述。

CryptoQuant 還指出，機構對該資產的興趣一直在減弱。據報道，質押的 ETH 數量已從 2024 年 11 月的峯值 3500 萬下降到約 3440 萬。自今年 2 月以來，ETF 持有量也減少了多達 400,000 ETH，反映出投資者信心減弱。

“比特幣正受益於強勁的機構需求、有限的供應和ETF驅動的資金流入，”報告中提到， contrasting the fortunes of the two cryptocurrencies.

低估但並非沒有風險

盡管面臨障礙，ETH在周末前夕迅速反彈。周五它飆升至約$2,400。

此外，在過去的一周裏，該幣種的漲幅超過了30%，遠遠超過了比特幣的7.5%的漲以及全球加密市場8%的增幅。這一漲與5月7日期待已久的Pectra升級的成功激活相吻合，該升級通過11個捆綁的EIP引入了帳戶抽象和改進的質押機制。然而，它的影響可能會被削弱。

過去的經驗表明，以太坊相對比特幣的折扣通常是一個買入信號。不過，CryptoQuant 的分析表明，回歸的通貨膨脹、需求減弱和活動停滯可能意味着這可能是 ETH 的低估不是一個跳板而是一個陷阱的第一個週期。

“雖然以太坊在歷史基礎上似乎被低估，但其恢復路徑可能比之前的週期更復雜且更慢，”CQ總結道。